Os resultados da Cesp (CESP6) referente a suas operações do quarto trimestre de 2020, foram divulgados no dia 11/02.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Cesp do 4t20 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 4t20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a ação CESP6 vale a pena.
Sobre Cesp
A Companhia Energética de São Paulo - CESP foi constituída em 1966 pelo Governo do Estado de São Paulo e em dezembro de 2018 foi concluída a aquisição do controle acionário da Companhia pela VTRM Energia Participações S.A. (“VTRM”).
A aquisição foi feita por meio do leilão de compra e venda de ações ordinárias (“ON”) que pertenciam ao Governo do Estado de São Paulo.
Tem como atividades principais o planejamento, a construção e a operação de sistemas de geração e a comercialização de energia elétrica.
Mantém outras atividades operacionais, de caráter complementar, tais como florestamento, reflorestamento e piscicultura, como meio de proteger os ambientes modificados pela construção de seus reservatórios e instalações.
A Companhia, atualmente, possui três usinas de geração hidrelétrica.
Composição acionária da Cesp
| Acionista | ON | PN | Total |
| Outros | 6,4% | 64,1% | 44,9% |
| VTRM Energia Participações S.A | 93,5% | 12,9% | 40% |
| Squadra Investimentos | 0,0% | 9,9% | 6,4% |
| Oceana Investimentos Adm de Carteira de Valores Mobiliários Ltda | 0,0% | 5,0% | 3,3% |
| Morgan Stanley | 0,0% | 5,0% | 3,3% |
| Ações Tesouraria | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Avaliação de Governança
A Cesp está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.
| Empresa | Cia. Energética de São Paulo - CESP |
| Código | CESP6 |
| Subsetor | Energia Elétrica |
| Segmento de Listagem | Energia Elétrica |
| Tag Along | 80% |
| Free Float | 60% |
| Principal Acionista | VTRM Energia Participações S.A |
| Site | https://ri.cesp.com.br/ |
A Cesp possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.
A empresa possui um tag along abaixo de 80%, o que a meu ver, é um indicativo de alerta, sugiro que verifique a gestão da empresa, os administradores e o resto dos fundamentos com maior critério.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito à sua capacidade de geração de caixa ou à sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
Resultado Cesp no 4t20
A Cesp apresentou um lucro líquido de R$ 1,6 bilhão no 4t20, uma alta de 20% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
Confira os principais destaques dos resultados da Cesp do quarto trimestre de 2020:
| Indicador | 4t20 | 3T20 | % | 4t19 | % |
| Lucro Líquido (R$) | R$ 1,6 B | -R$ 58,5 M | - | R$ 1,3 B | 23,1% |
| Margem Ebitda (%) | 31% | 50% | -19 p.p. | 59% | -28 p.p. |
Resultados Operacionais da Cesp no 4t20
A produção de energia elétrica nas usinas operadas pela CESP no 4T20 atingiu 1.016 MW médios, 5,4% inferior ao 4T19 quando atingimos 1.074 MW médios.
Essa redução da produção ocorreu devido a fatores sistêmicos ligados às diretrizes de despacho praticada pelo Operador Nacional do Sistema (ONS) para o Sistema Interligado Nacional (SIN).
No 4T20, e consequentemente no fechamento de 2020, as usinas operadas pela CESP atingiram o índice de disponibilidade médio de 95,7%, valor superior ao 93,9% do 4T19.
O resultado demonstrou de forma contínua a eficiente gestão da manutenção das usinas em 2020 e o bom desempenho operacional dos ativos de geração.
Em 2020, foram adquiridos 317 MW médios de energia ao preço médio de R$204/MWh, 29% acima do volume comprado em 2019, a um preço médio 17% abaixo de 2019.
Para o ano de 2021, a companhia adquiriu, aproximadamente, 90% da energia necessária para cobrir o déficit energético, aproveitando as janelas de oportunidade que se apresentaram durante o ano de 2020.
Os contratos no mercado regulado tiveram início em 2009 e 2010, vigentes até 2038 e 2039, com volume de 230 MW médios e são corrigidos pela inflação.
Resultados Financeiros da Cesp no 4t20
A receita líquida de vendas da Cesp atingiu R$ 500,6 milhões no 4t20, apresentando alta de 16% na comparação com o 4t19.
O Lucro Bruto da Cesp atingiu R$ 131,3 milhões no 4t20, apresentando retração de -18% na comparação com o 4t19.
O custo dos serviços prestados totalizou R$ 205,5 milhões no 4t20, apresentando retração de 72% na comparação com o 4t19.
O Ebitda da Cesp atingiu R$ 154,7 milhões no 4t20, apresentando retração de -42% na comparação com o 4t19.
A margem Ebitda da Cesp totalizou 31% no 4t20, apresentando retração de -28,0 ponto percentual na comparação com o 4t19.
O resultado financeiro da Cesp totalizou um prejuízo de R$ 170,7 milhões no 4t20, apresentando crescimento de 188% quando comparado ao 4t19.
No 4t20, as despesas gerais e administrativas recuaram -18% em relação ao 4t19.
O lucro líquido da Cesp atingiu R$ 1,6 bilhão no 4t20, contra prejuízo de -R$ 58,5 milhões na comparação com o 3t20 e alta de 20% na comparação com o mesmo período do ano anterior.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
Endividamento da Cesp
Os indicadores de endividamento da Cesp estão dentro da normalidade, apresentando uma dívida bruta / patrimônio líquido de 25,3%, acima da sua média dos últimos 3 anos.
Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da Cesp:
A dívida bruta da Cesp em dezembro de 2020, totalizou R$ 1,8 bilhão, apresentando crescimento de R$ 35 milhões na comparação com dezembro de 2019.
Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Indicadores Fundamentalistas da Cesp
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas da Cesp para iniciar a sua análise dos fundamentos da CESP6.
| Indicador | 09/2020 | 12/2020 | Evolução |
| Preço/Lucro (P/L) | - | 5,5 | - |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 1,3 | 1,3 | 0,0% |
| Dividend Yield (DY) % | 6,5% | 7,9% | 1,4 p.p. |
| Payout % | - | 43,1% | - |
| Valor de Mercado (R$) | R$ 9,3 B | R$ 9,6 B | 3,2% |
| Ebitda (R$) | R$ 228,8 M | R$ 154,7 M | -32,4% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | - | 5,27 | - |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | - | 24,0% | - |
| Margem Líquida % | - | 90,2% | - |
| Liquidez Corrente | 1,7 | 1,1 | -0,6 p.p. |
| Data Divulgação | 28/10/20 | 11/02/21 | - |
* Indicadores com base na data de 11/02/2021. Fonte: GuiaInvest
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Teleconferência de Resultados Cesp 4t20
Ouça aqui a Transmissão da Teleconferência da Cesp do 4t20.
Documentos e arquivos dos Resultados da Cesp do 4t20.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da Cesp.
CESP6 Vale a Pena?
Como destaque em 2020, a CESP deu um importante passo na maturidade de gestão sobre aspectos socioambientais e de governança ESG por meio da definição dos Objetivos do Desenvolvimento Sustentável (ODS) prioritários.
Um dos indicadores de desempenho mais importantes, o índice de disponibilidade médio das usinas, atingiu a média de 95,7%, no fechamento de 2020, em uma trajetória consistente e sustentada de aumento.
Esses resultados demonstram de forma contínua a boa gestão da operação e manutenção e, consequentemente, maior eficiência na disponibilidade das usinas.
O lucro líquido da empresa atingiu R$ 1,6 bilhão no 4t20, contra prejuízo de -R$ 58,5 milhões na comparação com o 3t20 e alta de 20% na comparação com o mesmo período do ano anterior.
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Confira abaixo os Demonstrativos Financeiros do Resultado da Cesp do 4t20 na íntegra.
Demonstrativos Financeiros Do Resultado Da Cesp Do 4t20 by Matheus Rodrigues on Scribd
Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.
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