A pergunta de hoje é: FLRY3 é uma oportunidade ou um risco?”

Frequentemente recebo esse questionamento dos investidores, uma vez que já é quase que de conhecimento público que carrego ela na carteira do Canal Joias da Bolsa.

Vamos aos fatos. 

O Grupo Fleury é um dos principais laboratórios de diagnóstico por imagens do país e acumula mais de 90 anos de experiência.

Dentro seu portfólio de produtos, a empresa realiza mais de 3,5 mil testes em 37 diferentes áreas.

Acumula um total de 75 milhões de exames de análise clínicas e 5 milhões de imagens. 

Todo esse volume necessita de uma equipe robusta, totalizando mais de 10 mil colaboradores e 2,8 mil médicos. 

Sobre esta equipe médica, vale destacar que ela é altamente qualificada, sendo composta boa parte por mestres e Phds. 

A empresa está bem diversificada geograficamente entre suas 243 unidades de atendimento em 8 estados e o Distrito Federal, respondendo por 69% do mercado de saúde brasileira.

A Fleury está direcionando energia para outras especialidades que endereçam mais de R$ 40 bilhões potenciais:

  • Ortopedia;
  • Infusões de medicamentos
  • Oftalmologia;
  • Fertilidade.

O grupo possui um ecossistema muito organizado, conectando clientes, empresas, médicos e operadoras.

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Outro destaque para a empresa é o seu crescimento acelerado via aquisições.

Recentemente, adquiriu o Centro de Infusões Pacaembu (CIP), que possui 6 unidades de atendimento em São Paulo.

Adquiriu também a Clínica de Olhos Dr. Moacir Cunha e a Vita, que é referência em consultas e cirurgias ortopédicas com 9 unidades em São Paulo.

Essas aquisições estão em linha com o interesse da empresa por outras especialidades, ampliam seu leque de produtos.

O Grupo Fleury busca investir em startups que tenham por objeto a saúde digital, a medicina diagnóstica e a medicina especializada, de modo a reforçar o protagonismo da plataforma de saúde. 

Como já mencionamos diversas vezes, a empresa possui DNA de startup, buscando um crescimento acelerado no mercado.

Apesar de ser uma empresa muito competente, os preços de suas ações estão sendo pressionados. 

Desde sua máxima histórica no período que antecedeu a pandemia, a FLRY3 acumula uma queda de aproximadamente 50%

E fica o questionamento: risco ou oportunidade?

Do meu ponto de vista, essa queda é bastante exagerada.

Apesar dos resultados no último trimestre de 2021, não terem sido satisfatórios para os investidores, o ano de 2021 no geral foi muito bom. 

A receita foi recorde no ano, atingindo R$ 4,2 bilhões, o que representa um crescimento de 30,1%.

O EBITDA, por sua vez, alcançou R$ 1,1 bilhão e a geração de caixa operacional acumulou R$ 1 bilhão.

No ano, o crescimento orgânico, isto é, desconsiderando as aquisições, atingiu 24%. 

Sobre os resultados do 4º trimestre de 2021, vale destacar um ponto importante, a base de comparação com o último trimestre de 2020 é injusta. 

O 4T20, foi um período atípico em termos de sazonalidade, já que foi beneficiado por medidas para conter efeitos do início da pandemia.

Além disso, o período foi marcado pela retomada de procedimentos eletivos que foram represados no 2º trimestre de 2020.

Se compararmos com o 4º trimestre de 2019, que não passou por nenhum tipo de benefício, os resultados apresentaram um crescimento de 33%

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Em relação ao seu segmento de atuação, a Fleury se destaca em diversos indicadores:

SiglaPSRP/VPAP/L Méd 3aP/LDív Líq/Pat LíqROEROE Méd 5aDYCresc Rec Líq 3aCresc Rec Líq 5a
DASA31,31,71-472,21-59,510,53-2,9%1,9%1,3%38,4%27,9%
PARD31,12,6518,3310,820,0724,5%21,6%1,9%18,1%17,2%
QUAL31,93,2317,9210,901,1629,6%20,3%13,3%2,8%1,3%
FLRY31,32,6126,6313,791,1619,0%18,1%5,9%13,3%13,1%
ODPV33,35,1624,2915,16-0,3034,0%32,8%3,4%5,0%6,2%
RDOR34,46,21127,4254,371,0311,4%9,4%3,0%23,1%
HAPV37,77,28129,09153,750,334,7%17,3%0,4%29,3%
AALR31,91,7956,291088,640,540,2%0,9%1,8%3,6%

Observe que a média do seu múltiplo P/L histórico é de 26 e atualmente ela negocia pela metade disso. 

A menos de 14x lucros e com crescimento à frente, entendemos que Fleury é uma oportunidade de compra no momento.

Uma empresa de qualidade ímpar, negociando a preços atrativos é uma joia rara no bolsa.

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