A PRIO (PRIO3), ex-PetroRio, celebrou ontem,1º, memorando de entendimentos com Prisma Capital referente à potencial combinação de negócios com Dommo Energia (DMMO3), movimento considerado “natural, embora apenas marginalmente positivo para as ações porque não é muito material”, comentou Credit Suisse.
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“O valor da transação (até US$ 180 milhões) representa cerca de 4% do valor de mercado da PRIO.”
A Dommo detém uma participação de 5% no cluster Polvo e Tubarão Martelo, que a PRIO opera e também detém os 95% restantes.
“Se a transação for concluída, a petroleira será proprietária de todo o cluster, capturando efetivamente qualquer potencial aumento de produção no futuro por meio de campanhas de revitalização na área”, destacam analistas do banco suíço.
Para o Itaú BBA (ITUB4), a PRIO se beneficiará do aumento da participação nas receitas do cluster Polvo e Tubarão Martelo e do potencial uso dos créditos fiscais da Dommo.
O time de análise da Levante Investimentos enxerga a “transação como positiva para a PRIO, que além de adquirir a totalidade do cluster, que ela já opera, ainda leva um bom montante de créditos tributários”.
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Neste cenário, as 10h50 (horário de Brasília), desta sexta-feira, 2, as ações PRIO3 subiam 3,09%, a R$ 28,04, enquanto DMMO3 caía 5,17%, a R$ 1,65, após saltar mais de 200% em 2022 em meio aos rumores de compra.
Os acionistas da Dommo podem escolher entre R$ 1,85 por ação em dinheiro, o que implica em um prêmio de 6% sobre o preço atual da ação, ou 0,05 ação PRIO3 para cada ação DMMO3.
Se todos os acionistas da Dommo escolhessem a opção em dinheiro, a PRIO teria que desembolsar um total de R$ 943 milhões ou US$ 180 milhões.
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Se eles escolhessem a opção de troca de ações, o patrimônio da Dommo seria avaliado em R$ 693 milhões ou US$ 132 milhões considerando o preço atual das ações da PRIO.
Segundo relatório do Credit Suisse, a preços de mercado atuais, os acionistas da Dommo provavelmente vão optar pelo pagamento à vista.
O BBI também aponta que, com PRIO3 atualmente sendo negociado a R$ 27,20 por ação (fechamento da véspera), a conversão para ações PRIO renderia apenas R$ 1,40 por ação, significativamente inferior à proposta em dinheiro de R$ 1,85 por ação.
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Assim, acreditamos que a PRIO deve desembolsar R$ 1,85 por papel para cada uma das 509 milhões de ações da Dommo, o que equivale a um ticket de aquisição de R$ 924 milhões.
Segundo relatório da Levante, o balanço e a geração de caixa da PRIO estão muito saudáveis, fazendo com que a saída de caixa para a aquisição não preocupe.
A Dommo possui R$ 1 bilhão de prejuízos acumulados em seu balanço consolidado ao final do segundo trimestre de 2022, o que pode, pelo menos parte, ser monetizado na forma de créditos fiscais ao longo do tempo.
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“Dado os atuais altos preços do petróleo, acreditamos que a PRIO poderá monetizar mais rapidamente esses potenciais créditos fiscais”, comentou Credit Suisse, em relatório.
Já o Bradesco BBI (BBDC4) espera que a monetização de tais créditos deva ser lenta devido à legislação tributária brasileira que limita o uso de créditos fiscais por ano a 30% do Lucro antes de Impostos (EBT, na sigla em inglẽs), levando entre 7-10 anos para ser amortizado, o que leva a uma economia fiscal de valor presente líquido (VPL) de R$ 2,4 bilhões.
A Dommo possui atualmente R$ 20 bilhões em prejuízos acumulados, que geraram R$ 7 bilhões em créditos tributários.
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Dessa forma, a PRIO poderá utilizar tais créditos futuramente para abater a quantia de impostos a serem pagos.
Credit Suisse mantém avaliação outperform (desempenho acima da média do mercado, ou equivalente à compra) para PRIO, com preço-alvo de R$ 38, o que representa potencial de valorização de 39,7% frente a cotação de fechamento de quinta-feira, 1º, de R$ 27,20.
O Itaú BBA é mais otimista com o papel e traçou preço-alvo de R$ 45,14, potencial de alta de 66%, mantendo classificação outperform.
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BBI tem avaliação outperform e preço-alvo de R$ 49, potencial de valorização de 80,1%.
Próximas etapas
Como usual em tais operações, a potencial aquisição estará sujeita ao cumprimento de certas obrigações e condições precedentes, incluindo a aprovação dos acionistas da Dommo e do Cade.
Contudo, a equipe reasearch da Levante Investimentos acredita na aprovação da transação.
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A empresa não forneceu detalhes sobre como os passivos e provisões atuais da Dommo serão tratados no negócio.
“A Dommo tem passivo de longo prazo de R$ 749 milhões, sendo R$ 432 milhões em provisões e R$ 311 milhões em PIS e COFINS diferidos”, lembra Itaú BBA.
Resultado da PetroRio no Segundo Trimestre de 2022
O resultado da PetroRio (PRIO3) no segundo trimestre de 2022 (2t22), divulgado no dia 03 de agosto, apresentou um lucro líquido (excluindo o IFRS 16) de R$ 639,1 milhões no 2T22, alta de 51,8% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
A margem bruta da PetroRio atingiu 64,9% no 2T22, apresentando crescimento de 10,7 pontos percentuais na comparação com o 2T21.
A margem líquida da PetroRio atingiu 34,1% no 2T22, apresentando retração de -7,0 pontos percentuais na comparação com o 2T21.
As ações da PetroRio (PRIO3) acumulam alta de 3,07% na bolsa de valores nos últimos 7 dias e alta de 46,00% nos últimos 12 meses.
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