Através das técnicas de valuation, é possível estimar o preço justo de uma ação e comprar papéis abaixo do seu valor intrínseco para obter lucro no mercado.
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O preço pelo qual o ativo está sendo negociado na Bolsa de Valores nem sempre reflete o seu real valor.
Ele está mais relacionado à oferta e procura a partir da expectativa dos investidores quanto ao comportamento da empresa.
A especulação altera o preço da ação na bolsa e gera distorções entre preço e “valor justo” de uma ação.
No entanto, através do correto uso das técnicas de valuation, é possível estimar o preço justo de uma ação.
Este pode ser maior ou menor do que o preço pelo qual o ativo está sendo negociado, criando oportunidades para comprar ações de ótimas empresas com desconto sobre o seu verdadeiro valor.
São as chamadas “barganhas” do mercado.
O valuation é muito usado na filosofia de investimento em valor (Value Investing) criada por Benjamin Graham e replicada por grandes investidores, como Warren Buffett.
“É muito melhor comprar uma empresa maravilhosa a um preço justo do que uma empresa justa a um preço maravilhoso”. – Warren Buffett
Continue a leitura e conheça as formas de valuation e como calcular o preço justo de uma ação e encontrar boas oportunidades na Bolsa.
O que é Valuation?
Valuation é o termo que vem do inglês para “Avaliação de Empresas” e, no mercado acionário, serve para estimar o preço justo de uma ação.
Dessa forma, é possível identificar oportunidades de investimento não só para comprar ações baratas, mas sim, ações de boas empresas com desconto significativo com relação ao seu valor intrínseco.
O valuation é uma avaliação muito subjetiva. Dessa forma, é praticamente impossível precisar o valor justo de uma ação com 100% de precisão.
Porém, através do correto uso das técnicas de valuation, é possível ter um valor justo aproximado de um ativo e encontrar boas oportunidades de obter lucro no mercado.
O preço justo é uma estimativa do “preço central” do ativo.
Embora seu preço oscila no dia-a-dia, foi observada a tendência de retornar para o seu valor intrínseco no longo prazo.
Se uma ação tem o seu preço de mercado abaixo do seu valor intrínseco, ele se apresenta como uma possível oportunidade de negócio.
Uma vez que, com o passar dos anos, espera-se que o preço da ação suba até o seu valor intrínseco.
Por exemplo, se uma ação tem seu preço justo estimado de R$ 40, mas está sendo comercializada a R$ 30, ela está abaixo do seu valor real.
Por isso, teoricamente possui um potencial de valorização no longo prazo.
Como determinar o preço justo para uma ação?
O preço justo para uma ação é determinado através do valuation.
Existem diversas técnicas de avaliações que podem ser utilizadas para determinar o chamado “preço justo” por ação
As formas mais comuns de valuation são:
- Valuation por múltiplos;
- Valuation por fluxo de caixa descontado.
No entanto, outros métodos de valuation também são bastante utilizados.
Valuation por múltiplos
O valuation por múltiplos é feito através da análise dos indicadores de mercado entre empresas com características similares e mesmo setor de atuação ou até mesmo com o histórico de indicadores da própria empresa.
Os múltiplos mais usados são:
A análise dos múltiplos mostra se ação está barata ou cara em relação à média histórica ou em relação ao de empresas similares.
Se por um lado o método de valuation por múltiplo é muito mais simples e rápido para sinalizar uma oportunidade compra.
Por outro, tomar decisões baseadas apenas com base nos múltiplos pode ser arriscado, uma vez que a maioria dos múltiplos é afetado por resultados não recorrentes.
Portanto, é importante fazer uma análise mais profunda das características da empresa antes de tomar uma decisão.
Valuation por fluxo de caixa descontado
A análise do fluxo de caixa descontado – FCD ou Discounted Cash Flow é o modelo mais completo para fazer o valuation.
Através dele é estimada toda a expectativa de lucros futuros da empresa trazendo o valor presente através de uma taxa de desconto.
Esta é composta por todos os custos de capital e riscos inerentes ao negócio que está sendo avaliado.
Para chegar ao valor justo de uma ação através do método de fluxo de caixa descontado deve-se, primeiramente, projetar o fluxo de caixa da empresa para determinado período futuro.
Isto é feito com base em algumas premissas futuras feitas pelo próprio analista como receitas e despesas
Depois, se determina uma taxa de crescimento para o fluxo de caixa, conhecida como taxa de crescimento na perpetuidade.
Este fluxo de caixa é, então, colocado em valor presente através do uso de uma taxa de desconto e chega-se ao “valor justo” da empresa.
Apesar de mais preciso, esse método exige mais conhecimento do investidor para estimar a taxa de crescimento correta, a taxa de desconto e a perpetuidade.
No entanto, quanto utilizado por profissionais capacitados costuma apresentar bons resultados.
Passo a passo para fazer o valuation pelo Fluxo de Caixa Descontado
O cálculo do preço justo de uma ação pelo método de fluxo de caixa descontado é feito da seguinte forma:
1. Projeção de fluxo de caixa
A primeira a coisa é projetar o fluxo de caixa (montante recebido – montante total gasto) para os próximos anos.
Estime também uma taxa de crescimento no valor da empresa a cada ano.
2. Definir a taxa de desconto
O segundo passo é atualizar as estimativas usando uma taxa de desconto anual.
Esta deve considerar a estrutura de capital da empresa e o risco do investimento.
Geralmente, a taxa de desconto considerada é igual ao WACC (custo médio ponderado de capital).
3. Somar todos os fluxos descontados
A partir da soma de todos os valores descontados, você estima o valuation atual da empresa analisada.
Para o valor de mercado basta subtrair a soma da dívida líquida da empresa.
Por fim, se divide o valor de mercado pelo número de ações emitidas e chega-se ao valor justo da ação.
Veja um exemplo prático no artigo: Vogli Berr: Estimando o preço justo das ações.
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Conclusão
É comum encontrar distorções entre o preço e valor justo de uma ação.
De acordo com a filosofia do Value Investing, comprar ações que estejam abaixo do seu valor intrínseco representa uma boa oportunidade de maiores retornos e menos riscos.
O valuation é uma ferramenta valiosa para estimar o preço justo de uma ação, mas que deve ser utilizado com bastante cautela.
Além do preço justo, o investidor deve se atentar a questões de caráter qualitativo das empresas para uma análise fundamentalista completa.