Os resultados da ISA CTEEP (TRPL4) referente a suas operações do primeiro trimestre de 2020, foram divulgados no dia 29/04.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da ISA CTEEP do 1t20 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 1t20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a TRPL4 vale a pena investir.
Sobre a ISA CTEEP
A ISA Cteep é a maior empresa concessionária de transmissão do setor elétrico brasileiro, ela foi constituída em 1999, a partir da divisão dos ativos da estatal paulista Companhia Energética de São Paulo (CESP).
Atualmente a companhia é controlada pela ISA, uma empresa multilatina de sistemas de infraestrutura lineares.
Sua capacidade instalada em dezembro de 2019, totalizou 65,9 mil MVA de transformação, 18,6 mil quilômetros de linhas de transmissão, 25,8 mil quilômetros de circuitos e 126 subestações próprias.
A concessionária apresenta grande abrangência nacional, presente em 17 estados brasileiros, responsável por aproximadamente 33% de toda a energia elétrica transmitida pelo Sistema Interligado Nacional (SIN).
Confira a composição acionária da ISA Cteep:
Avaliação de Governança
A ISA Cteep está listada na Bolsa de Valores no segmento Nível 1, de governança da B3.
| Empresa | CTEEP - Cia Transmissão Energia Elétrica Paulista |
| Código | TRPL4 |
| Subsetor | Energia Elétrica |
| Segmento de Listagem | Energia Elétrica |
| Tag Along | 80% |
| Free Float | 98,72% |
| Principal Acionista | Fazenda do Estado de São Paulo |
| Site | http://www.isacteep.com.br/ri |
A empresa possui um baixo free float, atualmente em 98,72%, representando alta facilidade em comprar e vender as ações TRPL4.
A companhia também apresenta um tag along de 80%.
O que ao meu ver é um indicativo de alerta, sugiro que verifique a gestão da empresa, os administradores e o resto dos fundamentos com maior critério.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito da sua capacidade de geração de caixa ou de sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
Resultado da ISA CTEEP no 1t20
A empresa apresentou um lucro líquido de R$ 308,3 milhões no 1t20, uma alta de 34% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
Confira os principais destaques dos resultados da ISA CTEEP do primeiro trimestre de 2020:
| Indicador | 4t19 | 1t20 | Evolução (%) |
| Lucro Líquido (R$) | 345,4 M | 308,3 M | -12,0% |
| Margem Ebitda (%) | 83,3% | 87,7% | 4,4 p.p. |
| Margem Bruta (%) | 68,5% | 71,0% | 2,6 p.p. |
| Margem Líquida (%) | 59,3% | 50,6% | -8,7 p.p. |
Resultados Operacionais da ISA CTEEP no 1t20
Confira os principais destaques dos resultados operacionais da ISA CTEEP referente às suas operações do 1t20:
No 1t20 as receitas de infraestrutura totalizaram R$ 146,6 milhões, apresentando crescimento de R$ 74,2 milhões na comparação com o 1t19.
A melhora no resultado foi influenciada pelo aumento nas controladas em fase pré-operacionais devido ao avanço das obras.
Compensado pela redução em projetos de reforços e melhorias equivalente a R$ 10,9 milhões.
Por sua vez, as receitas de operação e manutenção totalizaram R$ 297.169 milhões no trimestre, apresentando crescimento de R$ 14,6 milhões na comparação com o 1t19.
A melhora nas receitas de operação e manutenção foi influenciada pela variação positiva pelo IPCA/IGPM equivalente a R$ 9,2 milhões.
Também pela variação positiva da parcela de ajuste de antecipação de R$ 2,674 milhões, e encargos regulatórios equivalente a R$ 1,17 milhões.
A remuneração dos ativos de concessão do RBSE totalizou R$ 285,5 milhões no 1T20, apresentando crescimento de R$ 21,9 milhões na comparação com o 1t19.
A remuneração dos ativos de concessão, totalizou R$ 193.399 mil no 1T20, apresentando crescimento de R$ 64,7 milhões, quando comparado ao 1t19.
Um dos fatores que contribui para o crescimento da remuneração dos ativos de concessão, foi a atualização do IPCA equivalente a R$ 50,7 e R$ 13,9 milhões.
A atualização da remuneração dos ativos de concessão pelo IPCA, foi referente a atualização do ativo de concessão pela taxa que precifica o componente financeiro de cada contrato de concessão.
O ganho de eficiência decorrente de projetos de reforços e melhorias da CTEEP, totalizou R$ 91,8 milhões no período.
As receitas de aluguéis e prestação de serviços totalizaram R$ 7,7 milhões no 1T20, apresentando crescimento de 677 mil quando comparado ao 1t19.
No período, houve crescimento nos tributos e contribuições de PIS/COFINS e encargos regulatórios, totalizando R$ 124,9 milhões em deduções da receita operacional.
Os custos dos serviços de implementação da infraestrutura e de operação e manutenção, apresentaram crescimento de 43,1%, na comparação com o 1T19.
Os custos dos serviços de implementação da infraestrutura estão em linha com a variação da receita de infraestrutura, os gastos com materiais e serviços variam em função da evolução das obras.
Os custos de operação e manutenção apresentou variação decorrente a indenizações trabalhistas ocorridas em 2019.
Por outro lado, foi compensado pelo aumento de materiais e serviços e pelo reajuste de IPTU no período.
Resultados Financeiros da ISA CTEEP no 1t20
A receita líquida da ISA CTEEP atingiu R$ 734,3 milhões no 1t20, apresentando alta de 5,8% na comparação com o 1t19.
A receita Bruta da ISA CTEEP atingiu R$ 851,5 milhões no 1t20, apresentando crescimento de 5,5% na comparação com o 1t19.
Os custos e despesas de O&M, totalizaram R$ 268,2 milhões no 1t20, apresentando retração de -2,5% na comparação com o 1t19.
O resultado da equivalência patrimonial registrou lucro de R$ 20,3 milhões no 1t20, apresentando crescimento 25% na comparação com o 1t19.
O Ebitda da ISA CTEEP atingiu R$ 617,4 milhões no 1t20, apresentando crescimento de 8,1% na comparação com o 1t19.
O Ebitda ajustado da Isa CTEEP atingiu 673,8 milhões no 1T20, apresentando crescimento de 9,6% na comparação com o 1t19.
A margem Ebitda ajustado da ISA CTEEP totalizou 87,7% no 1t20, apresentando crescimento de 7,0 ponto percentual na comparação com o 1t19.
O resultado financeiro da ISA CTEEP totalizou um prejuízo de R$ 48,6 milhões no 1t20, apresentando retração de -10,8% quando comparado ao 1t19.
No 1t20, as despesas gerais e administrativas recuaram 10,8% em relação ao 1t19.
A Margem bruta da ISA CTEEP atingiu 71%% no 1t20, apresentando retração de -6,7 ponto percentual na comparação com o 1t19.
O lucro líquido da ISA CTEEP atingiu R$ 308,3 milhões no 1t20, apresentando crescimento de 34% na comparação com o 1t19.
A Margem líquida da ISA CTEEP atingiu 42% no 1t20, apresentando crescimento e 8,8 ponto percentual na comparação com o 1t19.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
Endividamento da ISA CTEEP
Os indicadores de endividamento da ISA CTEEP estão dentro da normalidade, apresentando uma dívida líquida / patrimônio líquido de 27,0%, acima da sua média dos últimos 3 anos.
Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da ISA CTEEP:
A dívida bruta da ISA CTEEP em março de 2020, totalizou R$ 3,4 bilhões, apresentando crescimento de R$ 188,5 milhões na comparação com dezembro de 2019.
A companhia apresentou uma estrutura de capital dentro da normalidade no trimestre, mantendo 63,3% da sua dívida no longo prazo e 36,7% no curto prazo.
Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Principais Indicadores Fundamentalistas
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas do ISA CTEEP para iniciar a sua análise dos fundamentos da TRPL4.
| Indicador | 12/2019 | 03/2020 | Evolução (%) |
| Preço/Lucro (P/L) | 8,3 | 6,8 | -18,3% |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 1,1 | 1,0 | -9,1% |
| Dividend Yield (DY) % | 6,7% | 8,0% | 1,3 p.p. |
| Price Sales Ratio (PSR) | 4,5 | 3,7 | 21,6% |
| Valor de Mercado (R$) | 14,7 B | 12,4 B | -16,0% |
| Ebit (R$) | 616,36 M | 604,35 M | -1,95% |
| Ebitda (R$) | 622,6 M | 617,4 M | 0,8% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | 2,7007 | 2,7774 | 2,7% |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | 12,9% | 14,4% | 1,5 p.p. |
| Margem Líquida % | 53,8% | 54,2% | 0,4 p.p. |
| Liquidez Corrente | 3,1 | 2,2 | -40,9% |
| Data Divulgação | 04/03/20 | 29/04/20 | - |
* Indicadores com base na data de 30/04/2020. Fonte: GuiaInvest
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Teleconferência de Resultados ISA CTEEP 1t20
Ouça a Transmissão da Teleconferênciada ISA CTEEP do 1t20 abaixo:
Documentos e arquivos dos Resultados da ISA CTEEP do 1t20.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da ISA CTEEP.
TRPL4 Vale a Pena?
Os resultados da ISA CTEEP do 1t20 foram entregues dentro das expectativas dos acionistas, registrando lucro líquido de R$ 308,3 milhões.
Os projetos greenfield da companhia, visam investimentos de R$ 5,0 bilhões com receita anual permitida de R$ 567 milhões.
Devendo ser investidos R$ 38 bilhões, através do plano decenal de energia até o ano de 2029.
A transmissora de energia apresentou grandes melhorias nos resultados do 1t20, como a melhora em sua receita líquida, e do ebtida ajustado no período
A companhia também apresentou maior eficiência na gestão das suas despesas de atividade demonstrando pela redução do seu PMSO no período.
A ISA CTEEP também se destaca por sua distribuição de dividendos consideravelmente alta, sendo uma das melhores opção de investimento do setor de energia elétrica no momento.
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Confira abaixo os Demonstrativos Financeiros do Resultado da ISA CTEEP do 1t20 na íntegra.
Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.
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