Depois de semana passada, tal qual as expectativas, o Copom subir a Selic para 13,75% a.a, fica ainda o questionamento se teremos mais uma rodada de alta para 14% a.a ou se ficamos por aqui mesmo.
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O fato é que a essa altura isso já não tem mais tanta diferença prática na ancoragem de expectativas.
Salvo algo que fuja do cenário-base atual, essa taxa de 13,75% ao ano deve ser a terminal e deve assim permanecer até a metade do ano que vem.
O principal risco segue vindo de fora.
Com dados do mercado de trabalho mais fortes do que o esperado nos Estados Unidos, aumenta a probabilidade do Fed aumentar a taxa de juros em mais 75 pontos na reunião que ocorrerá em setembro.
Tal qual Larry Summer falou na Expert da Xp, a chance de pouso suave da economia americana é baixa.
Será muito difícil domar a inflação sem causar uma recessão, dados os sinais de superaquecimento da atividade econômica.
Por aqui, tivemos uma boa notícia, ainda que já esperada, de uma deflação no mês de julho, oriunda da redução de ICMS sobre combustíveis.
Já mencionei aqui: no curto prazo, a medida traz uma melhora para o índice de preços, mas teremos um rebote quando as alíquotas voltarem ao normal.
Ademais, tornar uma medida temporária permanente teria um custo fiscal indesejado, que pressionaria o dólar para cima e geraria mais inflação de uma forma ou de outra.
Ficamos no aguardo da Ata do Copom para interpretar quais devem ser os próximos passos do colegiado.
Na margem, não temos mais notícias relevantes.
Mas o que fazer nesse cenário de possível Selic a 14%?
No nosso entendimento, há duas oportunidades:
- Bom prêmio para pensar parado;
- Oportunidades pontuais na bolsa de valores brasileira.
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Com bolsas em alta e recente redução dos prêmios dos títulos públicos, sugerimos alguma cautela na montagem de portfólios e um momento oportuno para aproveitar o CDI elevado.
Ter mais de 1% ao mês para pensar não está nada mal.
Da mesma forma, não sugerimos uma acomodação total a esse contexto.
Sabemos que a bolsa está barata e um posicionamento agora é oportuno.
A grande questão é que no atual cenário, nem todas as ações estão tão baratas.
Por isso, é importante a devida diligência na hora pinçar essas oportunidades mais específicas na bolsa de valores.
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