O que é CML - Capital Market Line?

Capital Market Line é uma representação gráfica que combina a taxa de retorno de um ativo livre de risco e a taxa de retorno do mercado.

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Ativo livre de risco é o investimento que representa o menor risco possível, como títulos do Tesouro Direto, por exemplo. 

Já a taxa de retorno do mercado é a rentabilidade média de todos ativos do mercado.

Traduzido ao português, a expressão Capital Market Line significa Linha de Mercado de Capitais.

Trata-se de conceito essencial para o investidor, uma vez que através de seu cálculo é possível alcançar o máximo retorno possível de qualquer ativo, considerando um determinado nível de risco.

O nível de risco leva em consideração as combinações do ativo livre de risco com a carteira de mercado. 

O CML é um tipo de modelo teórico no qual uma linha representa todas as carteiras que possuem relação risco / retorno.

Dessa forma, esse modelo pode ser aplicado para todos ativos considerados de risco, como ações, fundos de investimentos e todos os outros.

Títulos de renda fixa, como o CDB, não são compatíveis com esse modelo, devido às suas próprias características. 

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Cálculo do CML - Capital Market Line

A definição de Capital Market Line surgiu com a  Teoria das Carteiras de Markowitz, que deu início às finanças modernas e à Teoria Moderna das Carteiras.

Naquele ponto, era possível identificar quais são os ativos com maior grau de risco dentro de uma carteira de investimentos.

Ao ampliar esse modelo, deu-se início ao CML que, do ponto de vista matemático, é uma reta que inclui a taxa livre de risco dentro da equação.

Sendo assim, o eixo Y do Capital Market Line representa o retorno esperado do ativo, enquanto o eixo X representa o desvio padrão, volatilidade e nível de risco.

Em regra, a linha reta vai do ativo sem risco até a carteira de mercado, tangenciando a fronteira eficiente.

Além da representação gráfica, o Capital Market Line pode ser dado pela seguinte fórmula:

  • Rp = Rf + (((Rt - Rf)/ot) * op)

Onde:

  • Rp: Retorno esperado;
  • Rf: Taxa do ativo livre de risco;
  • Rt: Retorno esperado da carteira de mercado;
  • Ot: Desvio padrão da carteira de mercado;
  • Op: Desvio padrão da carteira composta pelo ativo livre de risco e da carteira de mercado.

Nesta fórmula, é possível notar que o retorno esperado é a soma da taxa livre de risco ao índice de Sharpe, multiplicado pelo desvio padrão.

Esse desvio padrão é tanto da carteira composta pelo ativo livre de risco quanto da carteira de mercado.

Para o investidor, conhecer o CML de uma empresa é interessante para decidir se vale a pena investir em um ativo considerando o seu grau de risco.

Diferença entre Capital Market Line e Security Market Line

É comum que exista certa confusão entre os conceitos Capital Market Line e Security Market Line.

O Security Market Line, assim como o CML, demonstra em uma linha qual é o retorno esperado no mercado para cada nível de risco assumido.

A grande diferença entre ambos está na maneira como o risco é medido.

Enquanto no CML o risco dos ativos é medido pelo desvio padrão, no Security Market Line ele é medido pelo beta dos ativos.

Embora os dois conceitos busquem encontrar a melhor relação entre risco e retorno, cada um segue um caminho diferente para isso.