No dia 06 de janeiro de 2021, incluímos as ações da Enauta (ENAT3) na carteira do canal Joias da Bolsa.

Nossa tese de investimento era baseada nos fundamentos que a empresa apresentava e no ciclo de alta das commodities que vislumbramos para os meses seguintes.

Um pouco mais de um ano após a compra, estamos vendendo nossas posições em Enauta.

Depois de muita análise a respeito da empresa, chegamos a conclusão de que a venda será a melhor escolha para o momento.

Fechamos nossa posição no ativo com um retorno de 119%, em 510 dias.

O cenário macroeconômico, margem de segurança reduzida e principalmente, a forte disparada do preço do petróleo, baseia nossa tese de venda. 

Veja a imagem a seguir:

Cotação do barril de petróleo (Brent)
Cotação do barril de petróleo (Brent). Fonte: TradingView

Hoje, o barril de petróleo é negociado perto dos US$ 120. 

Há dois anos, no auge da pandemia, o mesmo chegou a ser cotado perto dos US$ 20.

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Além disso, em meados de fevereiro de 2022, um outro fato agravante veio à tona, a guerra entre Rússia e Ucrânia.

Vejam que a partir do momento em que se iniciou o conflito (ponto marcado no gráfico), os preços da commodity iniciaram uma volatilidade acima do normal.

E isso nos preocupa, pois a commodity possui naturalmente volatilidade elevada, mas com o conflito que atinge locais com alta escala de produção global, a volatilidade acaba “saindo do controle”.

Historicamente, tivemos uma outra grande crise em 2008.

Analisando o movimento do petróleo nos períodos subsequentes, podemos enxergar algo curioso. 

Veja:

Cotação do petróleo durante e após a crise de 2008
Cotação do petróleo durante e após a crise de 2008.

Entre 2007 e 2008, o preço do petróleo disparou mais de 150%, mas logo em seguida, a correção veio forte e os preços chegaram a ser negociados abaixo do pré-crise, caindo cerca de 74%.

Essa correção pode voltar a acontecer. 

A questão é que não é possível prever quando, e por isso, devemos tomar medidas cautelosas para gerar sempre a melhor correlação possível entre risco e retorno.

Os resultados da Enauta são extremamente dependentes do preço do petróleo e, logo, uma possível retração nos preços da commodity podem puxar os preços da ação para baixo.

Claro, o cenário inverso também pode acontecer, com o preço do petróleo subindo ainda mais e os preços das ações de Enauta acompanhando.

Porém, consideramos que o retorno não apresenta uma assimetria atrativa como no passado. 

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Na outra ponta, a exibição de uma empresa muito bem gerida, a possível manutenção dos preços do petróleo, a parceria com a Exxon Mobil e a recente aquisição da totalidade do poço de Atlanta, dificultaram um pouco nossa decisão.

Entretanto, como foi dito, não queremos comprar o risco da imprevisibilidade no atual cenário, dada a baixa margem de segurança que encontramos.

Enauta segue sendo uma excelente empresa, mas alcançamos o seu preço justo e decidimos executar a venda.

Data de Compra06/01/21
Data de Venda31/05/22
Preço de CompraR$ 10,90
Preço de VendaR$ 23,90
Dias510
Valorização+119%

**Preço ajustado após a distribuição de proventos

A Enauta (ENAT3) representava 7% da carteira do canal Joias da Bolsa e, com sua venda, iremos avaliar com carinho a próxima oportunidade de investimento.