A maioria das pessoas gosta de pensar que é um investidor racional, mas muitos vieses cognitivos interferem nas suas decisões de investimentos e no alcance de suas metas financeiras.
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Em seu novo livro “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing from the Floor of the New York Stock Exchange”, ainda sem tradução para português, o correspondente sênior de mercados da CNBC, Bob Pisani, conta o que ele aprendeu sobre a vida e os investimentos.
Em uma parte, ele aborda as finanças comportamentais e como os investidores não são tão racionais quando se trata de investir.
Pisani, compartilhou com a CNBC um trecho de seu livro sobre as lições de vida e investimento do pregão da Bolsa de Valores de Nova York, a seguir:
Vieses dificultam o alcance de suas metas
"Em 1979, Daniel Kahneman e Amos Tversky notaram que os seres humanos não agiam da maneira que a economia clássica dizia que eles agiriam.
Eles não eram necessariamente racionais. Eles não compraram na baixa e venderam na alta, por exemplo. Muitas vezes eles faziam o contrário.
Porque? Kahneman e Tversky propuseram uma teoria, que eles chamaram de teoria da perspectiva.
A principal percepção deles foi que os indivíduos não experimentam ganhos e perdas da mesma maneira.
Segundo as teorias clássicas, se alguém ganhasse US$ 1.000, o prazer que sentiria deveria ser igual à dor que sentiria se perdesse US$ 1.000.
Não foi isso que Kahneman e Tversky descobriram. Eles descobriram que a dor de uma perda é maior do que o prazer de um ganho. Esse efeito, que ficou conhecido como aversão à perda, tornou-se um dos pilares da economia comportamental.
Anos depois, Kahneman e Tversky até tentaram quantificar o quão forte foi a perda. Eles descobriram que o medo de uma perda emocional era duas vezes mais poderoso do que um ganho emocional.
Isso ajudou bastante a explicar por que tantas pessoas se apegam a perder posições por tanto tempo.
O oposto também é verdadeiro: as pessoas tenderão a vender seus vencedores para garantir os ganhos."
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Você tem mais vieses do que pensa
"Ao longo dos anos, Kahneman e muitos outros passaram a descrever inúmeras tendências e atalhos mentais (heurísticas) que os humanos desenvolveram para tomar decisões.
Muitos desses vieses são agora uma parte comum de nossa compreensão de como os humanos interagem com o mercado de ações.
Esses vieses podem ser divididos em dois grupos:
- erros cognitivos devido ao raciocínio defeituoso e;
- vieses emocionais que vêm de sentimentos.
A aversão à perda é um exemplo de viés emocional.
Eles podem ser muito difíceis de superar porque são baseados em sentimentos que estão profundamente arraigados no cérebro.
Veja se você se reconhece em algum desses vieses emocionais.
Os investidores irão:
- Acredite que eles são infalíveis quando atingem uma sequência de vitórias (excesso de confiança);
- Siga cegamente o que os outros estão fazendo (comportamento de manada);
- Valorize algo que eles já possuem acima de seu verdadeiro valor de mercado (efeito dotação);
- Deixar de planejar metas de longo prazo, como a aposentadoria, porque é mais fácil planejar metas de curto prazo, como tirar férias (viés de autocontrole);
- Evite tomar decisões por medo de que a decisão seja errada (viés de aversão ao arrependimento)."
Há também erros cognitivos
"Os erros cognitivos são diferentes. Eles não vêm de reações emocionais, mas de um raciocínio falho.
Eles acontecem porque a maioria das pessoas tem uma compreensão pobre de probabilidades e de como atribuir um valor numérico a essas probabilidades.
As pessoas vão:
- Concluir apressadamente: Daniel Kahneman, em seu livro seminal de 2011 “Thinking, Fast and Slow”, disse que: “Pular para conclusões com base em evidências limitadas é tão importante para a compreensão do pensamento intuitivo e aparece com tanta frequência neste livro, que eu usará uma abreviação incômoda para isso: WYSIATI, que significa o que você vê é tudo o que existe.”;
- Selecionar informações que suportem seu próprio ponto de vista, ignorando as informações que o contradizem (viés de confirmação).
- Dar mais peso às informações recentes do que às informações mais antigas (viés de recência);
- Convencem-se de que entenderam ou previram um evento depois que ele aconteceu, o que leva ao excesso de confiança na capacidade de prever eventos futuros (viés retrospectivo);
- Reagir às notícias financeiras de maneira diferente, dependendo de como elas são apresentadas. Eles podem reagir às mesmas oportunidades de investimento de maneiras diferentes ou reagir a uma manchete financeira de maneira diferente, dependendo se ela é percebida como positiva ou negativa (viés de enquadramento);
- Acreditar que, porque uma ação foi bem no passado, ela continuará indo bem no futuro (falácia do apostador);
- Reage exageradamente a certas notícias e falha em colocar as informações em um contexto adequado, fazendo com que aquela notícia pareça mais válida ou importante do que realmente é (viés de disponibilidade);
- Confiar demais em uma única informação (geralmente a primeira) como base para um investimento (como o preço de uma ação), que se torna o ponto de referência para decisões futuras sem considerar outras informações (viés de ancoragem)."
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Qual é a vantagem?
"As pessoas têm tantos preconceitos que é difícil tomar decisões racionais.
Aqui estão algumas dicas importantes:
É possível treinar as pessoas para pensarem de forma mais racional sobre investimentos, mas não espere muito.
Com toda essa visão brilhante sobre como as pessoas realmente pensam (ou não), você pensaria que, como investidores, não estaríamos repetindo os mesmos erros idiotas que cometemos por milhares de anos.
Infelizmente, a sabedoria e o insight sobre investimentos permanecem escassos porque:
1) o analfabetismo financeiro é generalizado. A maioria das pessoas (e, infelizmente, a maioria dos investidores) não tem ideia de quem é Daniel Kahneman, e
2) até mesmo as pessoas que sabem melhor continuam a cometer erros estúpidos porque anulando o sistema do cérebro ‘reaja primeiro, pense depois’ que Daniel Kahneman narrou em “Thinking, Fast and Slow” é muito, muito difícil.
A multidão de indexadores recebeu um impulso da economia comportamental.
Bilhões de dólares foram investidos em estratégias de investimento passivas (baseadas em índices) nos últimos 20 anos (e principalmente desde a Grande Crise Financeira), e por um bom motivo: a menos que você queira analisar incessantemente a si mesmo e a todos ao seu redor, o investimento passivo faz sentido porque reduziu ou eliminou muitos dos vieses descritos acima. Alguns desses investimentos passivos podem ter seus próprios vieses, é claro.
As ações podem ser precificadas incorretamente. A psicologia desempenha um papel importante na definição dos preços das ações, pelo menos no curto prazo.
Agora é fato que os mercados podem não ser perfeitamente eficientes e que decisões irracionais tomadas por investidores podem ter pelo menos um impacto de curto prazo nos preços das ações.
As bolhas e pânicos do mercado de ações, em particular, agora são amplamente vistos pelas lentes das finanças comportamentais."
Economia Comportamental ganha Prêmio Nobel
"Pelo menos o mundo em geral está reconhecendo as contribuições feitas pelos economistas comportamentais.
Daniel Kahneman ganhou o Prêmio Nobel de Ciências Econômicas em 2002 por seu trabalho sobre a teoria da perspectiva, especificamente por “ter integrado insights da pesquisa psicológica na ciência econômica, especialmente no que diz respeito ao julgamento humano e à tomada de decisões sob incerteza”.
Outros prêmios Nobel por trabalhos em economia comportamental logo se seguiram.
Richard Thaler, que leciona na Booth School of Business da Universidade de Chicago, ganhou o Prêmio Nobel de Ciências Econômicas em 2017.
Thaler também demonstrou que os humanos agiam irracionalmente, mas o faziam de maneira previsível, dando esperança de que de alguma forma modelo ainda pode ser desenvolvido para compreender o comportamento humano.
O professor de Yale, Robert Shiller, ganhou o Prêmio Nobel de Ciências Econômicas de 2013 (com Eugene Fama e Lars Peter Hansen) por sua contribuição para a compreensão de como o comportamento humano influencia os preços das ações."
Trecho do livro “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing from the Floor of the New York Stock Exchange”, compartilhado na CNBC por Bob Pisani.
