Os resultados da Vale (VALE3) referente a suas operações do primeiro trimestre de 2020, foram divulgados no dia 28/04.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Vale do 1t20 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 1t20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a VALE3 vale a pena investir.
Sobre a Vale
A Vale anteriormente conhecida com Vale do Rio Doce foi constituída em 1942, atualmente é uma das maiores mineradoras globais.
Os principais negócios da vale são Mineração, Logística, Energia e Siderurgia.
Suas operações são divididas em 3 segmentos, sendo eles:
- Minério de Ferro;
- Metais Básicos;
- Carvão.
Confira a composição acionária da Vale:
Avaliação de Governança
A Vale está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.
| Empresa | Vale S.A. |
| Código | VALE3 |
| Subsetor | Mineração |
| Segmento de Listagem | Minerais Metálicos |
| Tag Along | 100% |
| Free Float | 57% |
| Principal Acionista | Litela Participações S.A. |
| Site | http://www.vale.com |
A empresa possui um médio free float, atualmente em 57%, sendo uma ação com um capital mais pulverizado, desta forma o investidor tem mais facilidade em comprar e vender as ações VALE3.
Se você não se sente confortável em ter o governo como sócio, veja que a Vale foi privatizada, porém união ainda tem ações golden share, que permite que possam intervir em uma decisão da companhia.
A companhia também apresenta um tag along de 100%.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito da sua capacidade de geração de caixa ou de sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
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Resultado da Vale no 1t20
A empresa apresentou um lucro líquido de R$ 984,0 milhões no 1t20, revertendo o prejuízo de R$ 6,4 bilhões no 1t19.
Confira os principais destaques dos resultados da Vale do primeiro trimestre de 2020:
| Indicador | 4t19 | 1t20 | Evolução (%) |
| Lucro Líquido (R$) | -6,4 B | 984,0 | n.m. |
| Margem Ebitda (%) | 35,5% | 41,35% | 6,3 p.p. |
| Margem Bruta (%) | 43,5% | 38,5% | -5,0 p.p. |
| Margem Líquida (%) | -20,0% | 2,0% | 22,0 p.p. |
Resultados Operacionais da Vale no 1t20
Em seu balanço a Vale afirmou que para conter os impactos causados pela pandemia de coronavírus, adotou três medidas, tais quais:
- No negócio de Minério de Ferro, a Vale suspendeu temporariamente as operações no terminal marítimo Teluk Rubiah, na Malásia, sem impacto em produção;
- No negócio de Metais Básicos, a Vale realizou o ramp-down e colocou as operações de mineração em Voisey’s Bay em care and maintenance por até 4 meses;
- No negócio de Carvão, a Vale decidiu postergar os planos para a manutenção corretiva na planta de processamento de carvão em Moçambique.
Confira os resultados operacionais da Vale pelas divisões de minerais ferrosos, metais básicos e carvão:
Minerais ferrosos
O preço realizado CFR/FOB pela Vale foi de US$ 83,8 por tonelada, apresentando aumento de US$ 0,3 por tonelada quando comparado com o 4T19.
O custo C1 de finos de minério de ferro aumentou de US$ 14,5 por tonelada no 4T19 para US$ 16,2 por tonelada no 1T20.
Os principais fatores que impulsionaram o crescimento foram à redução da diluição do custo fixo no volume sazonalmente menor que ficou em US$ 1,2 por tonelada.
Também aos maiores custos de manutenção devido a paradas programadas e não programadas que ficou em US$ 0,5 por tonelada.
E aos maiores custos de demurrage devido às fortes chuvas que afetaram a cadeia logística e de embarques no trimestre que ficou em US$ 0,3 por tonelada.
Por outro lado, a desvalorização do Real frente ao Dólar compensa o aumento dos custos em US$ 0,8 por tonelada.
O frete marítimo unitário por tonelada métrica de minério de ferro foi US$ 1,1 por tonelada, preço inferior trimestre anterior.
Desta forma totalizou US$ 17,1 por tonelada no 1T20, resultado impulsionado pelo menor preço spot do frete que ficou em US$ 1,6 por tonelada.
Compensado por um pequeno aumento nos custos de bunker oil devido a regulação do IMO 2020 no qual totalizou US$ 0,3 por tonelada.
Os ganhos no custo com bunker oil devido aos preços mais baixos do petróleo em fevereiro serão contabilizados no próximo trimestre.
Dado que os navios estavam em trânsito e gradualmente reabasteceram no final do 1t20, a expectativa é de que o custo do frete no 2T20 seja inferior ao 1T20 em US$ 3 por tonelada
Metais Básicos
No segmento de metais básicos, o negócio de nível se destacou pelo sólido desempenho no primeiro trimestre.
Apresentando um menor volume de produção em comparação ao trimestre anterior causado pela sazonalidade e manutenções programadas de rotina.
Outro ponto importante é o fechamento da refinaria de VNC, que passará a produzir apenas nickel hydroxide cake a partir de maio de 2020.
Por outro lado, o volume de vendas foi menor que o de produção devido à gestão ativa dos estoques pela Vale para lidar com as condições do mercado.
Também influenciado pela parada regular de manutenção anual em sua refinaria no Japão.
Com relação ao preço realizado, a estrutura de hedge proveu um piso para parte do volume a US$ 16.000 por tonelada.
Como resultado, o preço médio realizado permaneceu em US$ 1.711 por tonelada , ficando acima da média do preço de níquel na LME no 1T20 de US$ 12.723 por tonelada.
Por sua vez, o desempenho do negócio do Cobre foi sustentado pela retomada das operações em Sossego.
Após a manutenção não programada que ocorreu no 4T19, e pelo custo caixa negativo de Salobo, devido a maiores créditos de ouro como subproduto, que foram parcialmente compensados pela manutenção não programada na planta de Salobo no 1T20.
Carvão
O preço médio do carvão metalúrgico seaborne foi de US$ 155 por tonelada no 1T20, apresentando crescimento de 11% na comparação com o 4T19.
O aumento no preço foi influenciado pelas interrupções na produção interna chinesa durante o feriado de Ano Novo Lunar e depois pelos lockdowns regionais ocasionados pela pandemia de coronavírus.
Os preços melhoraram constantemente de US$ 140 por tonelada, no início de janeiro, para um pico de US$ 163,5 por tonelada, em meados de março.
Porém no final de março, a Vale relatou que houve uma queda acentuada de preços de US$ 16 por tonelada.
Ocasionado pelos cortes generalizados na demanda à medida que a pandemia se espalhava pelo resto do mundo, culminando com os lockdowns na Europa e na Índia que levaram muitos portos e siderúrgicas a declarar força maior aos fornecedores.
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Resultados Financeiros da Vale no 1t20
A receita líquida de vendas da Vale atingiu R$ 31,2 bilhões no 1t20, apresentando alta de 1% na comparação com o 1T19.
O Lucro Bruto da Vale atingiu R$ 12,0 bilhões no 1t20, apresentando retração de 8,9% na comparação com o 1T19.
Os custos dos produtos vendidos totalizaram R$ 4 bilhões no 1t20, apresentando crescimento de 14,27%% na comparação com o 1T19.
O Ebitda da Vale atingiu R$ 12,9 bilhões no 1t20, versus um prejuízo de R$ 2,7 bilhões no 1t19.
A margem Ebitda da Vale totalizou 35,5% no 1t20, apresentando melhoria na comparação com o 1T19.
O resultado financeiro da Vale totalizou um prejuízo de R$ 10,4 bilhões no 1t20, apresentando retração de 9,5% quando comparado ao 1T19.
No 1t20, as despesas com vendas e administrativas ficaram em R$ 516 milhões no 1T20, apresentando um crescimento de R$ 98 milhões, quando comparado com o 1T19.
A Margem bruta da Vale atingiu 38,5% no 1t20, apresentando retração de -4,1 ponto percentual na comparação com o 4T18.
O lucro líquido da Vale atingiu R$ 984 milhões no 1t20, revertendo o prejuízo de R$ 6,4 bilhões no 1T19.
A Margem líquida da Vale atingiu 2,0% no 1t20, apresentando crescimento de 23,2 ponto percentual na comparação com o 1T19.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
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Endividamento da Vale
Os indicadores de endividamento da Vale estão dentro da normalidade, apresentando uma dívida líquida / patrimônio líquido de 51,3%, acima da sua média dos últimos 3 anos.
Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da Vale:
A dívida bruta da Vale em março de 2020, totalizou U$ 17,0 bilhões, apresentando crescimento de U$ 4,0 bilhões na comparação com dezembro de 2019.
Além do endividamento, lembre sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Principais Indicadores Fundamentalistas
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas do Vale para iniciar a sua análise dos fundamentos da VALE3.
| Indicador | 12/2019 | 03/2020 | Evolução (%) |
| Preço/Lucro (P/L) | -31,4 | -146,5 | -78,5% |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 1,7 | 1,3 | -26,3% |
| Dividend Yield (DY) % | 2,7% | 3,3% | 0,6 p.p. |
| Price Sales Ratio (PSR) | 1,8 | 1,5 | -27,8% |
| Valor de Mercado (R$) | 273,3 B | 221,7 B | -18,9% |
| Ebit (R$) | -10,3 B | 9,2 B | -10,4% |
| Ebitda (R$) | 14,5 B | 12,9 B | -29,4% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | -1,6957 | -0,2950 | -82,6% |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | -5,5% | -0,9% | 4,6 p.p. |
| Margem Líquida % | -5,8% | -1,0% | 22,0 p.p. |
| Liquidez Corrente | 1,2 | 1,7 | 41,67% |
| Data Divulgação | 02/03/2020 | 28/04/20 | - |
* Indicadores com base na data de 29/04/2020. Fonte: GuiaInvest
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Teleconferência de Resultados Vale 1t20
Ouça a Transmissão da Teleconferência da Vale do 1t20 abaixo:
Documentos e arquivos dos Resultados da Vale do 1t20.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da Vale.
VALE3 Vale a Pena?
A Vale entregou seus resultados do 1T20 acima das expectativas, registrando lucro líquido de R$ 984 milhões revertendo o prejuízo de R$ 6,4 bilhões do 1T19.
Como efeitos não recorrentes, houve o aumento de U$ 1,8 bilhão em favor do reconhecimento de despesas one-off no período.
Como pontos positivos podemos destacar a queda nas provisões de brumadinho, que influenciaram também na melhora no período.
Vale lembrar que a Vale apresenta presença global, o que diminui o risco de atuação da companhia, possibilitando que a empresa supere os impactos da pandemia de coronavírus no longo prazo.
Porém no momento a companhia passa por instabilidade em suas operações.
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Confira abaixo os Demonstrativos Financeiros do Resultado da Vale do 1t20 na íntegra.
Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.
