O que é Alfa de Jensen

O Alfa de Jensen é uma métrica utilizada para identificar quando um ativo conseguiu superar as expectativas de rendimento ou crescimento que foram traçadas para ele.

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Se, por exemplo, esperava-se que uma ação ou uma carteira de investimento tivesse uma valorização de 10%, mas na realidade ela conseguiu alcançar 15%, diz-se que houve um alfa. 

Em contrapartida, se as expectativas não foram alcançadas ou ficaram abaixo do esperado, então não houve Alfa.

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Para que serve o Alfa de Jensen

Muitos investidores ou gestores de carteiras buscam incansavelmente pelo Alfa. Ou seja, estão sempre procurando os melhores investimentos com o maior potencial de valorização no menor tempo possível.

Se estamos falando de fundos de investimento, então a busca é pela composição do fundo com as ações mais promissoras. 

E essa tarefa não é fácil, visto a enorme quantidade de empresas expostas à bolsa de valores e, a cada ano que passa, novos competidores entram no mercado, dificultando os cálculos.

Tentar descobrir, por exemplo, qual pode ser aquele papel que irá superar todas as expectativas é como achar um pote de ouro no final do arco íris. É necessário analisar muitos arco íris.

E mesmo analisando fria e minuciosamente, ainda é possível ser surpreendido por algum dado completamente imprevisto. 

Afinal de contas, o valor de um papel é o resultado de fatores internos e externos, sujeito a volatilidades do mercado e do risco país, também conhecido como risco sistemático.

Usando o Alfa de Jensen para investir

O Alfa pode ser utilizado como uma métrica de investimento. Se, por exemplo, uma determinada ação vem constantemente superando as expectativas de valorização, isso indica que ela está em um bom momento.

Ou também pode indicar que os analistas não estão conseguindo entendê-la muito bem e há algum fator que não está sendo considerado. 

Independente da razão, uma ação que está superando as expectativas de valorização pode ser um bom investimento momentâneo.

Analisar o histórico do papel em relação a sua expectativa e realidade pode ser um fator determinante principalmente para especuladores ou pessoas que querem ter uma carteira diversificada.

Por outro lado, se um papel vem tendo um desempenho abaixo da sua expectativa, pode ser um alerta para não investir na empresa. Ou no mínimo fazê-lo com um certo grau de ceticismo.

Mas de qualquer forma é sempre importante que o investidor tenha à sua disposição outras métricas para analisar uma ação ou um fundo de investimento.

Aplicar dinheiro em um papel que surpreendentemente teve um Alfa, ou vender os papéis de uma empresa que teve uma desvalorização recente, pode ser uma decisão precipitada. Alfas podem ser um acidente de percurso.

A fórmula do Alfa de Jensen

Para se descobrir o Alfa de algum ativo, primeiro é necessário saber qual é o retorno mínimo esperado dele. Para isso, você precisará usar a fórmula do CAPM (Capital Asset Pricing Model):

Rcp = Rlr + ß x (Rm - Rlr)

  • Rcp: este é o retorno mínimo esperado que precisa ser descoberto. Essa variável representa a remuneração pela espera e a remuneração pelo risco;
  • Rlr:representa o retorno do investimento que seria possível com um ativo sem absolutamente nenhum risco, ou rendimento do investimento analisado;
  • ß: esta variável representa o risco esperado de todo o mercado financeiro, chamada de Beta;
  • Rm: Retorno de mercado, que pode variar de acordo com o índice utilizado, tal como o índice Bovespa.

Depois de descobrir o retorno mínimo esperado, você então aplica esta outra fórmula, para descobrir o Alfa de Jensen:

Alfa = Rm - Rcp

Ou seja, o retorno de mercado menos o retorno mínimo esperado resultará no Alfa. Isso é claro se o resultado for positivo. Um resultado negativo indica que não há alfa.