O que é Borboleta - opções

Borboleta - opções é uma estratégia de compra no mercado de opções destinada a diminuir o risco relacionado a estas operações.

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Opções são títulos que dão ao portador o direito (mas não a obrigação) de comprar um certo ativo (outro título, uma moeda - como o dólar, um bem, etc) a um preço dado em um certo momento.

Os ativos de renda variável são associados a um certo risco, o que justifica a existência de estratégias de posicionamento como a borboleta para manejá-lo. 

Essa estratégia diminui lucros máximos possíveis com a operação de venda, mas também diminui as perdas caso o valor do ativo flutue.

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Como funciona Borboleta - opções

A estrutura básica da borboleta consiste na venda de opções de compra de um ativo ao seu preço de mercado atual, associada à compra de opções de compra acima e abaixo deste valor.

As opções compradas somam o mesmo valor das opções vendidas, divididas em metade abaixo e metade acima. Estas devem ser equidistantes do valor central e com prazo idêntico.

Assim, se forem vendidos R$ 100 em opções de compra a R$ 10 para um dado prazo, serão comprados R$ 50 no valor de R$ 5 e R$ 50 no valor de R$ 15 para este mesmo prazo.

O lucro máximo é obtido caso, na data de vencimento das opções, o valor do ativo em questão for igual ao valor das opções vendidas.

Embora a compra de opções acima e abaixo do valor vendido diminua os lucros máximos possíveis com a operação de venda, ela diminui as perdas caso o valor do ativo flutue.

Exemplos de Borboleta - opções

Considerando os números apresentados anteriormente, para entender a maximização do lucro, é interessante listar os diferentes resultados possíveis para a operação:

  • Se o valor se mantiver no valor de venda das opções, os R$ 100 em ativos podem ser adquiridos a valor de mercado.  

Além disso, ganha-se com a compra de R$ 50 em ativos abaixo do preço de mercado e as opções acima do preço de mercado são ignoradas.

  • Se o valor de mercado for acima (R$ 15, por exemplo), o investidor será obrigado a vender R$ 100 reais do ativo abaixo do preço de mercado, tendo prejuízo.

No entanto, as opções adquiridas lhe darão a possibilidade de diminuir estas perdas, comprando R$ 50 do ativo a R$ 5, abaixo do valor corrente.

  • Finalmente, se o valor oscilar para baixo, as duas opções mais altas serão irrelevantes. A opção de menor valor servirá apenas para comprar o ativo a preço de mercado, não havendo ganhos com a operação.

Assim, percebe-se a razão pela qual o melhor resultado possível ocorre quando o valor se mantém estável.

Variações da Borboleta - opções

A forma tradicional da borboleta descrita acima é utilizada quando a intenção é apostar que os preços correntes se manterão no futuro. 

Existem outras formas de estruturar uma operação borboleta que servem ao mesmo fim de diluir os riscos quando as apostas feitas são outras.

Entre elas, podem ser citadas a borboleta invertida e a borboleta de ferro.

Em todos os  casos, os valores acima e abaixo do valor corrente devem ser equidistantes dele e os prazos de vencimento das opções devem ser os mesmos.

Borboleta invertida

A borboleta invertida caracteriza-se pela compra de X reais em opções ao valor corrente do ativo, associada à venda de metade deste valor (X/2) de opções acima e abaixo deste valor.

Neste caso, o lucro é maximizado quando o valor do ativo está acima do maior valor ou abaixo do menor.

Borboleta de ferro

Caracteriza-se pela compra de um mesmo valor em opções de compra acima e abaixo do valor corrente e a venda desse mesmo valor em opções de compra e de venda ao preço corrente do ativo.

Embora mais elaborada, envolvendo também opções de venda, menos comuns no Brasil, esta estratégia tem o mesmo resultado da borboleta tradicional, maximizando o lucro caso o valor corrente se mantenha no futuro.

Ela é utilizada quando se espera maior estabilidade nos preços do ativo, quando costuma ser mais indicada do que a borboleta tradicional.