Todos investidores deveriam se questionar sobre esses payoffs (a matriz de retornos esperados em diferentes cenários, levando em conta a probabilidade de cada cenário acontecer).
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A partir desse racional, buscamos nos expor aos cenários em que, caso estejamos errados, perdemos pouco, mas se estivermos certos, ganhamos muito.
Foi exatamente isso que fiz, quando fiz a recomendação da COGN3 para os assinantes do Joias da Bolsa.
Em momento de pânico como o que vivemos no mês de março, assimetrias entre preço e valor ficam obscenas e saltam aos olhos.
Há quase nada a se perder e muito a se ganhar, um payoff altamente favorável!
Foi o que aconteceu com a Cogna Educacional (COGN3).
Explico…
Existem algumas combinações de fatores que quando ocorrem, não podem ser desperdiçadas.
A Kroton Educacional (Cogna) é umas das maiores organizações educacionais privadas do Brasil e do mundo, com mais de 50 anos de experiência.
Entre agosto de 2019 e março de 2020, a Cogna havia perdido cerca de 73% do seu valor de mercado, fazendo com que ela tivesse negociações a preços de 2012-2013.
Na época a empresa possuía menor relevância do que atualmente.
Além disso, naquele mesmo período o preço da ação não era atrativo.
Isso quer dizer que a empresa era pior e mais cara.
No entanto a empresa veio se reformulando, adquirindo novos negócios e se adaptando a uma realidade sem os esteróides do Fies.
A empresa captou 2,5 bilhões de reais em um follow-on em fevereiro de 2020, com o mercado pagando 11 reais por ação.
Até que veio a pandemia:
Reforço, estamos falando de um dos maiores grupos educacionais do mundo.
Será que essa avaliação do mercado estava correta?
O mesmo mercado que pagou 11 reais por ela em fevereiro, um mês depois só aceitava pagar 3 reais.
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Quando falamos de extremos, o sentimento de pessimismo se torna pânico e o otimismo se torna euforia, não existe racionalidade por parte dos investidores nesses momentos.
Independente da direção dos extremos, a consequência sempre é a mesma: uma subprecificação ou uma super precificação dos ativos.
Pronto!
Temos uma assimetria criada, que nesse caso, era uma assimetria positiva.
Recomendei para o canal Joias da Bolsa ao preço de R$ 3,98.
Payoff favorável: muito a ganhar, pouco a perder.
Com a margem de segurança oferecida nesses patamares de preços, tínhamos uma relação risco x retorno inacreditáveis.
Lembre-se: quanto maior a margem de segurança, menor é o risco e maior é o potencial de ganho.
Recentemente a Cogna confirmou o registro de uma das empresas do grupo (Vasta) para abrir capital na bolsa norte-americana Nasdaq.
Acredito que o IPO da Vasta irá levantar cerca de 10 bilhões de reais para o grupo.
Vale lembrar que a Cogna detém 100% da vasta e metade do recurso irá diretamente para o caixa dela, estamos falando de 5 bilhões de reais.
Caixa, caixa e mais caixa…
Cogna cresce como?
Comprando outras empresas e para comprar é necessário caixa.
O que será que vem pela frente?
Esse movimento elevou o valor justo em mais de 30%.
A caça por assimetrias e distorções entre preço e valor gera resultados robustos.
Essa semana vendemos duas posições da Joias, uma delas gerou 119% de lucro em apenas 10 meses.
Alguns dias depois de incluir Cogna na carteira, uma grande casa de análises recomendou venda.
Comprar caro e vender barato? Eu hein!
O caminho inverso me atrai mais. É isso que vem explicando a felicidade dos assinantes do Joias da Bolsa.
Forte abraço!
