A Magazine Luiza (MGLU3), anunciou no último dia 30 de Outubro de 2019, um follow on (emissão primária) de 90 milhões de novas ações com direito de prioridade aos acionistas que detinham ações naquela data.
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Muitos agora se pergunta: Follow on da Magazine Luiza Vale a Pena?
Leia esse artigo até o final e descubra se vale a pena participar desta oferta de ações da Magazine Luiza.
Oferta de Ações da Magazine Luiza
Em uma emissão primária, as novas ações são vendidas e o dinheiro entra diretamente no Caixa da empresa.
No entanto, essa oferta pode ter sua quantidade acrescida de 90 milhões para 120 milhões de ações, por conta das ações adicionais.
Com a venda dessas 90 milhões de ações, a empresa espera captar cerca de R$ 4 bilhões ou até R$ 4,5 bilhões, caso sejam emitidas as ações adicionais também.
Dentre as 30 milhões de ações adicionais a serem vendidas, 10 milhões são de novas ações (oferta primária) e 20 milhões de ações que serão vendidas por dois dos acionistas atuais da empresa, dentre eles a Ltd Administração e Participações S.A (Ltd) que possui 57,5% das ações atualmente.
Então, algumas pessoas que me acompanham me mandaram e-mail perguntando assim:
Daniel, será que o controlador já viu que a empresa está com problema e já quer começar a sair?
Vamos analisar com calma essa situação.
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Por que a Magalu fará a Oferta?
A Magazine Luiza possui hoje em seu capital social 1.524.731.712 ações emitidas, a Ltd possui 57,5% dessas ações, ou seja mais de 875 milhões.
Se ela vender 20 milhões de ações, estará abrindo mão apenas de 2,3% das ações que tem.
Na minha visão, é muito mais um balanceamento da carteira para novos investimentos dos sócios do que algo relacionado ao crescimento da Magazine Luiza propriamente dito.
O próprio Peter Lynch cita essa questão em seu livro.
Como Funciona a Oferta?
A Magazine Luiza está concedendo do dia 01/11/2019 a 08/11/2019 um direito de prioridade para os atuais acionistas subscreverem essas novas ações e não serem diluídos.
Não existe valor mínimo, mas o máximo é definido pelo fator de subscrição.
0,059482 para a oferta base ou 0,066091 se forem emitidas as ações adicionais.
Por exemplo, se você já é acionista da empresa e possui 1.000 ações, basta você multiplicar pelo fator acima, ou seja, 1000 x 0,059482 = 59,482 para descobrir que você tem direito a subscrever 59 novas ações.
Sempre truncando o valor final.
Quem tem Direito?
Como vocês podem ver, diferente daquela emissão do Banco do Brasil que eu escrevi aqui para o TheCap, esta emissão de MGLU3 é apenas para os acionistas.
As ações não subscritas serão oferecidas para investidores institucionais.
Quando eu analiso uma emissão o ponto mais importante para definir meu investimento é a destinação dos recursos, isto é, o motivo que a empresa precisa do dinheiro.
Veja na imagem abaixo, a destinação dessa emissão de Magazine Luiza.
Interessante citar que na letra “H” ela fala de aquisições estratégicas, e minha cabeça já especulou sobre uma fusão com a Via Varejo.
Apenas especulação, ok?
E os itens “f” e “g” que falam em abrir novas lojas e transformá-las em minicentros de distribuição.
MLGU3 Vai Subir?
A inovação na área logística e na distribuição, que melhorou a qualidade dos serviços fez com que seu e-commerce crescesse as receitas a uma taxa média de 60% ao ano, passando de R$ 600 milhões no 3T2016, para R$ 2,4 bilhões no 3T2019.
O e-commerce saltou de 12% da Receita total para mais de 40% atualmente, e a previsão é que ultrapasse as receitas das lojas físicas até 2022.
Na verdade, esse é o ponto principal que fez a Magazine Luiza ter uma valorização de suas ações superior a 20.000% nos últimos 4 anos.
Na minha visão, a Magazine Luiza é o case de maior sucesso em termos de reestruturação operacional deste século.
Superando o da Hering de 2007 a 2013 e o de Lojas Americanas de 1998 a 2003.
Abaixo retirei dados do Guiainvest Pro, para que vocês vejam como a empresa até 2016 dava prejuízo e lucros operacionais decrescentes, e depois da implantação destes processos que começaram a ser moldados em 2014, a companhia não parou mais de crescer.
Na imagem acima, vemos que as atuais taxas de crescimento de lucro da companhia estão em torno de 50% ao ano, o que garante que ela tenha indicadores supostamente caros como P/L = 76,3 e P/VPA = 22,5.
No mercado de ações existe uma regra que diz que, o preço da ação acompanha os lucros da empresa, como pode ser visto abaixo:
A linha laranja representa o lucro por ação (LPA) e a azul a cotação da MGLU3, ficando perceptível a correlação de ambos.
Quando compramos uma ação, estamos comprando os resultados futuros da empresa, e não o seu passado, então a grande pergunta é:
Mas como Magazine Luiza ainda pode crescer mais?
- As vendas de marketplace da companhia saltaram de R$ 489 milhões nos 9M2018 para R$ 1,869 bilhão nos 9M2019, alta de 282% em um ano!
- Expansão das lojas físicas e do e-commerce integrados.
Follow on da Magazine Luiza Vale a Pena
Então, se você é acionista de Magazine Luiza, deve realizar a subscrição das ações até o dia 08/11/2019.
A empresa tem investido bem o dinheiro de seus acionistas e traz retornos consistentes nos últimos 3 anos.
A possibilidade desses R$ 4 bilhões a serem captados na emissão trazerem resultados melhores nos próximos anos que um investimento em outra modalidade como o BOVA11 é grande.
Portanto, para o acionista, exerça seu direito de prioridade e não seja diluído.
Para você que não é acionista, você não tem como participar da emissão, e teria que comprar a mercado.
Sabe-se que no preço atual, o mercado já embute uma grande taxa de crescimento que traz um risco grande ao investimento caso este não se realize.
Eu gosto muito destes cases de empresas que têm um projeto de reestruturação e conseguem tirá-lo do papel e fazê-lo funcionar na prática.
Normalmente, os lucros sobem muito e a cotação das ações têm grande potencial de retorno.
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Abraços e Bons investimentos
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Daniel Nigri
Analista CNPI 1810
Sócio Fundador e CEO do Dica de Hoje Research
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Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste relatório são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia.
