IPO da Caixa Seguridade (CXSE3) Vale a Pena? Prazo, Riscos e Prospecto
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IPO da Caixa Seguridade (CXSE3) Vale a Pena? Prazo, Riscos e Prospecto

Saiba tudo sobre o IPO da Caixa Seguridade: datas, preço das ações, pontos fortes, prospecto e se vale a pena participar.

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Atualizado em 19/04/2021

A Caixa Seguridade, considerada o braço direito de seguros da Caixa Econômica Federal (CEF), abrirá capital na bolsa de valores do Brasil. Será que vale a pena?

A companhia espera movimentar cerca de R$ 4,9 bilhões com o seu IPO, considerando a oferta secundária de ações.

Assim, os recursos obtidos com o IPO (Initial Public Offering) a partir da oferta secundária, irão para o bolso dos acionistas controladores.

A estreia da Caixa Seguridade na Bovespa está prevista para 29 de abril de 2021, com suas ações listadas no segmento Novo Mercado através do código (CXSE3), entrando para a B3 (Bolsa, Brasil, Balcão).

Leia o artigo até o final e descubra se vale a pena investir na Caixa Seguridade: prazos do IPO, lock-up, riscos e como participar.

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Data do IPO da Caixa Seguridade

Confira abaixo o calendário (resumido) com as datas do IPO da Caixa Seguridade.

#EventosData
1Registro de Oferta na CVM01/03/2021
2Aviso ao Mercado e disponibilização do prospecto preliminar06/04/2021
3Início do Pedido de Reserva do Varejo13/04/2021
4Início do Pedido de Reserva para Pessoas Vinculadas13/04/2021
5Encerramento do Período de Reserva para Pessoas Vinculadas15/04/2021
6Encerramento do Período de Reserva do Varejo26/04/2021
7Encerramento do Bookbuilding.Fixação do Preço por Ação.27/04/2021
8Data de início do Lock-up29/04/2021
9Início de negociação das ações no Novo Mercado29/04/2021
10Data de Liquidação30/04/2021
11Data máxima de Liquidação das Ações Suplementares.01/06/2021
12Término do Lock-up Oferta de Varejo 45.13/06/2021

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Características da Oferta

A Caixa Seguridade está abrindo capital no segmento Novo Mercado de Governança Corporativa da B3 através do ticker CXSE3.

Foram definidos preços entre R$ 9,33 e R$ 12,67, como faixa indicativa para esse IPO. Considerando o preço médio da faixa indicativa, de R$ 11,00, a oferta deverá movimentar R$ 4,95 bilhões.

No caso do IPO da Caixa Seguridade, 100% da oferta secundária, ou seja, os recursos captados com a oferta irão para o bolso dos acionistas controladores.

Considerando a estimativa de colocação mínima e máxima de ações, o free float (percentual de ações em circulação no mercado) será de 15,00% e 17,25%, respectivamente.

Confira abaixo os dados do IPO da Caixa Seguridade:

Dados do IPO da Caixa Seguridade
Faixa indicativa de preçoR$ 9,33 e R$ 12,67
Preço médio da faixa indicativaR$ 11,00
Quantidade da Oferta secundária450 milhões de ações
Valor mínimo de reservaR$ 3 mil
Valor máximo de reservaR$ 1 milhão

Sobre a Caixa Seguridade

A Caixa Seguridade, atualmente sob controle da Caixa Econômica Federal (CEF), é uma das maiores empresas de seguros do país.

A seguradora iniciou suas atividades em 2015 com o objetivo de consolidar sob uma única sociedade, todas as operações da Caixa Econômica nos ramos de seguros.

Confira as principais atividades desenvolvidas de Caixa Seguridade

  • Seguros;
  • Previdência Complementar Aberta;
  • Capitalização;
  • Consórcios;
  • Assistência;
  • Corretagem.

Como estratégia comercial, a Caixa Seguridade aprimorou seu modelo de atendimento comercial.

Através do novo modelo, a companhia espera estar mais apta a identificar oportunidades de rentabilização, além de organizar a atuação de seus parceiros comerciais.

Veja agora as principais vantagens competitivas da Caixa Seguridade:

  • Rede de distribuição da Caixa: de fato, o direito exclusivo da Caixa Seguradora explorar  a marca “CAIXA” até 2050, coloca a empresa à frente de outras seguradoras;
  • Parcerias estratégicas: a companhia estabeleceu parcerias com seguradoras bem posicionadas no mercado;
  • Caixa previsível: os produtos oferecidos pela empresa são de perfis longos, como por exemplo, o seguro habitacional em que tem um prazo médio de 10 anos.

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Estrutura Societária da Caixa Seguridade

A principal acionista da Caixa Seguridade é a Caixa Econômica Federal.

A fatia da Caixa Econômica Federal no capital social da Caixa Seguridade é de 100%, que poderá ser reduzida até 82,75%, caso sejam exercidos os lotes suplementares.

Veja abaixo a antiga estrutura societária da Caixa Seguridade:

Antiga Estrutura Societária da Caixa Seguridade
Fonte: Prospecto Caixa Seguridade

Agora veja a nova estrutura societária da Caixa Seguradora após a reestruturação:

Nova Estrutura Societária da Caixa Seguridade
Fonte: Prospecto Caixa Seguridade

O Bancassurance é um termo para a venda de seguros, onde existe uma cooperação entre uma seguradora e um banco.

Com o canal Bancassurance da Caixa seguridade ganhou uma maior notoriedade, passando de 48,2% para 60% após a reestruturação.

Isso porque a empresa aumentou suas parcerias, a fim de oferecer um maior portfólio de produtos de seguridade para seus clientes.

Outra curiosidade, é que a Caixa Seguridade agora passa a oferecer suas atividades em mar aberto, através de seus parceiros de corretagem selecionado pela Caixa Seguridade.

Histórico de Resultados da Caixa Seguridade

A receita operacional da Caixa Seguridade cresceu a uma Taxa de Crescimento Anual Composta (CAGR) de 12% entre 2017 e 2020.

Atualmente, a maior parte da receita da Caixa Seguridade é originada através do resultado de equivalência patrimonial, que corresponde a 58,7% da receita total.

Os outros 41,3% da receita, é originado através da utilização da marca “Caixa”. 

Atualmente, as modalidades de seguros, prestamista e habitacional, tem uma maior representatividade na receita entre os demais serviços oferecidos pela Caixa Seguradora.

Repare como a Caixa Seguradora apresentou crescimento na receita de seguros, previdência e consórcio:

Gráfico dos Setores de Atuação da Caixa Seguridade
Fonte: Prospecto Caixa Seguridade

Entretanto, a receita do segmento de capitalização apresentou redução no decorrer de 2020.

Em 2020 o faturamento das empresas do grupo atingiram 39,1 bilhões, representando um crescimento de 12,5 por cento em relação ao ano anterior.

Por sua vez, o lucro líquido da Caixa Seguridade cresceu a uma Taxa de Crescimento Anual Composta (CAGR) de 9,5% entre 2018 e 2020.

Além do que, o lucro líquido alcançou 1,8 bilhão, cerca de 15,2 por cento de crescimento em relação a de 2019. 

A Caixa Seguridade encerrou 2020 com uma posição de caixa de R$ 18,5 milhões.

#202020192018
Caixa18,5 milhões228,1 milhões184,3 milhões
Índice de liquidez1,00,70,9

Considerando o piso da faixa indicativa de R$ 9,33, estima-se que o valor de mercado da Caixa Seguridade será aproximadamente R$ 27,9 bilhões.

Faixa Indicativa de Preço
Preço por Ação (R$)R$ 9,33 R$ 11,00R$ 12,67
Market Cap (R$)27,9 bilhões33,0 bilhões38,0 bilhões

Os múltiplos foram calculados utilizando as demonstrações financeiras consolidadas da Caixa Seguridade, dos últimos 12 meses de 2020, com base no piso da faixa indicativa.

Múltiplos
Indicadores de Mercado2020
Preço por Ação (R$)9,33
P/L15,8
VPA1,7
LPA0,5898
ROE36%
Lucro Operacional/ Ação0,7
Quantidade de Ações3 bilhões

Agora vamos comparar os múltiplos da Caixa Seguridade com outras empresas do mesmo segmento, considerando o preço médio da faixa indicativa de R$ 11,00.

SiglaP/LValor mercadoCresc Lucro 3aROE
SULA116,1613 bilhões44,6%29,0%
PSSA39,1415 bilhões15,4%18,8%
BBSE312,5348 bilhões-1,7%60,3%
CXSE318,6533 bilhões6,20%36%

A estratégia da empresa é ótima, porém considerando alguns riscos, os múltiplos mostram outra realidade.

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Riscos do IPO da Caixa Seguridade

Veja alguns dos principais riscos do IPO da Caixa Seguridade:

  1. Risco de liquidez: a volatilidade e a falta de liquidez no mercado poderão limitar a capacidade dos investidores de vender as ações pelo preço e ocasião que desejarem;
  2. Economia mundial: riscos relacionados à economia global e brasileira poderão impactar o desempenho do mercado de valores mobiliários;
  3. Período de Lock-up: a venda de quantidades significativas das ações após o período de Lock-up poderá impactar no desempenho das ações da Caixa Seguridade.

Como Participar do IPO da Caixa Seguridade

Confira o passo-a-passo para participar do IPO da Caixa Seguridade

  1. Abrir conta em uma corretora de valores participante da oferta;
  2. Acessar home-broker;
  3. Preencher o volume financeiro e o preço máximo que deseja pagar por cada ação (CXSE3).

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IPO da Caixa Seguridade Vale a Pena?

A Caixa Seguridade está bem posicionada no mercado, além do que alguns de seus indicadores financeiros como receita cresceu a uma taxa atrativa nos últimos anos.

Entretanto, existem alguns riscos que devem ser considerados antes de optarmos por participar do IPO da Caixa Seguridade.

Por exemplo, o risco de interferência governamental. Já que a Caixa Seguridade será controlada por um dos maiores bancos estatais, de grande importância para a economia do país.

Um caso recente que podemos dar como exemplo foi a troca de comando da Petrobras, causando uma grande oscilação na cotação da Petrobras após esse evento.

Dessa forma, somando esse risco ao valor real da empresa, acredito que o intervalo de preço proposto pela Caixa Seguridade está acima do seu real valor justo.

Se o IPO ocorrer na faixa intermediária de R$ 11, a CXSE3 irá negociar a 18x o lucro, o que considero excessivo frente às demais seguradoras.

Diante desses fatores, considero arriscada a participação no IPO da Caixa Seguridade. 

Entretanto, estarei acompanhando o desempenho da ação CXSE3, e a gestão da mais nova estatal listada na B3.

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Análise de Ações

Prospecto do IPO da Caixa Seguridade

Veja abaixo o prospecto preliminar do IPO da Caixa Seguridade (CXSE3):

Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.

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