Se eu perguntasse qual é a ação mais queridinha da bolsa de valores, o que você responderia? Provavelmente muitas pessoas iriam responder... Itaúsa (ITSA4).

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De fato, a Itaúsa é uma das empresas com maior quantidade de investidores pessoa física no Brasil.

A empresa conta com quase 900 mil investidores, uma das maiores bases de acionistas da B3 e 99,5% deles são investidores pessoa física.  

Para quem não conhece a empresa ainda. A Itaúsa é uma holding de participações em outras empresas.

Seu resultado é composto essencialmente por resultado de equivalência patrimonial, a partir do lucro líquido de suas empresas investidas, resultado de investimentos em ativos financeiros e pelo resultado de eventuais alienações dos ativos do seu portfólio.

Estrutura de investimentos Itaúsa
Investimentos da Itaúsa. Fonte: RI da Itaúsa

A vantagem de adquirir uma holding, quando bem administrada, consiste principalmente na diversificação.

Tudo isso comprando só uma empresa. Pois ela já investe em empresas inseridas em diferentes segmentos.

Além disso, geralmente você consegue comprar essa diversificação com um desconto.

Por exemplo, quem compra hoje ações da Itaúsa, está pagando R$ 94,8 bilhões por um portfólio que somando as partes das participações nas empresas investidas tem um valor de mercado de R$ 119,7 bilhões.

Isso representa um desconto de quase 21%

Valor de mercado de investimentos Itaúsa
Desconto no valor de mercado da ITSA4. Fonte: RI da Itaúsa

A empresa se tornou referência para boa parte dos investidores, muito por conta dos fortes dividendos distribuídos entre 2018 e 2019.

No entanto, esses dividendos não foram distribuídos com a mesma intensidade nos anos seguintes.

Isso aconteceu, em parte, porque a pandemia impactou diretamente na distribuição de proventos do Itaú (maior posição da Itaúsa) e também porque a estratégia da holding mudou.

Nos últimos dois anos a empresa decidiu focar a sua estratégia de investimentos na diversificação setorial.

Buscando assim diminuir a dependência do setor financeiro dentro de seu portfólio.

Quanto menor a dependência do resultado de um setor concreto da economia, melhor. A diversificação setorial, quando bem estruturada, oferece resiliência ao resultado consolidado da companhia.

Ainda hoje, quase 90% do lucro da companhia vem do setor financeiro (resultado do Itaú e da XP).

No entanto, a empresa já sinalizou ao mercado sua clara intenção de desinvestimento gradual da posição na XP para alocar os recursos em novos empreendimentos ou aumentar a posição em controladas que considera muito promissoras.

Sinalizando ao mercado o seu interesse pela diversificação da carteira, recentemente a Itaúsa fez uma oferta não vinculante (junto a Votorantim) para adquirir 10,33% do capital social da CCR (CCRO3).

O resultado da Itaúsa no primeiro do 1T22 foi divulgado poucos dias atrás e o lucro apresentado foi recorde para um primeiro trimestre da própria Itaúsa.

Um dos motivos que afetou positivamente o último resultado foi a alienação de R$ 1,1 bilhão de ações da XP Inc (XPBR31).

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Mas afinal das contas, a Itaúsa vai pagar bons dividendos?

Eu acredito que no curto prazo sim. Parte do excesso de caixa será distribuído entre os sócios, representando um dividendo atraente.

Entretanto, existe uma tendência para reter uma parcela maior do seu caixa para novos investimentos.

Consequentemente, não devemos contar com um dividendo elevado de modo recorrente nos próximos anos.

Já que, assim que surgirem boas oportunidades de investimento, a empresa irá aumentar a posição nas investidas ou pode até entrar em novos negócios.

Cabe salientar que com os novos investimentos dando certo, pensando no longo prazo, os dividendos futuros tendem a ser maiores.

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