Os resultados da GPA (PCAR3) referente a suas operações do primeiro trimestre de 2020, foram divulgados no dia 14/05.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da GPA do 1t20 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 1t20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a PCAR3 vale a pena investir.
Sobre a GPA
A Companhia Brasileira de Distribuição (GPA), atua no comércio varejista, sendo conhecida por suas marcas como Pão de Açúcar, Extra, Compre Bem, Assaí e Multi Benefícios.
Os principais segmentos de atuação da GPA são:
- Multivarejo: inclui as operações do Pão de Açúcar, Extra Supermercado, Mercado Extra, Extra Hiper e Compre Bem, Mini Extra, Minuto Pão de Açúcar, Postos de Combustíveis, Drogarias, Delivery e receitas provenientes do aluguel de galerias comerciais;
- Atacarejo: inclui as operações do Assaí;
- GPA Brasil: inclui as operações de outros negócios complementares.
Composição acionária da CIA BRASILEIRA DE DISTRIBUIÇÃO
| Acionista | ON | PN | Total |
| Outros | 52,00% | 0,00% | 52,00% |
| Wilkes Participações S.A. | 35,10% | 0,00% | 35,10% |
| Blackrock. Inc. | 6,60% | 0,00% | 6,60% |
| Geant International Bv | 3,50% | 0,00% | 3,50% |
| Segisor | 2,10% | 0,00% | 2,10% |
| Ações Tesouraria | 0,30% | 0,00% | 0,30% |
| King Llc | 0,20% | 0,00% | 0,20% |
| Jean-charles Henri Naouri | 0,10% | 0,00% | 0,10% |
| Helicco Participações Ltda | 0,00% | 0,00% | 0,00% |
| Casino Guichard Perrachon | 0,00% | 0,00% | 0,00% |
Avaliação de Governança
A GPA, antiga Pão de Açúcar, está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.
| Empresa | Cia Brasileira de Distribuição |
| Código | PCAR3 |
| Subsetor | Comércio e Distribuição |
| Segmento de Listagem | Alimentos |
| Tag Along | 100% |
| Free Float | 52% |
| Principal Acionista | Wilkes Participações S.A. |
| Site | http://www.gpari.com.br/ |
O GPA possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.
A empresa está com um tag along acima de 80%, o que indica que o acionista minoritário está protegido, caso os controladores da empresa vendam sua participação na companhia.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito da sua capacidade de geração de caixa ou de sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
Resultado da GPA no 1t20
A Companhia Brasileira de Distribuição (GPA) apresentou um prejuízo líquido de R$ 130 milhões no 1t20, versus um lucro líquido de R$ 126 milhões, em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
Confira os principais destaques dos resultados da GPA do primeiro trimestre de 2020:
| Indicador | 4t19 | 1t20 | Evolução (%) |
| Lucro Líquido (R$) | 72,0 M | -109,0 M | - |
| Margem Ebitda (%) | 5,9% | 4,7% | -1,2 p.p. |
| Margem Bruta (%) | 21,3% | 21,1% | -0,2 p.p. |
| Margem Líquida (%) | 0,4% | -0,6% | -1,0 p.p. |
Resultados Operacionais do GPA no 1t20
Confira os destaques operacionais do 1t20 do GPA, referente às operações do 1t20, pelas divisões: Assaí, Multivarejo, e Grupo Éxito.
Assaí
No 1t20, a receita líquida da divisão Assaí totalizou R$ 7,8 bilhões apresentando crescimento de 23,4% quando comparado com o 1t19.
Em seu balanço, a companhia informou que houve expansão de 40 lojas nos últimos 24 meses, representando 25% das vendas totais da bandeira.
Foi aberta uma nova loja no estado de Pernambuco, sendo a 167ª da bandeira, ampliando sua presença em outras regiões do Brasil.
Também foi registrado uma melhora de 2,5 milhões de clientes, sendo que as vendas nas mesmas lojas, apresentou expansão de 7,1% no período.
A despesa com vendas, gerais e administrativas desta divisão, apresentou avanço de 20,0%, totalizando R$ 719,0 milhões no trimestre.
Multivarejo
No 1t20, a receita líquida da divisão Multivarejo totalizou R$ 6,7 bilhões apresentando crescimento de 6,1% quando comparado com o 1t19.
O destaque da divisão Multivarejo ficou para o e-commerce alimentar, visto que apresentou crescimento de 82%, representando 3,0% do faturamento total da Multivarejo, e 7,0% do Pão de Açúcar.
Por outro lado, as vendas nas mesmas lojas apresentaram expansão de 6,6% no período.
As despesas com vendas, gerais e administrativas apresentou retração de -5,7% no trimestre, aliada a estratégia de redução de custos da companhia.
Em relação ao e-commerce digital da Multivarejo, houve crescimento em todos os negócios, com destaque para o modelo Express alcançando 130 lojas, com crescimento de 86,0% no período.
Grupo Éxito
No 1t20, a receita líquida do Grupo Éxito totalizou R$ 5,0 bilhões apresentando crescimento de 14,7% quando comparado com o 1t19.
A companhia apresentou uma melhor performance nos países da Colômbia , Uruguai e Argentina, onde foi observado um maior volume de compras, no final de março.
As despesas com vendas, gerais e administrativas desta divisão, apresentou avanço de 7,1%, totalizando R$ 945,0 milhões no trimestre.
Resultados Financeiros da GPA no 1t20
A receita líquida de vendas da GPA atingiu R$ 19,6 bilhões no 1t20, apresentando alta de 54,9% na comparação com o 1t19.
O Lucro Bruto da GPA atingiu R$ 4,1 bilhões no 1t20, apresentando crescimento de 48,5% na comparação com o 1t19.
O custo das mercadorias vendidas totalizou R$ 15,4 bilhões no 1t20, apresentando crescimento de 56,6% na comparação com o 1t19.
O Ebitda da GPA atingiu R$ 918,0 milhões no 1t20, apresentando crescimento de 13,3% na comparação com o 1t19.
A margem Ebitda da GPA totalizou 4,7% no 1t20, apresentando retração de 1,7 ponto percentual na comparação com o 1t19.
O resultado financeiro da GPA totalizou um prejuízo de R$ 426,0 milhões no 1t20, apresentando crescimento de 40,8% quando comparado ao 1t19.
No 1t20, as despesas gerais e administrativas cresceram 86,0% em relação ao 1t19.
A Margem bruta da GPA atingiu 21,1% no 1t20, apresentando retração de -0,9 ponto percentual na comparação com o 1t19.
O prejuízo líquido da GPA atingiu R$ 130,0 milhões no 1t20, versus um lucro líquido de R$ 126,0 milhões na comparação com o 1t19.
A Margem líquida da GPA atingiu -0,6% no 1t20, apresentando retração de -2,3 ponto percentual na comparação com o 1t19.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
Endividamento da GPA
Os indicadores de endividamento da GPA estão fora da normalidade, apresentando uma dívida bruta / patrimônio líquido de 128,0%, acima da sua média dos últimos 3 anos.
Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da GPA:
A dívida bruta da GPA em março de 2020, totalizou R$ 17,3 bilhões, apresentando crescimento de R$ 10,9 milhões na comparação com dezembro de 2019.
A companhia apresentou uma estrutura de capital dentro da normalidade no trimestre, mantendo 70,4% da sua dívida no longo prazo e 29,5% no curto prazo.
Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Principais Indicadores Fundamentalistas
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas do GPA para iniciar a sua análise dos fundamentos da PCAR3.
| Indicador | 12/2019 | 03/2020 | Evolução (%) |
| Preço/Lucro (P/L) | 28,5 | 35,0 | 22,8% |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 1,8 | 1,3 | -27,7% |
| Dividend Yield (DY) % | 0,9% | 0,2% | -0,7 p.p. |
| Price Sales Ratio (PSR) | 0,4 | 0,3 | -25,0% |
| Valor de Mercado (R$) | 23,8 B | 17,8 B | -25,2% |
| Ebit (R$) | 1,94 B | 1,80 B | -7,2% |
| Ebitda (R$) | 3,85 B | 3,87 B | 0,5% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | 3,1216 | 1,8969 | -39,2% |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | 6,2% | 3,7% | -2,5 p.p. |
| Margem Líquida % | 1,5% | 0,8% | -0,7 p.p. |
| Liquidez Corrente | 0,9 | 0,9 | - |
| Data Divulgação | 27/03/20 | 14/05/20 | - |
* Indicadores com base na data de 14/05/2020. Fonte: GuiaInvest
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Teleconferência de Resultados GPA 1t20
Ouça aqui a Transmissão da Teleconferência da GPA do 1t20.
Documentos e arquivos dos Resultados da GPA do 1t20.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da GPA.
PCAR3 Vale a Pena?
A Companhia Brasileira de Distribuição registrou um prejuízo líquido de R$ 130,0 milhões no 1t20.
No trimestre a companhia apresentou um maior custo com depreciação, relativo a logística, no qual apresentou crescimento de 83,5% na comparação com o 1t19.
Também houve um maior custo com as vendas, gerais e administrativas, avançando 51,6% no período.
Desta forma a GPA apresentou um lucro operacional -30,6% inferior ao registado no 1t19, além de apresentar prejuízo líquido financeiro de R$ 426,0 milhões no 1t20.
Apesar do avanço nas operações da companhia, o aumento dos custos pode comprometer seu resultado líquido futuro.
Além do que a empresa apresenta seu endividamento fora na normalidade, podendo impactar seu desempenho caso a companhia apresente uma rentabilidade menor do que o esperado.
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Confira abaixo os Demonstrativos Financeiros do Resultado da GPA do 1t20 na íntegra.
Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.
