No dia 06 de janeiro de 2021, incluímos as ações da Enauta (ENAT3) na carteira do canal Joias da Bolsa.
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Nossa tese de investimento era baseada nos fundamentos que a empresa apresentava e no ciclo de alta das commodities que vislumbramos para os meses seguintes.
Um pouco mais de um ano após a compra, estamos vendendo nossas posições em Enauta.
Depois de muita análise a respeito da empresa, chegamos a conclusão de que a venda será a melhor escolha para o momento.
Fechamos nossa posição no ativo com um retorno de 119%, em 510 dias.
O cenário macroeconômico, margem de segurança reduzida e principalmente, a forte disparada do preço do petróleo, baseia nossa tese de venda.
Veja a imagem a seguir:
Hoje, o barril de petróleo é negociado perto dos US$ 120.
Há dois anos, no auge da pandemia, o mesmo chegou a ser cotado perto dos US$ 20.
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Além disso, em meados de fevereiro de 2022, um outro fato agravante veio à tona, a guerra entre Rússia e Ucrânia.
Vejam que a partir do momento em que se iniciou o conflito (ponto marcado no gráfico), os preços da commodity iniciaram uma volatilidade acima do normal.
E isso nos preocupa, pois a commodity possui naturalmente volatilidade elevada, mas com o conflito que atinge locais com alta escala de produção global, a volatilidade acaba “saindo do controle”.
Historicamente, tivemos uma outra grande crise em 2008.
Analisando o movimento do petróleo nos períodos subsequentes, podemos enxergar algo curioso.
Veja:
Entre 2007 e 2008, o preço do petróleo disparou mais de 150%, mas logo em seguida, a correção veio forte e os preços chegaram a ser negociados abaixo do pré-crise, caindo cerca de 74%.
Essa correção pode voltar a acontecer.
A questão é que não é possível prever quando, e por isso, devemos tomar medidas cautelosas para gerar sempre a melhor correlação possível entre risco e retorno.
Os resultados da Enauta são extremamente dependentes do preço do petróleo e, logo, uma possível retração nos preços da commodity podem puxar os preços da ação para baixo.
Claro, o cenário inverso também pode acontecer, com o preço do petróleo subindo ainda mais e os preços das ações de Enauta acompanhando.
Porém, consideramos que o retorno não apresenta uma assimetria atrativa como no passado.
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Na outra ponta, a exibição de uma empresa muito bem gerida, a possível manutenção dos preços do petróleo, a parceria com a Exxon Mobil e a recente aquisição da totalidade do poço de Atlanta, dificultaram um pouco nossa decisão.
Entretanto, como foi dito, não queremos comprar o risco da imprevisibilidade no atual cenário, dada a baixa margem de segurança que encontramos.
Enauta segue sendo uma excelente empresa, mas alcançamos o seu preço justo e decidimos executar a venda.
| Data de Compra | 06/01/21 |
| Data de Venda | 31/05/22 |
| Preço de Compra | R$ 10,90 |
| Preço de Venda | R$ 23,90 |
| Dias | 510 |
| Valorização | +119% |
**Preço ajustado após a distribuição de proventos
A Enauta (ENAT3) representava 7% da carteira do canal Joias da Bolsa e, com sua venda, iremos avaliar com carinho a próxima oportunidade de investimento.
