O rublo da Rússia atingiu 52,3 por dólar na quarta-feira, um aumento de aproximadamente 1,3% em relação ao dia anterior, seu nível mais forte desde maio de 2015.

Apesar de ainda estar distante de sua queda de 139 por dólar no início de março, quando os EUA e a União Europeia começaram a aplicar sanções ao país em resposta à invasão da Ucrânia, a impressionante alta nos meses seguintes serve como “prova” de que as sanções ocidentais não estão funcionando. 

“A ideia era clara: esmagar violentamente a economia russa”, disse o presidente russo, Vladimir Putin, na semana passada, durante o Fórum Econômico Internacional de São Petersburgo. “Eles não conseguiram. Obviamente, isso não aconteceu.”

No final de fevereiro, após a queda inicial do rublo e quatro dias após o início da invasão da Ucrânia em 24 de fevereiro, a Rússia mais que dobrou a taxa de juros do país para 20%, ante 9,5%. 

Desde então, o valor da moeda melhorou a ponto de baixar a taxa de juros três vezes para atingir 11% no final de maio.

Na verdade, o rublo ficou tão forte que o Banco Central da Rússia está tomando medidas para tentar enfraquecê-lo, temendo que isso torne suas exportações menos competitivas. 

Mas o que realmente está por trás da alta da moeda? Descubra os principais pontos relatados pela CNBC.

Receita recorde de petróleo e gás 

A principal razão para o aumento do Rublo Russo são os preços de energia surpreendentemente altos. 

A Rússia é o maior exportador mundial de gás e o segundo maior exportador de petróleo

Seu principal cliente é a União Européia, que compra bilhões de dólares em energia russa por semana, ao mesmo tempo em que tenta puni-la com sanções. 

Isso colocou a UE em uma situação difícil.

Até agora a UE enviou exponencialmente mais dinheiro para a Rússia em compras de petróleo, gás e carvão do que enviou à Ucrânia em ajuda.

Com os preços do petróleo Brent 60% mais altos do que no ano passado, embora muitos países ocidentais tenham reduzido suas compras de petróleo russo, Moscou ainda está obtendo um lucro recorde. 

Nos primeiros 100 dias da guerra Rússia-Ucrânia, a Federação Russa arrecadou US$ 98 bilhões em receita com as exportações de combustíveis fósseis, de acordo com o Centro de Pesquisa em Energia e Ar Limpo, uma organização de pesquisa com sede na Finlândia. 

Mais da metade desses ganhos veio da UE, em cerca de US$ 60 bilhões.

E enquanto muitos países da UE pretendem reduzir sua dependência das importações de energia russas, esse processo pode levar anos.

Em 2020, o bloco dependia da Rússia para 41% de suas importações de gás e 36% de suas importações de petróleo, segundo o Eurostat.

Embora a UE tenha aprovado um pacote de sanções histórico em maio que proíbe parcialmente as importações de petróleo russo até o final deste ano, ele continha exceções significativas para o petróleo entregue por oleoduto.

Isso acontece já que países sem litoral, como Hungria e Eslovênia, não podiam acessar fontes alternativas de petróleo que são enviados por via marítima. 

“A taxa de câmbio que você vê para o rublo está lá porque a Rússia está obtendo superávits recordes em conta corrente em moeda estrangeira”, disse Max Hess, membro do Instituto de Pesquisa de Política Externa, à CNBC. Essa receita é principalmente em dólares e euros por meio de um mecanismo complexo de troca de rublo. 

“Embora a Rússia possa estar vendendo um pouco menos para o Ocidente agora, à medida que o Ocidente se move para cortar [a dependência da Rússia], eles ainda estão vendendo uma tonelada a preços altos de petróleo e gás de todos os tempos. Então, isso está trazendo um grande superávit em conta corrente.” 

O superávit em conta corrente da Rússia de janeiro a maio deste ano foi de pouco mais de US$ 110 bilhões, segundo o banco central da Rússia.

O valor é mais de 3,5 vezes o valor desse período do ano passado

Controles de capital rígidos

Os controles de capital, ou a limitação do governo de moeda estrangeira que deixa seu país, também desempenharam um grande papel para a alta do Rublo.

Junte isso ao simples fato de que a Rússia não pode mais importar tanto graças às sanções, significa que está gastando menos dinheiro comprando coisas de outros lugares. 

“As autoridades implementaram controles de capital bastante rígidos assim que as sanções começaram”, disse Nick Stadtmiller, diretor de estratégia de mercados emergentes da Medley Global Advisors em Nova York.

“O resultado é que o dinheiro está fluindo das exportações, enquanto há relativamente poucas saídas de capital. O efeito líquido de tudo isso é um rublo mais forte.”

A Rússia agora relaxou alguns de seus controles de capital e baixou sua taxa de juros em um esforço para enfraquecer o rublo, já que uma moeda mais forte realmente prejudica sua conta fiscal. 

O rublo é realmente uma ‘taxa Potemkin’?

Como a Rússia agora está isolada do sistema bancário internacional SWIFT e impedida de negociar internacionalmente em dólares e euros, foi deixada essencialmente para negociar consigo mesma, disse Hess. 

Isso significa que, embora a Rússia tenha acumulado um volume formidável de reservas estrangeiras que reforçam sua moeda doméstica, ela não pode usar essas reservas para atender às suas necessidades de importação, graças a sanções.

A taxa de câmbio do rublo “é realmente uma taxa Potemkin, porque enviar dinheiro da Rússia para o exterior dadas as sanções, tanto a indivíduos russos quanto a bancos russos, é incrivelmente difícil, sem mencionar os controles de capital da própria Rússia”, disse Hess. 

Na política e na economia, Potemkin refere-se a aldeias falsas que foram supostamente construídas para fornecer uma ilusão de prosperidade à imperatriz russa Catarina, a Grande.

“Então, sim, o rublo no papel é um pouco mais forte, mas isso é resultado da queda das importações, e qual é o sentido de acumular reservas cambiais, mas comprar coisas do exterior que você precisa para sua economia? E a Rússia não pode fazer isso.”

“Devemos realmente estar olhando para os problemas subjacentes na economia russa, incluindo as importações de crateras”, acrescentou Hess. “Mesmo que o rublo diga que tem um valor alto, isso terá um impacto devastador na economia e na qualidade de vida.” 

Como está a economia russa real?

A força do rublo significa que os fundamentos econômicos da Rússia são sólidos e escaparam do golpe das sanções? Não é bem assim, dizem os analistas. 

“A força do rublo está ligada a um superávit no balanço geral de pagamentos, que é muito mais impulsionado por fatores exógenos ligados a sanções, preços de commodities e medidas políticas do que por tendências e fundamentos macroeconômicos subjacentes de longo prazo”, disse Themos Fiotakis, chefe de pesquisa no Barclays.

O Ministério da Economia da Rússia disse em meados de maio que espera que o desemprego atinja quase 7% este ano e que um retorno aos níveis de 2021 é improvável até 2025, no mínimo.

Desde que a guerra da Rússia na Ucrânia começou, milhares de empresas internacionais deixaram a Rússia, deixando um grande número de russos desempregados em seu rastro. 

O investimento estrangeiro sofreu um grande golpe e a pobreza quase dobrou apenas nas primeiras cinco semanas da guerra, de acordo com a agência federal de estatísticas da Rússia, Rosstat.

“O rublo russo não é mais um indicador da saúde da economia”, disse Hess. “Embora o rublo tenha subido graças à interferência do Kremlin, sua desatenção ao bem-estar dos russos continua. 

Até a própria agência de estatísticas da Rússia, famosa por manipular números para atingir as metas do Kremlin, reconheceu que o número de russos que vivem na pobreza aumentou de 12 [milhões] para 21 milhões de pessoas no primeiro trimestre de 2022.”

Quanto à sustentação da força do rublo, Fiotakis disse: “É muito incerto e depende de como a geopolítica evolui e a política se ajusta”.

Fonte: CNBC