O tag along funciona como um mecanismo de proteção aos acionistas minoritários de uma empresa listada na Bolsa de Valores caso a companhia mude de controlador.

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Na prática, o tag along permite que você venda suas ações se um investidor que até então não fazia parte da empresa comprar o controle da companhia.

Afinal, você não pode ser obrigado a continuar acionista de uma companhia cujo controle trocou de mãos, certo?

Mas você sabe qual é o tag along mínimo da Bolsa de Valores brasileira? E qual o tag along ideal?

Neste artigo, vou explicar como analiso o tag along para fazer minha análise fundamentalista

Você vai compreender a importância de olhar para esse dado antes de se tornar sócio de uma empresa.

Também mostrarei exemplos e como encontrar esses dados.

Vamos juntos?

O que é Tag Along das Ações

Tag along é um sistema de proteção aos acionistas minoritários de uma empresa de capital aberto, que garante a esses acionistas o direito de venderem suas ações, caso o controle da companhia mude de mãos e passe para um investidor que até então não fazia parte da empresa.

Dessa forma, o tag along aproxima os interesses do investidor minoritário dos controladores, garantindo um equilíbrio de forças.

Imagine, por exemplo, que você se tornou sócio de uma empresa conhecendo todo os sócios e controladores majoritários.

Você confia no desempenho desses controladores na tomada de decisões, e acredita que eles terão competência para conduzir o negócio.

Antes de investir em qualquer empresa, é fundamental analisar as pessoas por trás da organização, e os controladores, como você sabe, têm papel fundamental no futuro da companhia.

Mas suponha que, sem aviso, os controladores vendam as suas participações na companhia, e deixam a empresa. 

Sem o tag along, você ficaria com as suas ações em mãos, enquanto o controlador original abandonou a empresa.

Com o tag along, você pode acompanhar o movimento e vender as suas ações, caso seja do seu interesse.

Na legislação brasileira, o tag along está previsto no está previsto no artigo 254-A da Lei das S.A.

A legislação determina o valor de 80% de tag along para as ações ordinárias (ON). 

Isso significa que os novos controladores são obrigados a oferecer uma oferta de compra das ações dos acionistas minoritários a pelo menos 80% do valor pelo qual as ações dos controladores foram adquiridas. 

Dentro da análise fundamentalista de ações, o tag along é considerado uma prática de governança corporativa.

Exemplos de Tag Along na Bolsa de Valores

Veja alguns exemplos de tag along na Bolsa de Valores brasileira (B3)?

Como você vê, boa parte das maiores e mais tradicionais empresas da Bolsa opera com ações com tag along de 100%, porque isso é interpretado pelo mercado como uma ótima prática de governança corporativa. 

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Tag Along da Petrobras ON e PN (PETR3/PETR4)

E o tag along da Petrobras, uma das maiores empresas em valor de mercado na Bolsa de Valores brasileira?

  • Petrobras ON (PETR3) = 100%
  • Petrobras PN (PETR4) = 100%

Portanto, se um dia o governo brasileiro, que é o controlador, decidir privatizar a empresa, seus acionistas minoritários estarão protegidos.

Como Saber o Tag Along de uma Ação

Existem diversas maneiras de descobrir o tag along de uma ação.

É possível fazer isso diretamente no site da B3, procurando pela empresa que você deseja consultar.

Outra opção é acessar o site de Relações com Investidores (RI) da empresa.

Mas fique tranquilo:

boa parte dos sites e portais de análise fundamentalista já entregam essa informação você, sem que seja necessário fazer uma pesquisa aprofundada.

Um dos portais é o GuiaInvest, que exibe todos os indicadores fundamentalistas das empresas, você pode abrir uma conta gratuita na ferramenta GuiaInvest.

Tag Along de Ações Ordinárias (ON)

A legislação brasileira assegura o direito de tag along a todos os investidores ordinários (ON) das empresas, ao valor mínimo de 80%.

Isso significa que todas as ações ON do Brasil possuem pelo menos 80% de tag along.

Esse valor pode ser maior e chegar a 100%, caso o estatuto da empresa faça essa definição.

Tag Along de Ações Preferenciais (PN)

Os acionistas das ações preferenciais (PN) não têm o tag along garantido por lei.

Isso significa que as ações PN podem tem um tag along muito baixo, na comparação com as ações ON.

Na prática, essa diferença acaba se refletindo em uma desvalorização da ação PN frente à ON no curto prazo, principalmente no caso de alguma mudança de controlador.

Foi isso que aconteceu, por exemplo, com as ações da Ambev (ABEV3), quando foi divulgado o acordo com a companhia belga Interbrew.

As ações PN, que não possuíam tag along, enfrentaram uma desvalorização, enquanto as ações ON se valorizaram.

No entanto, ao analisar as ações à disposição na Bolsa de Valores, você vai reparar que as ações PN sem tag along são cada vez mais raras.

Existe um Tag Along Mínimo?

Sim. A legislação brasileira estabelece o tag along mínimo de 80% para as ações ordinárias (ON) de empresas de capital aberto.

Assim, o investidor minoritário poderá vender suas ações por, pelo menos, 80% do valor por ação que foi oferecido ao controlador. 

Mas, além da legislação, o percentual de tag along mínimo também varia de acordo com os regulamentos da B3.

Acompanhe os requisitos de cada segmento: 

  • Tradicional: 80% para ON;
  • Bovespa Mais: 100% ON (PN não são permitidas);
  • Bovespa Mais Nível 2: 100% ON e PN;
  • Nível I: 80% para ON;
  • Nível II: 100% para ON e PN;
  • Novo Mercado: 100% para ON.

Qual o Tag Along Ideal?

Essa resposta é fácil. 

O tag along ideal é de 100%, tanto para as ações ON como para as ações PN.

Isso dá proteção total ao investidor minoritário, porque garante que ele vai poder se desfazer das suas ações em caso de troca de controlador.

Mas eu não deixo de investir em uma empresa apenas porque o seu tag along é de 80%, por exemplo.

Há muitos outros fatores a analisar, e a mudança no controle da companhia é, na maior parte das vezes, uma possibilidade muito remota.

Ferramenta de Análise Fundamentalista

Existem diversas ferramentas gratuitas hoje no mercado saber se uma empresa tem tag along.

Um dos sites é o GuiaInvest, que além de permitir analisar todos os indicadores fundamentalistas, possui a ferramenta GuiaInvest PRO e um indicador próprio chamado GI Score Line System.

Este indicador analisa mais de 15 indicadores fundamentalistas da empresa e mostra uma nota (score) para a empresa.

Abra aqui a sua conta gratuita na ferramenta GuiaInvest.

Qual a Importância do Tag Along das Ações?

Como você já entendeu, o tag along tem a função de proteger o acionista minoritário, caso os controladores da empresa vendam sua participação na companhia.

Esse mecanismo obriga os novos controladores a fazerem uma oferta pelas ações dos acionistas minoritários, a um valor que varia entre 80% e 100% do valor por ação negociado com o antigo controlador.

Por lei, o tag along é uma obrigação apenas para as ações ordinárias (ON), mas boa parte das empresas oferecem tag along também nas ações preferenciais.

Isso garante um alinhamento entre os interesses do controlador e do acionista minoritário, que tem a garantia de que não será passado para trás caso a empresa mude de mãos.

Nas minhas análises, eu dou preferência pelas ações que possuem o mínimo de 80% de tag along, sejam essas ações ordinárias (ON) ou preferenciais (PN).

Esse filtro abrange a quase totalidade das empresas nas quais eu cogito investir.

Por isso, eu nunca utilizo o tag along como critério único para tomar uma decisão de investimento.

Para mim, ele é apenas mais um elemento da análise da governança corporativa da empresa, e nada diz a respeito da sua capacidade de geração de caixa ou de sua rentabilidade, por exemplo.

A minha regra, portanto: 

Tag Along da EmpresaComo Analisar o Tag Along
Tag Along >= 80%Sigo a análise dos outros indicadores fundamentalistas
Tag Along < 80%Alerta, verifico a gestão da empresa, os administradores e o resto dos  fundamentos com maior critério.

Vou preferir uma empresa porque ela tem tag along de 100%, enquanto outra tem tag along de 80%? Não necessariamente.

E aí, conseguiu entender? 

Agora eu quero saber a sua opinião.

Você também olha para o tag along ao investir?

Que experiências você já teve com esse indicador? Deixe seu comentário

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