O Ibovespa acumulou uma valorização de 17,7% nos últimos 12 meses.

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Parte dessa valorização é consequência do novo ciclo das commodities, do andamento da vacinação para Covid-19 e da retomada da economia brasileira.

Porém, com a ascendente curva de juros muitos investidores têm pulado para a renda fixa, isso porque os juros altos aumentam a rentabilidade dos investimentos pré-fixados.

Mas será que vale a pena trocar as ações por investimentos em renda fixa?

Leia este artigo até o final e descubra porque a Bolsa brasileira segue desvalorizada mesmo em um cenário de juros altos.

Juros Altos

O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central vem aumentando a taxa básica de juros da economia, a famosa Taxa Selic.

Neste gráfico extraído do Bacen, podemos observar que a Taxa Selic teve 4 altas consecutivas desde março de 2021. Veja a seguir:

Gráfico da Taxa Selic
Fonte: Bacen

As sucessivas altas na taxa básica de juros é um mecanismo utilizado pelo Banco Central para frear o consumo no país e consequentemente reduzir a inflação, conhecido como política monetária.

Atualmente, a inflação vem ganhando força, influenciada principalmente pelas maiores tarifas de energia elétrica, alta no preço dos combustíveis e maiores preços dos alimentos.

De acordo com o Banco Central, a inflação acumulou 8,99% nos últimos 12 meses. Veja no gráfico a seguir:

Gráfico da Inflação
Fonte: Bacen

Isso causou um aumento na curva de juros.

No início do ano, a curva de juros indicava aproximadamente 7,0% em um prazo mais longo, janeiro de 2030. Atualmente, está em 10,4% considerando o mesmo vencimento.

Para janeiro de 2022, a curva de juros aponta 6,7% considerando o fechamento de 23 de agosto de 2021. Veja a seguir:

Gráfico da Curva de Juros DI Janeiro de 2022
Fonte: TradingView

Também podemos observar uma elevação na curva de juros em um prazo mais curto. 

Neste momento, os juros para outubro indicam 5,4% sendo que a curva de juros apontava para 2,4% em janeiro de 2021.

Assim, com a maior curva de juros, os investimentos em renda fixa ficaram mais atrativos, como o Tesouro Direto, CDBs indexados à inflação, Letras de Crédito Imobiliário (LCI) e do Agronegócio (LCA).

Tal fato, fez reduzir o interesse dos investidores pela renda variável, e algumas ações ficaram ainda mais descontadas.

O Ibovespa, principal indicador de desempenho das ações negociadas na B3, acumula uma desvalorização de 4,7% no último mês. Veja no gráfico abaixo:

Gráfico do Ibovespa
Fonte: Google

Esse movimento na Bolsa brasileira é realizado às vezes de forma irracional pelos investidores, pois existem ações que podem oferecer uma rentabilidade bem acima da curva de juros atual, e até mesmo em um prazo menor do que os investimentos em renda fixa oferecem.

No momento, o Ibovespa está negociando com um índice P/L de 7x, evidenciando que a Bolsa brasileira está extremamente barata.

A última vez que o Ibovespa negociou próximo à 7x foi em julho de 2009, quando o índice foi impactado pela crise de 2008.

Quando comparamos com outros países, fica mais evidente o desconto da Bolsa Brasileira.

Atualmente, o S&P 500 negocia com P/L de 35,0x sinalizando que a Bolsa brasileira está 80,0% mais barata que a Bolsa americana.

Além do mais, aproximadamente 53,0% dos resultados entregues pelas empresas da B3 superaram as expectativas do mercado.

Consequentemente, a expectativa de crescimento para os lucros das empresas passou de 185% no 1T21, para 200% no 2T21, um aumento de 15% nos últimos 3 meses.

Para 2022, a tendência é que o crescimento dos lucros das empresas seja revisado para cima.

Volta dos Investidores Estrangeiros

De acordo com dados da B3, em julho os investidores estrangeiros retiraram R$ 1,3 bilhão da Bovespa.

Entretanto, no acumulado de agosto, os gringos já aportaram R$ 7,5 bilhões na Bolsa Brasileira.

Isso vem enfatizando o maior fluxo de investidores estrangeiros na Bovespa, impulsionado principalmente pelo maior ritmo de IPOs.

Até o presente momento, os estrangeiros investiram cerca de R$ 28,4 bilhões em IPOs.

O movimento foi mais forte em fevereiro, quando ocorreram IPOs de diversas empresas como a CSN Mineração (CMIN3).

Observa-se um maior fluxo estrangeiro principalmente em janeiro, quando foram investidos R$ 25,3 bilhões pelos gringos na Bovespa.

No acumulado de 2021, o montante aplicado pelos investidores estrangeiros na Bolsa brasileira chegou a R$ 75,7 bilhões. Veja na tabela abaixo:

MêsFluxo Estrangeiro Mensal na B3 (R$)
Janeiro+25,3 bilhões
Fevereiro+1,9 bilhão
Março-4,6 bilhões
Abril+12,5 bilhões
Maio+17,0 bilhões
Junho+17,2 bilhões
Julho-1,3 bilhão
Agosto (*)+7,5 bilhões
2021 (*)+75,7 bilhões

(*) Até o dia 20 de agosto de 2021

Fonte: B3

Ranking Ações Descontadas

Quando olhamos para as ações desvalorizadas no último mês, as ações cíclicas se destacam pelo seu alto potencial de crescimento.

Dentre elas podemos citar a gigante Vale (VALE) e a Bradespar (BRAP4).

Além do mais, algumas empresas devem se beneficiar com a reabertura da economia, como a Arezzo (ARZZ3).

Vale lembrar, que diversos indicadores macroeconômicos vem ganhando força, alcançando níveis pré-pandemia, indicando forte retomada da economia.

Outro fator positivo, é o andamento da vacinação no país, reduzindo o nível de ocupação em unidades de cuidados intermediários (UCI).

Assim, muitas ações que hoje estão descontadas, futuramente podem ter entregado uma alta valorização. Veja a seguir o ranking de ações descontadas da B3:

PosiçãoEmpresaTickerValor de Mercado (R$)Variação - 30 Dias (%)
Vale VALE3R$ 505,1 bilhões-14,5%
Trisul TRIS3R$ 1,5 bilhões-14,0%
Bradespar BRAP4R$ 22,5 bilhões-18,4%
Ser Educacional SEER3R$ 1,9 bilhões-9,1%
Multiplan MULT3R$ 13,0 bilhões-7,2%
Arezzo ARZZ3R$ 9,1 bilhões-4,7%
Hypera HYPE3R$ 22,0 bilhões-4,0%

Fonte: GuiaInvest

Foram utilizados os seguintes critérios para seleção das ações:

  • Valor de mercado acima de R$ 500 milhões;
  • Volume médio diário últimos 21 dias acima de R$ 100 mil.

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Embora o cenário atual seja de juros altos, existem diversas ações no mercado que oferecem um potencial expressivo de valorização.

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