A Caixa Seguridade, considerada o braço direito de seguros da Caixa Econômica Federal (CEF), abrirá capital na bolsa de valores do Brasil. Será que vale a pena?
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A companhia espera movimentar cerca de R$ 4,9 bilhões com o seu IPO, considerando a oferta secundária de ações.
Assim, os recursos obtidos com o IPO (Initial Public Offering) a partir da oferta secundária, irão para o bolso dos acionistas controladores.
A estreia da Caixa Seguridade na Bovespa está prevista para 29 de abril de 2021, com suas ações listadas no segmento Novo Mercado através do código (CXSE3), entrando para a B3 (Bolsa, Brasil, Balcão).
Leia o artigo até o final e descubra se vale a pena investir na Caixa Seguridade: prazos do IPO, lock-up, riscos e como participar.
Data do IPO da Caixa Seguridade
Confira abaixo o calendário (resumido) com as datas do IPO da Caixa Seguridade.
| # | Eventos | Data |
| 1 | Registro de Oferta na CVM | 01/03/2021 |
| 2 | Aviso ao Mercado e disponibilização do prospecto preliminar | 06/04/2021 |
| 3 | Início do Pedido de Reserva do Varejo | 13/04/2021 |
| 4 | Início do Pedido de Reserva para Pessoas Vinculadas | 13/04/2021 |
| 5 | Encerramento do Período de Reserva para Pessoas Vinculadas | 15/04/2021 |
| 6 | Encerramento do Período de Reserva do Varejo | 26/04/2021 |
| 7 | Encerramento do Bookbuilding.Fixação do Preço por Ação. | 27/04/2021 |
| 8 | Data de início do Lock-up | 29/04/2021 |
| 9 | Início de negociação das ações no Novo Mercado | 29/04/2021 |
| 10 | Data de Liquidação | 30/04/2021 |
| 11 | Data máxima de Liquidação das Ações Suplementares. | 01/06/2021 |
| 12 | Término do Lock-up Oferta de Varejo 45. | 13/06/2021 |
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Características da Oferta
A Caixa Seguridade está abrindo capital no segmento Novo Mercado de Governança Corporativa da B3 através do ticker CXSE3.
Foram definidos preços entre R$ 9,33 e R$ 12,67, como faixa indicativa para esse IPO. Considerando o preço médio da faixa indicativa, de R$ 11,00, a oferta deverá movimentar R$ 4,95 bilhões.
No caso do IPO da Caixa Seguridade, 100% da oferta secundária, ou seja, os recursos captados com a oferta irão para o bolso dos acionistas controladores.
Considerando a estimativa de colocação mínima e máxima de ações, o free float (percentual de ações em circulação no mercado) será de 15,00% e 17,25%, respectivamente.
Confira abaixo os dados do IPO da Caixa Seguridade:
| Dados do IPO da Caixa Seguridade | |
| Faixa indicativa de preço | R$ 9,33 e R$ 12,67 |
| Preço médio da faixa indicativa | R$ 11,00 |
| Quantidade da Oferta secundária | 450 milhões de ações |
| Valor mínimo de reserva | R$ 3 mil |
| Valor máximo de reserva | R$ 1 milhão |
Sobre a Caixa Seguridade
A Caixa Seguridade, atualmente sob controle da Caixa Econômica Federal (CEF), é uma das maiores empresas de seguros do país.
A seguradora iniciou suas atividades em 2015 com o objetivo de consolidar sob uma única sociedade, todas as operações da Caixa Econômica nos ramos de seguros.
Confira as principais atividades desenvolvidas de Caixa Seguridade
- Seguros;
- Previdência Complementar Aberta;
- Capitalização;
- Consórcios;
- Assistência;
- Corretagem.
Como estratégia comercial, a Caixa Seguridade aprimorou seu modelo de atendimento comercial.
Através do novo modelo, a companhia espera estar mais apta a identificar oportunidades de rentabilização, além de organizar a atuação de seus parceiros comerciais.
Veja agora as principais vantagens competitivas da Caixa Seguridade:
- Rede de distribuição da Caixa: de fato, o direito exclusivo da Caixa Seguradora explorar a marca “CAIXA” até 2050, coloca a empresa à frente de outras seguradoras;
- Parcerias estratégicas: a companhia estabeleceu parcerias com seguradoras bem posicionadas no mercado;
- Caixa previsível: os produtos oferecidos pela empresa são de perfis longos, como por exemplo, o seguro habitacional em que tem um prazo médio de 10 anos.
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Estrutura Societária da Caixa Seguridade
A principal acionista da Caixa Seguridade é a Caixa Econômica Federal.
A fatia da Caixa Econômica Federal no capital social da Caixa Seguridade é de 100%, que poderá ser reduzida até 82,75%, caso sejam exercidos os lotes suplementares.
Veja abaixo a antiga estrutura societária da Caixa Seguridade:
Agora veja a nova estrutura societária da Caixa Seguradora após a reestruturação:
O Bancassurance é um termo para a venda de seguros, onde existe uma cooperação entre uma seguradora e um banco.
Com o canal Bancassurance da Caixa seguridade ganhou uma maior notoriedade, passando de 48,2% para 60% após a reestruturação.
Isso porque a empresa aumentou suas parcerias, a fim de oferecer um maior portfólio de produtos de seguridade para seus clientes.
Outra curiosidade, é que a Caixa Seguridade agora passa a oferecer suas atividades em mar aberto, através de seus parceiros de corretagem selecionado pela Caixa Seguridade.
Histórico de Resultados da Caixa Seguridade
A receita operacional da Caixa Seguridade cresceu a uma Taxa de Crescimento Anual Composta (CAGR) de 12% entre 2017 e 2020.
Atualmente, a maior parte da receita da Caixa Seguridade é originada através do resultado de equivalência patrimonial, que corresponde a 58,7% da receita total.
Os outros 41,3% da receita, é originado através da utilização da marca “Caixa”.
Atualmente, as modalidades de seguros, prestamista e habitacional, tem uma maior representatividade na receita entre os demais serviços oferecidos pela Caixa Seguradora.
Repare como a Caixa Seguradora apresentou crescimento na receita de seguros, previdência e consórcio:
Entretanto, a receita do segmento de capitalização apresentou redução no decorrer de 2020.
Em 2020 o faturamento das empresas do grupo atingiram 39,1 bilhões, representando um crescimento de 12,5 por cento em relação ao ano anterior.
Por sua vez, o lucro líquido da Caixa Seguridade cresceu a uma Taxa de Crescimento Anual Composta (CAGR) de 9,5% entre 2018 e 2020.
Além do que, o lucro líquido alcançou 1,8 bilhão, cerca de 15,2 por cento de crescimento em relação a de 2019.
A Caixa Seguridade encerrou 2020 com uma posição de caixa de R$ 18,5 milhões.
| # | 2020 | 2019 | 2018 |
| Caixa | 18,5 milhões | 228,1 milhões | 184,3 milhões |
| Índice de liquidez | 1,0 | 0,7 | 0,9 |
Considerando o piso da faixa indicativa de R$ 9,33, estima-se que o valor de mercado da Caixa Seguridade será aproximadamente R$ 27,9 bilhões.
| Faixa Indicativa de Preço | |||
| Preço por Ação (R$) | R$ 9,33 | R$ 11,00 | R$ 12,67 |
| Market Cap (R$) | 27,9 bilhões | 33,0 bilhões | 38,0 bilhões |
Os múltiplos foram calculados utilizando as demonstrações financeiras consolidadas da Caixa Seguridade, dos últimos 12 meses de 2020, com base no piso da faixa indicativa.
| Múltiplos | |
| Indicadores de Mercado | 2020 |
| Preço por Ação (R$) | 9,33 |
| P/L | 15,8 |
| VPA | 1,7 |
| LPA | 0,5898 |
| ROE | 36% |
| Lucro Operacional/ Ação | 0,7 |
| Quantidade de Ações | 3 bilhões |
Agora vamos comparar os múltiplos da Caixa Seguridade com outras empresas do mesmo segmento, considerando o preço médio da faixa indicativa de R$ 11,00.
| Sigla | P/L | Valor mercado | Cresc Lucro 3a | ROE |
| SULA11 | 6,16 | 13 bilhões | 44,6% | 29,0% |
| PSSA3 | 9,14 | 15 bilhões | 15,4% | 18,8% |
| BBSE3 | 12,53 | 48 bilhões | -1,7% | 60,3% |
| CXSE3 | 18,65 | 33 bilhões | 6,20% | 36% |
A estratégia da empresa é ótima, porém considerando alguns riscos, os múltiplos mostram outra realidade.
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Riscos do IPO da Caixa Seguridade
Veja alguns dos principais riscos do IPO da Caixa Seguridade:
- Risco de liquidez: a volatilidade e a falta de liquidez no mercado poderão limitar a capacidade dos investidores de vender as ações pelo preço e ocasião que desejarem;
- Economia mundial: riscos relacionados à economia global e brasileira poderão impactar o desempenho do mercado de valores mobiliários;
- Período de Lock-up: a venda de quantidades significativas das ações após o período de Lock-up poderá impactar no desempenho das ações da Caixa Seguridade.
Como Participar do IPO da Caixa Seguridade
Confira o passo-a-passo para participar do IPO da Caixa Seguridade
- Abrir conta em uma corretora de valores participante da oferta;
- Acessar home-broker;
- Preencher o volume financeiro e o preço máximo que deseja pagar por cada ação (CXSE3).
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IPO da Caixa Seguridade Vale a Pena?
A Caixa Seguridade está bem posicionada no mercado, além do que alguns de seus indicadores financeiros como receita cresceu a uma taxa atrativa nos últimos anos.
Entretanto, existem alguns riscos que devem ser considerados antes de optarmos por participar do IPO da Caixa Seguridade.
Por exemplo, o risco de interferência governamental. Já que a Caixa Seguridade será controlada por um dos maiores bancos estatais, de grande importância para a economia do país.
Um caso recente que podemos dar como exemplo foi a troca de comando da Petrobras, causando uma grande oscilação na cotação da Petrobras após esse evento.
Dessa forma, somando esse risco ao valor real da empresa, acredito que o intervalo de preço proposto pela Caixa Seguridade está acima do seu real valor justo.
Se o IPO ocorrer na faixa intermediária de R$ 11, a CXSE3 irá negociar a 18x o lucro, o que considero excessivo frente às demais seguradoras.
Diante desses fatores, considero arriscada a participação no IPO da Caixa Seguridade.
Entretanto, estarei acompanhando o desempenho da ação CXSE3, e a gestão da mais nova estatal listada na B3.
Antes de investir nos IPOs de 2021, conheça seu Perfil de Investidor, para identificar qual a carteira de investimentos ideal para você hoje, basta fazer um teste de perfil online.
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Veja abaixo o prospecto preliminar do IPO da Caixa Seguridade (CXSE3):
