Os resultados da Cogna Educação (COGN3) referente a suas operações do segundo trimestre de 2020, foram divulgados no dia 20/08.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Cogna Educação do 2t20 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 2t20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a ação COGN3 vale a pena.
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Sobre Cogna Educação
A Cogna Educação é uma das principais organizações educacionais do mundo, presente no mercado há mais de 70 anos.
A companhia está presente em todos os estados do país, nos mais variados segmentos da educação. A holding Cogna Educação divide as suas operações por meio das seguintes empresas:
- Kroton: Ensino superior graduação (Unidades próprias e polos parceiros de Ensino superior);
- Platos: Plataforma de serviços educacionais para o ensino superior;
- Saber: Escolas próprias de educação básica e contratos de gestão de escolas;
- Vasta Educação: Plataforma integrada de soluções educacionais para escolas de educação básica.
Também conta com a divisão outros negócios: PNLD, SETS, LFG (cursos livres e preparatórios) e demais serviços.
Atualmente, a Cogna Educação conta com 844 mil alunos de graduação presencial e digital na vertical kroton e 44 mil alunos de pós-graduação na vertical platos, atendidos por meio de 176 unidades próprias de ensino superior e 1,5 mil polos credenciados de ensino digital.
Composição acionária da Cogna Educação
| Acionista | ON | PN | Total |
| Alaska Investimentos Ltda. | 10,0% | 0,0% | 10,0% |
| Outros | 85,2% | 0,0% | 85,2% |
| Blackrock. Inc | 4,4% | 0,0% | 4,4% |
| Ações Tesouraria | 0,4% | 0,0% | 0,4% |
Avaliação de Governança
A Cogna Educação está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.
| Empresa | Cogna Educação S.A. |
| Código | COGN3 |
| Subsetor | Diversos |
| Segmento de Listagem | Novo Mercado |
| Tag Along | 100% |
| Free Float | 85% |
| Principal Acionista | Alaska Investimentos Ltda. (10%) |
| Site | ri.cogna.com.br |
A Cogna Educação possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.
A empresa possui um tag along de 100%, indicando que o acionista minoritário estará protegido se os controladores da empresa vendam sua participação na companhia.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito da sua capacidade de geração de caixa ou de sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
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Resultado Cogna Educação no 2t20
A Cogna Educação apresentou um prejuízo líquido de R$ 454,7 milhões no 2t20, uma baixa de -425,9% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
Confira os principais destaques dos resultados da Cogna Educação do segundo trimestre de 2020:
| Indicador | 2t20 | 1t20 | % | 2t19 | % |
| Lucro Líquido (R$) | -454,7 M | 39,1 M | -1262,9% | 139,5 M | -425,9% |
| Margem Ebitda (%) | -10,2% | 31,0% | -41,2 p.p. | 35,8% | -46,0 p.p. |
| Margem Bruta (%) | 75,2% | 68,8% | 6,4 p.p. | 73,2% | 2,0 p.p. |
| Margem Líquida (%) | -33,1% | -2,4% | -30,7 p.p | 8,0% | -41,1 p.p. |
Resultados Operacionais da Cogna Educação no 2t20
Confira os destaques dos resultados operacionais da Cogna Educação, referente às suas operações do 2t20:
Kroton
A base de alunos total da Kroton alcançou 844,2 mil no 2t20, apresentando retração na comparação com o mesmo período de 2019.
A receita líquida da Kroton totalizou R$ 1,0 bilhão no 2t20, apresentando retração de -21,2% na comparação com o mesmo período de 2019.
Platos
A base de alunos da Platos permaneceu estável no 2T20, mas com comportamentos distintos entre as divisões presencial e digital.
A receita líquida da Platos totalizou R$ 22,1 milhões no 2t20, apresentando crescimento de 8,5% na comparação com o mesmo período de 2019.
Saber
A base de alunos da Saber apresentou retração de -12% no 2t20, influenciado pelo encerramento de dois contratos de gestão e da maior evasão de alunos, concentrada no ensino infantil e nos anos iniciais do ensino fundamental.
A receita líquida da Saber totalizou R$ 161,3 milhões no 2t20, apresentando retração de -11,9% na comparação com o mesmo período de 2019.
Vasta
A Vasta adicionou 767 escolas ao seu portfólio no 2t20, quando comparado com o mesmo período de 2019.
A receita líquida da Vasta totalizou R$ 110,1 milhões no 2t20, apresentando retração de -23,8% na comparação com o mesmo período de 2019.
Outros negócios
No 2t20, o segmento de outros negócios foi impactado pela quase ausência de receitas do PNLD, diferentemente do que ocorrera no 2T19.
A receita líquida da Vasta totalizou R$ 33,7 milhões no 2t20, apresentando retração de -45,5% na comparação com o mesmo período de 2019.
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Resultados Financeiros da Cogna Educação no 2t20
A receita líquida de vendas da Cogna Educação atingiu R$ 1,3 bilhão no 2t20, apresentando queda de -21,3% na comparação com o 2t19.
O Lucro Bruto da Cogna Educação atingiu R$ 1,0 bilhão no 2t20, apresentando retração de -19,2% na comparação com o 2t19.
O custo dos serviços prestados totalizou R$ 340,4 milhões no 2t20, apresentando retração de -27,1% na comparação com o 2t19.
O Ebitda da Cogna Educação atingiu um prejuízo R$ 139,4 milhões no 2t20, apresentando retração de -122,3% na comparação com o 2t19.
A margem Ebitda da Cogna Educação totalizou -10,2% no 2t20, apresentando retração de -46,0 pontos percentuais na comparação com o 2t19.
O resultado financeiro da Cogna Educação totalizou um prejuízo de R$ 194,7 milhões no 2t20, apresentando retração de -11,3% quando comparado ao 2t19.
No 2t20, as despesas gerais e administrativas recuaram -13,5% em relação ao 2t19.
A Margem bruta da Cogna Educação atingiu 75,2% no 2t20, apresentando crescimento de 2,0 pontos percentuais na comparação com o 2t19.
O prejuízo líquido da Cogna Educação atingiu R$ 454,7 milhões no 2t20, apresentando retração de -1262,9% na comparação com o 2t19 e queda de -425,9% na comparação com o mesmo período do ano anterior.
A Margem líquida da Cogna Educação atingiu -33,1% no 2t20, apresentando retração de -41,1 pontos percentuais na comparação com o 2t19.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
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Endividamento da Cogna Educação
Os indicadores de endividamento da Cogna Educação estão dentro da normalidade, apresentando uma dívida bruta / patrimônio líquido de 47,8%, acima da sua média dos últimos 3 anos.
Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da Cogna Educação:
A dívida bruta da Cogna Educação em junho de 2020, totalizou R$ 8,5 bilhões, apresentando crescimento de R$ 559,5 milhões na comparação com março de 2020.
A companhia apresentou uma estrutura de capital dentro da normalidade no trimestre, mantendo 84,4% da sua dívida no longo prazo e 15,6% no curto prazo.
Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Principais Indicadores Fundamentalistas
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas da Cogna Educação para iniciar a sua análise dos fundamentos da COGN3.
| Indicador | 03/2020 | 06/2020 | Evolução |
| Preço/Lucro (P/L) | -164,8 | -19,4 | -88,2% |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 0,4 | 0,7 | 75,0% |
| Dividend Yield (DY) % | 3,0% | 0,6% | -2,4 p.p. |
| Payout % | -495,9% | -11,3% | 484,6 p.p. |
| Price Sales Ratio (PSR) | 1,1 | 1,9 | 72,7% |
| Valor de Mercado (R$) | 7,5 B | 12,4 B | 65,3% |
| Ebit (R$) | 785,2 M | 96,83 M | -87,7% |
| Ebitda (R$) | 1,7 B | 784,9 M | -53,8% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | -0,0243 | -0,3410 | 1303,3% |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | -0,2% | -3,6% | -3,4 p.p. |
| Margem Líquida % | -0,7% | -9,9% | -9,2 p.p. |
| Liquidez Corrente | 2,0 | 2,3 | 0,3 p.p. |
| Data Divulgação | 21/05/20 | 20/08/20 | - |
* Indicadores com base na data de 21/08/2020. Fonte: GuiaInvest
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Teleconferência de Resultados Cogna Educação 2t20
Ouça aqui Transmissão da Teleconferência da Cogna Educação do 2t20:
Documentos e arquivos dos Resultados da Cogna Educação do 2t20.
- Press Release 2t20;
- ITR 2º Trimestre 2020;
- Apresentação dos Resultados 2t20;
- Planilha de Resultados 2t20.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da Cogna Educação.
COGN3 Vale a Pena?
A Cogna Educação é o maior grupo educacional do país, presente em todos os estados brasileiros. Nos últimos trimestres, a empresa entregou um crescimento significativo em sua receita líquida.
Porém, o desempenho operacional ficou abaixo do esperado, demonstrado pela retração do Ebit nos últimos trimestres.
No 2t20, a receita da Kroton foi impactada pelas formaturas de alunos do FIES, e pela maior Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa (PCLD).
Por outro lado, as outras empresas apresentaram desempenho positivo no Ebitda, demonstrando resiliência em meio a crise.
A Kroton representa em maior parte a receita líquida da Cogna Educação, apresentando grande influência sobre o desempenho da companhia.
A companhia está passando por uma reestruturação, visando seu processo de transformação digital, e reestruturação da Kroton Presencial.
Vale ressaltar que a Cogna encerrou o trimestre com um robusto caixa, totalizando R$ 3.7 bilhões e que não não considera a entrada dos recursos do IPO da Vasta. Na prática isso significa que o caixa é ainda maior.
A empresa possui estrutura financeira muito saudável para superar o desafio atual, onde o segmento de graduação está prejudicando os resultados, consequência da pandemia.
O desafio que um dos maiores grupos de ensino privado do mundo é momentâneo, com início, meio e fim.
O mercado penaliza as ações da empresa, gerando uma distorção entre preço e valor.
Para investidores que seguem a estratégia do Value Investing pode ser uma grande oportunidade, para o restante os números podem assustar.
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Confira abaixo os Demonstrativos Financeiros do Resultado da Cogna Educação do 2t20 na íntegra.
Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.
