O que é LBO - Leveraged Buyout

LBO - Leveraged Buyout é a aquisição de uma empresa feita com uma quantidade significativa de capital emprestado, sendo que os ativos da empresa são utilizados posteriormente como garantia pelo empréstimo. 

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Também chamada de “compra alavancada” ou Highly Leveraged Transaction, são transações altamente alavancadas, que ocorrem somente se os compradores da empresa demonstrarem que conseguem sustentar o crescimento da mesma. 

O LBO é um tipo de estratégia utilizada no investimento em Private Equity, o qual consiste em comprar uma participação em empresas não públicas, ou em empresas públicas com a intenção de torná-las não públicas. 

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Como funciona o LBO

As aquisições feitas por meio da Leveraged Buyout têm por objetivo permitir que as empresas façam grandes aquisições sem ter que desembolsar muito capital para isso.

Dessa forma, a proporção geralmente é de 10% do patrimônio líquido e 90% de capital de terceiros, o que faz com que os títulos adquiridos sejam classificados como junk bonds.

Essa medida pode ser utilizada por empresas que estão endividadas e correm o risco de comprometer o seu pleno funcionamento, bem como pode ser uma estratégia para compradores que desejam adquirir essas empresas com dívidas.

Assim, ocorrem as transações LBO e, depois que se adquire a empresa que estava à venda, as duas empresas se fundem. Ou seja, há o processo de aquisição e, posteriormente, transformação de duas em uma.

Após o financiamento alavancado, a empresa criada a partir dessa fusão se encontra endividada por conta do empréstimo realizado para efetuar a compra e utilizará a empresa comprada para arcar com a dívida.

Vale pontuar que nem sempre tudo é feito de forma amigável. A Leveraged Buyout também pode ser um movimento hostil, porque, em muitos casos, os gestores das empresas que estão sendo compradas não querem concluir a venda. 

Características das empresas alvo de LBO

Apesar de focar em empresas endividadas, a operação LBO tem como alvo as empresas com uma série de características que as tornam atrativas. São elas:

  • Possuir ativos tangíveis valiosos e líquidos, que possam ser usados posteriormente como garantia do empréstimo e para diminuir o valor da dívida;
  • Ter espaço para aprimoramento de suas operações, ou seja, um potencial substancial, de forma que o investidor possa estabelecer uma gestão operacional eficiente e a empresa consiga gerar valor após a LBO;
  • Não possuir débitos altos;
  • Ter uma geração de caixa forte e estável, já que a dívida do empréstimo será paga com os recursos provenientes das operações da empresa comprada; 
  • Possuir baixa alavancagem, já que a alavancagem ocorrerá a partir da LBO;
  • Apesar de não ser o cenário recorrente, o ideal é que a empresa tenha acionistas e gestores que apoiem a transação LBO. 

Vantagens da LBO

As transações de Leveraged Buyout podem ser atrativas tanto para as empresas que estão comprando e visam ampliar seu capital nos próximos anos, quanto para as empresas que estão vendendo por estarem endividadas. 

Algumas vantagens são:

  • Ao realizar uma operação LBO, a empresa que está comprando não compromete o seu capital ao adquirir a empresa desejada;
  • Para as empresas em situação de endividamento, após vender suas ações para outra empresa, ocorre a fusão entre os dois negócios;
  • Se ocorrer em um período com a taxa de juros estiver baixa, o custo do empréstimo estará menor. Assim, a empresa que está comprando pode fazer a aquisição com uma quantidade maior de capital emprestado. 

Motivos para realizar LBO

Além do que já foi apresentado anteriormente, as transações Leverage Buyout são mais comuns em outras três situações.

A primeira delas refere-se à aquisição de empresas associadas à sua privatização. Ou seja, adquire uma empresa pública no intuito de torná-la privada.

A segunda diz respeito à compra da empresa para posteriormente desmembrá-la e vender os seus segmentos.

Por fim, utiliza-se a operação LBO para transferência de propriedade privada, como no caso da transferência da propriedade de pequenas empresas.