Resultado OI (OIBR3) 2020: Prejuízo de R$ 6,2 B no 1t20

Os resultados da Oi (OIBR3) referente a suas operações do primeiro trimestre de 2020, foram divulgados no dia 15 de junho, após o fechamento do mercado.

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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Oi (OIBR3) do 1T20 e a análise fundamentalista da empresa.

Confira o calendário de divulgação de resultados do 1T20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.

Leia até o final e descubra se a ação OIBR3 vale a pena.

Sobre Oi

A Oi que era mais conhecida no passado como Telemar, é uma empresa de telecomunicações brasileira que se encontra em boa parte do território nacional e é a maior provedora de telefonia fixa no Brasil e a quarta maior em rede móvel.

Suas ações estão listadas como: OIBR3 e OIBR4.

A empresa foi fundada após a privatização do Sistema Telebrás, em 1998, e ficou com uma parte relevante de toda telefonia fixa do Brasil depois de comprar a Brasil Telecom. 

Atualmente os serviços da Oi são:

• telefonia fixa e móvel;
• banda larga;
• TV por assinatura;
• transmissão de dados;
• provedor de internet;
• além de vários outros serviços corporativos.

Adicionalmente, a Oi oferece mais de dois milhões de pontos públicos de rede Wi-Fi disponíveis em diversos locais, como por exemplo, aeroportos e shoppings centers.

Considerando todos os serviços da empresa, a Oi tem cerca de 75 milhões de cliente.

As principais concorrentes são as conhecidas: Vivo Telefonica (VIVT4), Tim (TIMP3) e Claro-Nextel.

Abaixo a distribuição de participação de mercado das empresas:

Composição acionária da Oi (OIBR3)

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Avaliação de Governança

A Oi está listada na Bolsa de Valores no segmento Nível 1, de governança corporativa da B3.

A empresa possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.

A empresa possui um tag along acima de 80%, indicando que o acionista minoritário estará protegido se os controladores da empresa vendam sua participação na companhia.

Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito da sua capacidade de geração de caixa ou de sua rentabilidade.

Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.

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Resultado Oi (OIBR3) no 1T20

A empresa apresentou um prejuízo de R$ 6,2 bilhões no 1t20.

Vale lembrar que a companhia se encontra em recuperação judicial e olhar somente os grandes números não irá levar

Apesar do prejuízo vejo pontos positivos ao longo do resultado da companhia, principalmente ligados ao controle de custos da empresa e expansão relevante do segmento de FTTH.

FTTH é a famosa internet distribuída a partir da Fibra.

Confira os principais destaques dos resultados da Oi (OIBR3) do primeiro trimestre de 2020:

Resultados Operacionais da Oi (OIBR3) no 1T20

Em minha visão, a OI se encontra em sua melhor posição comparado aos últimos anos, tanto do ponto de vista operacional como de estratégias. 

O balanço da OI também está muito mais sólido após a venda da Unitel.

O segmento de FTTH continua a se expandir em ritmo acelerado, aumentando em R$ 70 milhões um crescimento de 55% no trimestre, ótima sinalização, principalmente para as expectativas dos próximos trimestres.

Oi entregou forte crescimento no 1T20 em termos de casas repassadas e casas conectadas, levando a empresa a alcançar o melhor resultado entre as empresas de telecomunicações brasileiras. 

Consequentemente, a taxa de aceitação da empresa atingiu cerca de 17%. A maior taxa de aceitação reflete o sucesso da Oi em melhorar sua estratégia de marketing e vendas.

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Resultados Financeiros da Oi (OIBR3) no 1T20

Atualmente a composição da receita da Oi é dividida da seguinte forma:

Por esse motivo daremos a devida atenção as linhas mais relevantes.

A receita líquida de vendas da OI atingiu R$ 4,7 bilhões no 1T20, apresentando queda de 7,6% na comparação com o 1T19.

A receita líquida continua sendo pressionada, principalmente devido ao segmento de voz fixa e receita de banda larga de cobre, que estão caindo na casa dos dois dígitos.

Como já mencionado o crescimento do FTTH compensou somente parte das perdas, mas é importante dar a devida atenção ao seu ritmo de crescimento.

Já quando falamos da receita líquida no segmento de mobilidade pessoal, temos uma queda de 2,5%, impactada por um cenário mais desafiador no pré-pago que foi parcialmente compensado pelo pós pago.

O segmento de B2B também caiu 7,1%, impactado pelos serviços corporativos, principalmente por conta da redução do tráfego de voz.

Os custos da companhia atingiram R$ 3,2 bilhões no 1T20, apresentando queda de 7,3% na comparação com o 1T19.

Este é um indicador importante que impactou muito positivamente a margem Ebitda da empresa.

Gosto muito de ver a companhia colhendo resultados de um plano que tem sido implementado ao longo dos últimos trimestres e vem gerando resultados efetivos para a empresa.

O EBITDA consolidado alcançou 1,5 milhões de reais apresentando queda de 5,8% o que capturou o ótimo controle de custos foi a margem Ebitda que teve crescimento de 0,6% em relação ao ano passado

Em relação aos investimentos (Capex), A empresa começou a divulgar totalmente sua composição e observamos que as fibras atingem R$ 1,1 bilhão, representando 60% do total e aproximadamente 23% da receita do 1T20.

O que faz todo sentido já que o investimento mais significativo em FTTH é o que tem sustentado o ótimo ritmo de expansão deste segmento.

As linhas de resultado financeiro chamaram bastante atenção nesse trimestre, principalmente por conta do aumento dos juros cobrados na dívida da empresa.

* sem aplicações financeiras, empréstimos e financiamentos. Fonte: Oi RI

O aumento das despesas financeiras é explicado, principalmente, pelo impacto negativo da forte depreciação cambial do 1T20. 

O item “Resultado Cambial Líquido” voltou a registrar despesas financeiras no trimestre devido à forte desvalorização do Real vs Dólar de 29,0% no 1T20 vs valorização de 3,2% no trimestre anterior.

Esse fator contribuiu em grande parte para o prejuízo da empresa no trimestre.

Vale lembrar que esse é um valor contábil, onde o valor presente da dívida da OI deve ser ajustado de acordo com a moeda local, e não tem impacto de toda essa magnitude na companhia.

Adicionalmente vemos a Oi pedindo alteração do seu plano de Recuperação Judicial (RJ) e espera levantar cerca de R$ 23 bilhões de reais.

A empresa pretende realizar uma nova assembleia com seus credores, e assim conseguir autorização para realizar mudanças importantes na estrutura da companhia.

O objetivo é criar quatro unidade produtivas isoladas (UPIs), que segregarão os ativos e passivos de cada um dos segmentos em que atua (redes móveis, torres, data centers e infraestrutura de fibra ótica) e, com isso endereçar a venda desses ativos.

A divisão de telefonia móvel deve trazer pelo menos mais R$ 15 bilhões para a empresa e os leilões devem começar a partir outubro deste ano.

Com os recursos obtidos, a Oi deve pagar dívidas remanescentes e investir nas redes de fibra ótica, setor no qual a empresa quer se concentrar.

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Endividamento da OI

A dívida total da Oi é de R$ 24,4 bilhões, no comparativo anual e o aumento do endividamento foi de 49,3%.

Além do câmbio ter impactado o aumento da dívida, houve também a emissão de uma debênture privada de aproximadamente R$ 2.500 milhões, conforme previsto no Plano de Recuperação Judicial (PRJ) da OI, que também contribuiu para o crescimento da dívida. 

* valores em R$ Milhões.

Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da OI:

A companhia encerrou o trimestre com caixa consolidado de R$ 6.310 milhões, um aumento de 174,4% em relação ao 4T19.

O aumento no caixa ocorreu, principalmente, em razão do recebimento das primeiras parcelas da venda da Unitel no valor total de US$ 1 bilhão, dos quais US$ 841 milhões já haviam sido recebidos até o final do trimestre.

A atual posição de caixa da companhia é de R$ 6,2 bilhões.

* valores em R$ Milhões.

Os principais fatores que contribuíram foram:

• entrada de parte do montante resultante da venda da participação na Unitel, no montante de R$ 3,3 bilhões;
• emissão de debêntures privadas no montante líquido de R$ 2,5 bilhões.

Além disso, houve a finalização do processo da venda do imóvel de Botafogo, no valor de R$ 121 milhões em linha com o plano de Recuperação Judicial da OI.

Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.

Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.

Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para  medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.

Principais Indicadores Fundamentalistas

Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas do OI para iniciar a sua análise dos fundamentos da OIBR3.

A grande maioria dos indicadores são impactados pelo momento da companhia (recuperação judicial). Por isso uma análise de tais indicadores não traz uma visão adequada da Oi.

* Indicadores com base na data de 16/06/2020.  Fonte: GuiaInvest

Para aplicar todos esses filtros e fazer uma rápida análise fundamentalista, levei menos de 5 minutos com a ferramenta GuiaInvest PRO.

Você pode assinar a ferramenta com preço promocional e ainda receber gratuitamente o PDF “13 Ações do Corona Opportunity”, que são empresas de setores variados, com o Score mais alto de cada setor.

Teleconferência de Resultados OI 1t20

Ouça a Transmissão da Teleconferência da OI do 1t20 abaixo:

Documentos e arquivos dos Resultados da OI do 1t20. 

• Press Release 1t20;
• ITR 1º Trimestre 2020;
• Apresentação 1t20.

Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da OI.

OIBR3 Vale a Pena?

“Antes de mais nada é importante lembrar que Oi (OIBR3) é uma empresa em recuperação judicial e por isso carrega mais risco.”

Ainda que o viés seja positivo é prudente que sua exposição em Oi não seja significativa dentro do portfólio.”

Dito isto, em minha visão a companhia teve seu resultado impactado principalmente por conta do câmbio nas linhas de resultado financeiro. Este valor é contábil, pois a dívida é trazida a valor presente, a empresa não pagou efetivamente aquele valor.

Muito mais importante do que olhar o prejuízo de R$ 6,2 bilhões é dar a devida atenção ao plano de RJ, para a operação da companhia e como ela vem melhorando seus custos.

O plano de Recuperação Judicial da OI têm sido executado de forma adequada junto com aspectos que ajudaram como por exemplo a aprovação da PLC 79.

Já tivemos a venda da Unitel e agora a companhia anunciou que irá fazer a venda de outros ativos como a rede móvel que deve trazer mais R$ 15 bilhões para a OI.

A expansão do FTTH é relevante e deve continuar na considerando o bom trabalho de vendas e marketing além do capex considerável para esse segmento.

Os custos refletem a preocupação da gestão em entender tal necessidade diante da situação da companhia o que impactou positivamente na margem Ebitda.

Como um todo vejo a empresa em seu melhor momento operacional com um plano estratégico da OI bem alinhado e melhor, conseguindo dar andamento no cronograma e ver resultados efetivos em seu plano.

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DFP da OI 1t20

Confira abaixo os Demonstrativos Financeiros do Resultado da OI do 1t20 na íntegra. 

Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.