A empresa Viveo, líder na distribuição de produtos médicos, abrirá capital na bolsa de valores do Brasil. Será que vale a pena?
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A companhia espera movimentar cerca de R$ 2 bilhões com o seu IPO, considerando a oferta primária e secundária de ações.
Os recursos obtidos com o IPO (Initial Public Offering) a partir da oferta primária, serão destinados para a expansão da empresa.
A estreia da Viveo na Bovespa está prevista para 14 de abril de 2021, com suas ações listadas no segmento Novo Mercado através do código (VVEO3), entrando para a B3 (Bolsa, Brasil, Balcão).
Leia o artigo até o final e descubra se vale a pena investir na Viveo: prazos do IPO, lock-up, riscos e como participar.
Data do IPO da Viveo
Confira abaixo o calendário (resumido) com as datas do IPO da Viveo.
| # | Eventos | Data |
| 1 | Registro de Oferta na CVM | 05/02/21 |
| 2 | Aviso ao Mercado e disponibilização do prospecto preliminar | 18/03/21 |
| 3 | Início do Pedido de Reserva do Varejo | 25/03/21 |
| 4 | Início do Pedido de Reserva para Pessoas Vinculadas | 25/03/21 |
| 5 | Encerramento do Período de Reserva para Pessoas Vinculadas | 29/03/21 |
| 6 | Encerramento do Período de Reserva do Varejo | 09/04/21 |
| 7 | Encerramento do Bookbuilding.Fixação do Preço por Ação. | 12/04/21 |
| 8 | Início de negociação das ações no Novo Mercado | 14/04/21 |
| 9 | Data de Liquidação | 15/04/21 |
| 10 | Data máxima de Liquidação das Ações Suplementares. | 17/05/21 |
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Características da Oferta
A faixa indicativa do IPO da Viveo está situada entre R$ 19,92 e R$ 25,81 podendo ser fixada abaixo ou acima dessa faixa indicativa.
A oferta primária consistirá na distribuição de 30.120.482 ações, totalizando uma captação de aproximadamente R$ 689 milhões, sem considerar as comissões.
Já a oferta secundária consistirá na distribuição de 57.185.264 ações, totalizando um montante de aproximadamente R$ 1,3 bilhão, sem considerar as comissões.
Vale lembrar, que apenas os recursos obtidos com a oferta primária entraram no caixa da empresa.
No caso do IPO da Viveo, a maior parte dos recursos captados com a oferta irão para os acionistas vendedores. Ou seja, 65,5% da oferta será secundária.
Levando em consideração, a estimativa de colocação mínima e máxima de ações, o free float será de 31,00% à 41,86%, respectivamente.
Confira abaixo os dados do IPO da Viveo:
| Dados do IPO da Viveo | |
| Faixa indicativa de preço | R$ 19,92 e R$ 25,81 |
| Preço médio da faixa indicativa | R$ 22,87 |
| Oferta primária | 688,8 Milhões de Ações |
| Valor mínimo de reserva | R$ 3 Mil |
| Valor máximo de reserva | R$ 1 Milhão |
Sobre a Viveo
A Viveo é um ecossistema de produtos e serviços em saúde, seu principal foco é facilitar a gestão de materiais e medicamentos no país.
Para isto, a empresa atua desde a fabricação dos produtos até a entrega ao consumidor final.
Os clientes da Viveo são hospitais, clínicas, laboratórios, farmácias além de oferecer atendimento direto ao paciente.
A empresa foi constituída em 2016 quando a Mafra Hospitalar decidiu expandir sua atuação, realizando a distribuição de materiais médico-hospitalares e medicamentos para hospitais.
Segundo dados da IQVIA, hoje a Viveo é considerada líder na fabricação e distribuição de materiais e medicamentos no país alcançando um market-share de 7%.
Para se consolidar como líder na fabricação e distribuição de produtos hospitalares, a Viveo realizou inúmeras aquisições ao longo de sua história.
Veja abaixo os principais acontecimentos que marcaram a história da Viveo desde sua fundação:
Dentre suas principais aquisições, está a empresa Cremer, especializada na fabricação e fornecimento de itens de primeiros socorros, cirurgias, tratamento, higiene e bem-estar.
Outra aquisição estratégica foi a empresa Expressa, presente há mais de 30 anos na distribuição de medicamentos.
Com a aquisição da Expressa, a Viveo conseguiu expandir seu segmento de distribuição no país e alcançar a liderança de mercado de distribuição de materiais médico-hospitalares e medicamentos.
Hoje, o ecossistema Viveo é responsável por 12 marcas, que oferecem diversas soluções em saúde no país.
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Qual o objetivo do IPO da Viveo?
A Viveo pretende investir os 32,5% líquidos de sua oferta total em futuras aquisições, além de captar novas oportunidades no setor de saúde.
No dia 15 de março, a Viveo celebrou contratos de compra e venda com as empresas de higiene pessoal, Daviso e Grupo FW, equivalentes a R$ 300,7 milhões.
Segundo o prospecto da Viveo, a conclusão das transações está sujeita à autorização do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE).
| Destinação | Percentual Estimado dos Recursos Líquidos | Valor Estimado Líquido |
| Expansão orgânica | 50,0% | 324,5 milhões |
| Expansão inorgânica | 50,0% | 324,5 milhões |
| Total | 100% | 649,0 milhões |
A estratégia da empresa é oferecer uma solução one-stop-shop para seus clientes, onde seus clientes consigam encontrar todos os produtos desejados no ecossistema Viveo.
Ou seja, a empresa deseja apenas com sua plataforma ser capaz de abastecer hospitais, clínicas, laboratórios e farmácias.
Sendo um grande desafio, pois exigirá que a empresa tenha uma gestão de preço bastante competitiva.
Histórico de Resultados da Viveo
Confira a composição da receita líquida de vendas da Viveo em 2020, por unidade de negócio:
| Unidade de Negócio | Receita Líquida (R$) 2020 | Participação (%) |
| Medicamento | 3,2 Bilhões | 71,5% |
| Material | 1,2 Bilhões | 28,2% |
| Outros | 14,5 Milhões | 0,3% |
| Total | 4,4 Bilhões | 100% |
A divisão que compreende a distribuição de medicamentos como analgésicos, antialérgicos, antibióticos, anti-inflamatórios, foi responsável por 71,5% das vendas totais da Viveo em 2020.
A receita líquida da Viveo totalizou R$ 4,4 bilhões em 2020, apresentando crescimento de 47,0% na comparação com 2019.
Por sua vez, o Ebitda totalizou R$ 279,3 milhões em 2020, apresentando crescimento de 138,9% na comparação com 2019.
A margem Ebitda totalizou 6,33% em 2020, apresentando crescimento de 2,4 ponto percentual na comparação com 2019.
O lucro líquido alcançou R$ 121,8 milhões em 2020, apresentando crescimento de 240,6% na comparação com 2019.
Apesar do significativo crescimento no faturamento, a Viveo apresenta margens bastante estreitas para o seu setor de atuação.
Veja o histórico de resultados financeiros da Viveo:
| # | 2020 | 2019 | 2018 |
| Receita Líquida | 4,4 Bilhões | 3,0 Bilhões | 2,7 Bilhões |
| Lucro Bruto | 638,5 Milhões | 469,5 Milhões | 399,0 Milhões |
| Margem Bruta | 14,5% | 15,6% | 15,1% |
| Ebitda | 279,3 Milhões | 116,9 Milhões | 138,5 Milhões |
| Margem Ebitda | 6,33% | 3,89% | 5,2% |
| Resultado Antes da Tributação | 189,5 Milhões | -17,4 Milhões | 52,8 Milhões |
| IR Diferido | -28,9 Milhões | 78,7 Milhões | 9,5 Milhões |
| Lucro Líquido | 121,8 Milhões | 35,7 Milhões | 35,0 Milhões |
| Margem Líquida | 2,7% | 1,2% | 1,3% |
| ROE | 9,2% | 9,4% | 9,9% |
OBS: A restituição do imposto de renda do ano de 2019, favoreceu o lucro líquido do período, que teria permanecido no prejuízo sem o benefício fiscal.
Quanto ao endividamento, a Viveo possui um baixo nível de alavancagem financeira. Considerando a dívida líquida de R$ 111,0 milhões, a empresa detém uma relação dívida líquida/ Ebitda de apenas 0,4x.
| # | 2020 | 2019 |
| Dívida Bruta | 1,1 Bilhão | 694,5 Milhões |
| Caixa | 1,0 Bilhão | 278,7 Milhões |
| Dívida Líquida | 111,0 Milhões | 415,8 Milhões |
| Índice de Liquidez | 1,4 | 1,4 |
| Índice de alavancagem financeira | 8% | 52% |
Caracterizada como uma empresa de varejo, a Viveo ganha mais no giro do que na margem. Este fato faz com que a empresa necessite vender muito para aumentar sua lucratividade.
| Faixa Indicativa de Preço | |||
| Preço por Ação (R$) | 19,92 | 22,87 | 25,81 |
| Market Cap (R$) | 5,6 B | 6,4 B | 7,3 B |
Os múltiplos foram calculados utilizando as demonstrações financeiras consolidadas da Viveo, dos últimos 12 meses de 2020.
| Múltiplos | |
| Indicadores de Mercado | 2020 |
| Preço por Ação (R$) | 19,92 |
| P/L | 46,1 |
| VPA | 4,7 |
| LPA | 0,4325 |
| EV/Ebitda | 20,1 |
| Quantidade de Ações | 281,5 Milhões |
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Composição Acionária da Viveo
A maior parte das ações negociadas neste IPO é referente à oferta secundária.
Considerando a oferta base, do total de 87.305.746 ações a serem distribuídas, 57.185.264 serão de acionistas da Viveo vendendo suas posições.
Dessa forma, os maiores acionistas da Viveo terão sua participação no capital social da empresa bastante diluída após a oferta.
O maior acionista da Viveo atualmente é a Genoma VI Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia.
Veja abaixo a composição acionária da Viveo levando em consideração a colocação total das ações, sem considerar as ações suplementares e a colocação das ações adicionais:
| # | Antes da oferta | Após a Oferta | ||
| Ações Ordinárias | % | Ações Ordinárias | % | |
| Genoma VI Fundo de Investimento emParticipações Multiestratégia | 128.918.008 | 52,43% | 118.428.406 | 42,06% |
| Fundo de Investimentos em Participações Multiestratégia Genoma I | 55.888.818 | 22,73% | 51.341.343 | 18,23% |
| Consolação Goulart Terra | 43.739.702 | 17,79% | 15.703.239 | 5,58% |
| Carlos Alberto Mafra Terra | 17.343.416 | 7,05% | 3.231.692 | 1,15% |
| Beneficiários de phantom shares | 0 | 0,00 | 5.578.862 | 1,98% |
| Outros | 0 | 0,00 | 87.305.746 | 31,00% |
| Total | 245.889.944 | 100,00 | 281.589.288 | 100,0% |
OBS: Os valores após a oferta consideraram também o aumento de capital.
Riscos do IPO da Viveo
Veja alguns dos principais riscos do IPO da Viveo:
- Risco de liquidez: a volatilidade e a falta de liquidez no mercado poderão limitar a capacidade dos investidores de vender as ações pelo preço e ocasião que desejarem;
- Economia mundial: riscos relacionados à economia global e brasileira poderão impactar o desempenho do mercado de valores mobiliários;
- Período de Lock-up: a venda de quantidades significativas das ações após o período de Lock-up poderá impactar no desempenho das ações da Viveo.
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Como Participar do IPO da Viveo
Confira o passo-a-passo para participar do IPO da Viveo:
- Abrir conta em uma corretora de valores participante da oferta;
- Acessar home-broker;
- Preencher o volume financeiro e o preço máximo que deseja pagar por cada ação (VVEO3).
IPO da Viveo Vale a Pena?
O setor de atuação da Viveo é bastante competitivo, o que pode acarretar uma dificuldade da empresa em recuperar suas margens futuramente.
Outro ponto de atenção, é a necessidade da empresa em crescer via aquisições, visto que necessita de altos investimentos.
Com relação a seus indicadores financeiros, a Viveo apresenta margens baixas e um ROE (Retorno sobre Patrimônio Líquido) em declínio.
Considerando o piso da faixa indicativa, a Viveo negocia com múltiplos elevados, acima do seu preço justo.
Assim, mesmo considerando o piso de faixa indicativa, a Viveo é uma empresa cara, fazendo que a participação no IPO seja pouco atrativa no momento.
Antes de investir nos IPOs de 2021, conheça seu Perfil de Investidor e invista com maior segurança nas próximas oportunidades do mercado.
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Veja abaixo o prospecto preliminar do IPO da Viveo (VVEO3):
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