Os resultados da Cyrela Commercial Properties (CCPR3) referente a suas operações do primeiro trimestre de 2020, foram divulgados no dia 07/05.

Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Cyrela do 1t20 e a análise fundamentalista da empresa.

Confira o calendário de divulgação de resultados do 1t20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.

Leia até o final e descubra se a CCPR3 vale a pena investir.

Sobre a Cyrela

A Cyrela Commercial Properties S.A. Empreendimentos e Participações (CCP) é uma das maiores companhias de aquisição, locação, venda, desenvolvimento e operação de imóveis comerciais do país.

 A empresa atua nos segmentos de edifícios corporativos de alto padrão e shopping centers, com investimentos focados nos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, e participações em projetos situados em Minas Gerais, Goiás e Bahia.

Com mais de 16 anos de atuação no setor, a CCP é resultado do spin-off, executado em 2007, das operações relacionadas a imóveis comerciais da Cyrela Brazil Realty.

A Cyrela possui conhecimento e experiência em vários aspectos técnicos de desempenho e ocupação, resultando em ativos de alto padrão de qualidade e sofisticação.

Essas características colaboram para que a empresa obtenha consistentemente taxas de ocupação mais altas do que as verificadas no mercado.

Atualmente, a CCP possui aproximadamente 244 mil m² de área locável em atividades.

Nos segmentos de Edifícios Corporativos Triple A e Classe A, a Cyrela tem um portfólio de 15 propriedades operacionais, somando uma área de locação de aproximadamente 105 mil metros quadrados, na participação exclusiva CCP.

A CCP detém participação em 7 empreendimentos de shopping centers, gerenciando diretamente 6 deles. São cerca de 142 mil metros quadrados de ABL em atividade.

Composição acionária da Cyrela Commercial Properties

Acionista ON PN Total
ELIE HORN2657,00%0,00%2657,00%
LEONIS1820,00%0,00%1820,00%
SLOANE ROBINSON LLP514,00%0,00%514,00%
JANUS CAPITAL MANAGEMENT - EUA505,00%0,00%505,00%
EIRENOR SOCIEDAD ANONIMA495,00%0,00%495,00%
EH CAPITAL MANAGEMENT169,00%0,00%169,00%
ADMINISTRADORES61,00%0,00%61,00%

Avaliação de Governança

A empresa está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.

EmpresaCyrela Commercial Properties S.A.
CódigoCCPR3
SubsetorExploração de imóveis
Segmento de ListagemExploração de imóveis
Tag Along100%
Free Float43,51%
Principal AcionistaElie Horn
Sitehttp://ri.ccpsa.com.br/

A empresa possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.

A empresa possui um tag along acima de 80%, indicando que o acionista minoritário estará protegido se os controladores da empresa vendam sua participação na companhia.

Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito da sua capacidade de geração de caixa ou de sua rentabilidade.

Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.

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Resultado da Cyrela no 1t20

A empresa apresentou um lucro líquido de R$ 35,8 milhões no 1t20, uma alta de 101,3% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.

Confira os principais destaques dos resultados da Cyrela do primeiro trimestre de 2020:

Indicador4t191t20Evolução (%)
Lucro Líquido (R$)R$ 53,4 MR$ 35,8 M-33,0%
Margem Ebitda (%)72,78%55,58%-23,7%
Margem Bruta (%)66,44%64,19%-3,4%
Margem Líquida (%)41,57%27,53%-33,8%

Resultados Operacionais da Cyrela no 1t20

A ocupação física do portfólio da CCP, contabilizado como o total de espaço ocupado sobre o total de espaço disponível para locação, ficou em 92,1% neste trimestre.

No segundo trimestre do ano passado, a empresa adquiriu o edifício Birmann 10, com aproximadamente 12.200 m² de área privativa e completamente vago.

Por conta disso, a taxa de ocupação física dos edifícios corporativos registrada foi inferior à mesma taxa do primeiro trimestre do ano, mas já vem se recuperando em virtude das novas locações no edifício.

Já a ocupação física dos shoppings da CCP se manteve linear quando comparada com o mesmo trimestre do ano anterior, se mantendo em 94,7%.

Já a ocupação financeira concluiu este trimestre com crescimento de 1,4% em relação à ocupação financeira do mesmo período do ano passado.

Nos primeiros três meses do ano, as vendas nos shoppings centers em que a CCP administra totalizaram R$ 659 milhões, representando queda de 11% sobre as vendas realizadas no mesmo trimestre do ano anterior.

Gráfico vendas shoppings Cyrela 1t20
Gráfico vendas shoppings Cyrela 1t20

Quando considerado apenas os meses de janeiro e fevereiro, as vendas apresentaram crescimento de 6,8% contra o mesmo período do ano passado, somando R$ 518 milhões.

Os shopping centers da CCP receberam cerca de 2,5 milhões de veículos nos estacionamentos durante o primeiro trimestre deste ano.

Gráfico vendas estacionamentos Cyrela 1t20
Gráfico vendas estacionamentos Cyrela 1t20

Se considerarmos apenas os meses de janeiro e fevereiro, o fluxo de veículos nos estacionamentos apresentou alta de 4,4% em relação ao mesmo período do ano passado.

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Resultados Financeiros da Cyrela no 1t20

A receita líquida de vendas da Cyrela atingiu R$ 129,9 milhões no 1t20, apresentando alta de 1,1% na comparação com o 4T19.

O Lucro Bruto da Cyrela atingiu R$ 83,3 milhões no 1t20, apresentando retração de 2,3% na comparação com o 4T19. 

O custo dos serviços prestados totalizou R$ 46,5 milhões no 1t20, apresentando crescimento de 7,8% na comparação com o 4T19.

O Ebitda da Cyrela atingiu R$ 72,2 milhões no 1t20, apresentando retração de 22,5% na comparação com o 4T19.

A margem Ebitda da Cyrela totalizou 55,5% no 1t20, apresentando retração de 0,2 ponto percentual na comparação com o 4T19. 

O resultado financeiro da Cyrela totalizou um prejuízo de R$ 27,2 milhões no 1t20, apresentando retração de 8,58% quando comparado ao 4T19.

No 1t20, as despesas gerais e administrativas recuaram 237,1% em relação ao 4T19.

A Margem bruta da Cyrela atingiu 64,19% no 1t20, apresentando retração de 0,3 ponto percentual na comparação com o 4T19. 

O lucro líquido da Cyrela atingiu R$ 35,8 milhões no 1t20, apresentando retração de 33,0% na comparação com o 4T19. 

Gráfico histórico lucros trimestrais Cyrela CCPR3 1t20
Gráfico: Histórico de lucros trimestrais da Cyrela. Fonte: GuiaInvest.

A Margem líquida da Cyrela atingiu 23,5% no 1t20, apresentando retração de 3,8 ponto percentual na comparação com o 4T19.

Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).

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Endividamento da Cyrela

Os indicadores de endividamento da Cyrela estão dentro da normalidade, apresentando uma dívida líquida / patrimônio líquido de 48,8%, abaixo  da sua média dos últimos 3 anos.

Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da Cyrela:

Gráfico endividamento Cyrela CCPR3 1t20
Gráfico: Histórico Endividamento Cyrela. Fonte: GuiaInvest

A dívida bruta da Cyrela em março de 2020, totalizou R$ 1,5 bilhões, apresentando redução de R$ 445,4 milhões na comparação com dezembro de 2019.

A companhia apresentou uma estrutura de capital dentro da normalidade no trimestre, mantendo 94,7% da sua dívida no longo prazo 5,3% no curto prazo.

Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.

Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.

Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para  medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.

Principais Indicadores Fundamentalistas

Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas do Cyrela para iniciar a sua análise dos fundamentos da CCPR3.

Indicador12/201903/2020Evolução (%)
Preço/Lucro (P/L)43,419,8-54,4%
Preço/Valor Patrimonial (PVPA)1,30,7-46,2%
Price Sales Ratio (PSR)8,94,6-48,4%
Valor de Mercado (R$)R$ 4,2 BR$ 2,3 B-45,3%
Ebit (R$)R$ 93,5 MR$ 72,2 M-22,7%
Ebitda (R$)R$ 93,5 MR$ 72,2 M-22,7%
Lucro por Ação (LPA) $R$ 0,5861R$ 0,695115,7%
Rent. Patr. Líq. (ROE) %31,1%31,6%1,6%
Margem Líquida %41,6%27,5%-33,9%
Liquidez Corrente3,94,14,9%
Data Divulgação17/02/2007/05/20-

* Indicadores com base na data de 10/05/2020.  Fonte: GuiaInvest

Para aplicar todos esses filtros e fazer uma rápida análise fundamentalista, levei menos de 5 minutos com a ferramenta GuiaInvest PRO.

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Teleconferência de Resultados Cyrela 1t20

Ouça a Transmissão da Teleconferência da Cyrela do 1t20. abaixo:

Documentos e arquivos dos Resultados da Cyrela do 1t20

Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da Cyrela.

CCPR3 Vale a Pena?

A Receita Bruta da CCP neste primeiro trimestre foi de R$ 136,6 milhões, representando um crescimento de 16,0% em relação à receita bruta do mesmo período de 2019.

As receitas recorrentes de locação totalizaram R$ 111,6 milhões no período, valor que é 19,5% maior do que os R$ 93,4 milhões registrados no mesmo trimestre do ano passado.

Nos três primeiros meses de 2020, foi apurada uma despesa financeira de R$ 33,9 milhões, valor 10,5% inferior ao reportado no mesmo período do ano passado.

As atividades administradas pela CCP reportaram no trimestre, o lucro de R$ 35,7 milhões, representando elevação de 101,3% em relação ao lucro registrado no mesmo período de 2019.

A margem líquida da CCP neste trimestre teve aumento de 11,7 pontos percentuais em relação ao mesmo período de 2019, ficando em 27,5%.

Já o EBITDA Ajustado totalizou R$ 90,9 milhões, representando um crescimento de 17,7% em relação ao mesmo período do ano anterior. A margem EBITDA Ajustada no trimestre foi de 70,0%.

O EBITDA sem o resultado da Park Place, companhia que gerencia os estacionamentos dos edifícios comerciais e shoppings, registrou uma margem de 79,9% no período, representando crescimento de 9,9 p.p em relação a margem EBITDA Ajustada.

Esse impacto é dado em virtude do repasse da receita dos estacionamentos aos empreendimentos

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DFP da Cyrela 1t20

Confira abaixo os Demonstrativos Financeiros do Resultado da Cyrela do 1t20 na íntegra. 

Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.