Os resultados da Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3) referente a suas operações do primeiro trimestre de 2020, foram divulgados no dia 14/05.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da CSN do 1t20 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 1t20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a CSNA3 vale a pena investir.
Sobre a CSN
A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) é a maior indústria siderúrgica do Brasil e da América Latina, e uma das maiores do mundo.
Sua usina, chamada Usina Presidente Vargas, fica situada na cidade de Volta Redonda, no médio Paraíba, no sul do estado do Rio de Janeiro.
Suas minas de minério de ferro e outros minerais se encontram na região de Congonhas e Arcos, ambas cidades do estado de Minas Gerais e de carvão na região de Siderópolis no estado de Santa Catarina.
Sua principal usina hoje produz cerca de 6 milhões de toneladas de aço bruto e mais de 5 milhões de toneladas de laminados por ano, sendo considerada uma das mais produtivas no cenário global.
Composição acionária da Companhia Siderúrgica Nacional:
| Acionista | ON | PN | Total |
| Vicunha Aços S.A. | 49,00% | 0,00% | 49,00% |
| Outros | 46,30% | 0,00% | 46,30% |
| Rio Iaco Participações S.A. | 4,20% | 0,00% | 4,20% |
| Ações Tesouraria | 0,50% | 0,00% | 0,50% |
| Cfl Participações S.A. | 0,00% | 0,00% | 0,00% |
Avaliação de Governança
A CSN está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.
| Empresa | Companhia Siderúrgica Nacional |
| Código | CSNA3 |
| Subsetor | Siderurgia e Metalurgia |
| Segmento de Listagem | Metalurgia |
| Tag Along | 80% |
| Free Float | 46,30% |
| Principal Acionista | Vicunha Aços S.A. |
| Site | http://ri.csn.com.br/ |
A empresa possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.
A empresa possui um tag along abaixo de 80%, o que a meu ver, é um indicativo de alerta, sugiro que verifique a gestão da empresa, os administradores e o resto dos fundamentos com maior critério.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito da sua capacidade de geração de caixa ou de sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
Resultado da CSN no 1t20
A empresa apresentou um prejuízo líquido de R$ 1,3 bilhão no 1t20, uma baixa de 1.611,8% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
Confira os principais destaques dos resultados da CSN do primeiro trimestre de 2020:
| Indicador | 4t19 | 1t20 | Evolução |
| Lucro Líquido (R$) | R$ 1,1 B | -R$ 1,3 B | -215,6% |
| Margem Ebitda (%) | 23,6% | 24,1% | 2,1% |
| Margem Bruta (%) | 32,1% | 24,7% | -23,1% |
Resultados Operacionais da CSN no 1t20
A receita líquida no primeiro trimestre de 2020, totalizou R$ 5,3 bilhões, registrando queda de 11% e 18% ao registrado no primeiro e quarto trimestre de 2019, respectivamente.
A redução se deu em virtude do menor volume de vendas de minério de ferro devido a chuvas e atrasos nas novas frentes de lavra.
No trimestre, o custo dos produtos vendidos somou R$ 4,0 bilhões, representando queda de 9,3% menor em comparação ao trimestre anterior.
O lucro bruto registrou R$ 1,3 bilhão, representando queda de 34% inferior ao registrado no mesmo período do ano passado.
A margem bruta caiu 8,3p.p. quando comparada com o valor registrado no primeiro trimestre de 2019, passando para 24,7% neste trimestre, devido à forte queda pontual do volume de minério de ferro.
As despesas com vendas, gerais e administrativas totalizaram R$ 510 milhões, apresentando redução de 26,5% em comparação ao mesmo trimestre de 2019. A queda da receita líquida na mesma base de comparação atingiu 11%.
As despesas com vendas reduziram em 32% no primeiro trimestre, enquanto as despesas gerais e administrativas caíram 2,8% na mesma base comparativa.
Esse resultado passa a representar 2,1% da receita líquida, apresentando estabilidade.
O resultado financeiro atingiu valor negativo de R$ 1,2 bilhões, impactado pela desvalorização das ações da Usiminas que gerou perda sem efeito caixa de R$ 962 milhões.
Resultados Financeiros da CSN no 1t20
A receita líquida de vendas da CSN atingiu R$ 5,3 bilhões no 1t20, apresentando queda de 18,2% na comparação com o 4T19.
O Lucro Bruto da CSN atingiu R$ 1,3 bilhão no 1t20, apresentando retração de 37,1% na comparação com o 4T19.
O custo dos serviços prestados totalizou R$ 4,0 bilhões no 1t20, apresentando retração de 9,2% na comparação com o 4T19.
O Ebitda da CSN atingiu R$ 1,3 bilhão no 1t20, apresentando retração de 16% na comparação com o 4T19.
A margem Ebitda da CSN totalizou 24,1% no 1t20, apresentando crescimento de 2,1 ponto percentual na comparação com o 4T19.
O resultado financeiro da CSN totalizou um prejuízo de R$ 1,2 bilhão no 1t20, apresentando retração de 302,6% quando omparado ao 4T19.
No 1t20, as despesas gerais e administrativas recuaram 9,2% em relação ao 4T19.
A Margem bruta da CSN atingiu 24,7% no 1t20, apresentando retração de 7,4 ponto percentual na comparação com o 4T19.
O lucro líquido da CSN atingiu R$ 1,3 bilhões no 1t20, apresentando retração de 215,6% na comparação com o 4T19.
A Margem líquida da CSN atingiu -24,6% no 1t20, apresentando retração de 32,0 ponto percentual na comparação com o 4T19.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
Endividamento da CSN
Os indicadores de endividamento da CSN estão fora da normalidade, apresentando uma dívida líquida / patrimônio líquido de 591,8%, acima da sua média dos últimos 3 anos.
Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da CSN:
A dívida bruta da CSN em março de 2020, totalizou R$ 35,6 bilhões, apresentando crescimento de R$ 7,3 bilhões na comparação com dezembro de 2019.
A companhia apresentou uma estrutura de capital [preocupante/dentro da normalidade] no trimestre, mantendo 77,8% da sua dívida no longo prazo e 22,2% no curto prazo.
Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Principais Indicadores Fundamentalistas
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas do CSN para iniciar a sua análise dos fundamentos da CSNA3.
| Indicador | 12/2020 | 03/2020 | Evolução |
| Preço/Lucro (P/L) | 8,7 | 11,4 | 23,7% |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 1,7 | 1,8 | 5,6% |
| Dividend Yield (DY) % | 6,7% | 13,6% | 50,8% |
| Price Sales Ratio (PSR) | 0,8 | 0,4 | -50% |
| Valor de Mercado (R$) | R$ 19,5 B | R$ 9,6 B | -50,5% |
| Ebit (R$) | R$ 1,1 B | R$ 95,6 M | -91,9% |
| Ebitda (R$) | R$ 1,5 B | R$ 1,3 B | -16% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | 1,6263 | 0,6130 | -62,4% |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | 19,8% | 15,6% | -21,4% |
| Margem Líquida % | 8,8% | 3,4% | -61,4% |
| Liquidez Corrente | 1,1 | 1,2 | 8,4 |
| Data Divulgação | 04/02/20 | 15/03/20 | - |
* Indicadores com base na data de 16/05/2020. Fonte: GuiaInvest
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Teleconferência de Resultados CSN 1t20
Ouça a Transmissão da Teleconferência da CSN do 1t20. abaixo:
Documentos e arquivos dos Resultados da CSN do 1t20.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da CSN.
CSNA3 Vale a Pena?
A CSN anunciou seus resultados em linha com as expectativas do mercado, com EBITDA consolidado de R$ 1,3 bilhão.
O destaque principal foi o menor volume de minério de ferro depois dos altos níveis de chuva no trimestre.
O fluxo de caixa livre menor em R$ 506 milhões foi resultado da queda do EBITDA da mineração.
A Dívida Líquida/EBITDA cresceu para 4,78x com o aumento do dólar. O perfil atual da dívida é observado como o principal ponto de cautela para a empresa.
Os resultados da mineração também apresentaram reduções por conta das fortes chuvas, somando o EBITDA em R$921 milhões.
O EBITDA teve redução de 29%, com volumes menores. Os preços realizados mais altos foram resultado de menor frete FOB e melhor período de cotação.
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Confira abaixo os Demonstrativos Financeiros do Resultado da CSN do 1t20 na íntegra.
Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.
