Apesar de mais uma vez vir forte, o CAGED (Cadastro Geral de Empregados e Desempregados) do mês de julho veio abaixo do esperado.
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Isso, na margem, mostra que a política monetária contracionista imposta pelo Banco Central começa a fazer efeito no nosso mercado de trabalho.
Mesmo que o preço do petróleo siga alto, a boa balança comercial e os juros altos têm dado conta de segurar o dólar perto dos R$ 5 e tal movimento tende a nos ajudar a manter a inflação em trajetória descendente.
Mais do que isso, a própria manutenção de Roberto Campos Neto como presidente do BC, já garantida para o ano que vem independente do resultado das eleições, é um fator adicional que nos traz um alento ao combate à inflação.
Os preços altos de commodities, que em um primeiro momento tem um efeito inflacionário no país, já estão dissipando o seu efeito no avanço dos preços e, melhor ainda, têm gerado efeito positivo na arrecadação tributária.
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Tudo isso para dizer que temos um bom alinhamento de astros para logo mais começar a reduzir a taxa básica de juros por aqui.
Até aqui, o vento de fora tem sido bom e vai nos ajudar nesse processo.
E se o que tem nos ajudado têm sido os ventos de fora, o risco para o processo desandar também vem de fora.
Se por um lado a pivotada do Federal Reserve parece menos provável, o discurso mais rígido de Jerome Powell em Jackson Hole conspira a favor de um juro mais alto do que o esperado lá fora.
Consequentemente, isso deve aprofundar o processo de retirada de liquidez do mercado financeiro, o quantitative tightening.
De toda forma, parece favoravelmente assimétrica ter uma posição em bolsa de valores brasileira, tanto pela falta de vendedores marginais das ações brasileiras quanto pelos valuations das companhias listadas.
Ademais, o diferencial de juro real brasileiro em relação ao americano ainda é bastante alto e, nesse sentido, ainda aguentaríamos muito desaforo.
Com essas informações postas, penso que o risco maior seria um retardo do início na queda dos juros ou mesmo um processo bastante moroso.
Sobre eleições, ainda me parece cedo apontar para riscos, mas se afastando de questões mais sensíveis e dando um zoom para tópicos que afetam o mercado, de modo geral Lula e Bolsonaro não apontam para grandes mudanças na gestão macroeconômica atual.
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O mercado de ações já embute a possibilidade de algum aumento nos gastos, principalmente em caso de vitória de Lula.
Mas, na margem, nenhum dos candidatos parece disposto a impor uma ruptura do arcabouço fiscal, cabendo acompanharmos se haverá, de ambas as partes, a sinalização para uma política econômica mais ortodoxa, haja vista que o próprio Teto de Gastos já tem a sua credibilidade fragilizada.
Cada passo a partir de agora é relevante e sugerimos cautela na montagem das posições.
Como diretriz geral, nossos clientes estão montando posições pontuais para aproveitar o que está barato, mas sem abrir mão de um caixa reforçado e outras posições estratégicas.
Para lhe ajudar nesse processo, estamos à sua disposição para atendê-lo na GuiaInvest Wealth.
