Será que poderemos ter uma taxa Selic acima de 10% novamente?

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Voltaremos a ser o paraíso da renda fixa?

Bom, me dou a liberdade de começar esse artigo dizendo que coisas estranhas estão acontecendo no Brasil.

Com a divulgação do IPCA de março, a inflação acumulada em 12 meses já ultrapassa os 6%, acima da meta estipulada pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).

Mas tem mais coisa jogando contra: um câmbio volátil e em um patamar elevado, commodities em alta e um surto consumista por vir quando a reabertura da economia for mais contundente.

Já falei aqui e vou continuar enfatizando: em algum momento entre junho e agosto veremos o IPCA em 12 meses ultrapassando a marca dos 7%.

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Com Selic que até lá deve estar na casa dos 4%, significa dizer que temos um juro real negativo de 3%.

Enxergando esse cenário de maneira mais persistente, o mercado financeiro começa a embutir nos preços que teremos juros mais altos lá na frente.

O Boletim Focus já trouxe, nesta segunda-feira (12), uma nova previsão de que a taxa Selic deverá acabar o ano de 2021 em 5,5%.

No mercado de juros futuros, o mercado embute uma taxa de dois dígitos até 2025.

Inevitavelmente o Banco Central (BC) não poderá segurar os juros em patamares tão baixos tal qual estamos, na casa dos 2% ao ano.

No entanto, acho um tanto quanto cedo para afirmar que o mercado está certo na sua previsão de Selic a 10% daqui a 4 anos.

Não podemos ignorar o estado catastrófico do nosso mercado de trabalho e da enorme capacidade ociosa na nossa indústria.

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Essas condições não só puxam a inflação para baixo como também podem ser agravadas com uma alta descalibrada da Selic.

E mais, com um câmbio tão desvalorizado e commodities em alta, em algum momento a nossa balança comercial vira a ponto de pressionar o dólar para baixo, o que também pode convergir para uma ideia de Selic mais baixa.

O fato é que os juros devem permanecer estruturalmente baixos no Brasil.

Se os 2% ao ano foram uma medida extraordinária diante de uma situação extraordinária, voltarmos ao patamar acima de 10% ao ano também não me parece sensato dados os problemas que citei.

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