Os resultados da Telefônica (VIVT4) referente a suas operações do segundo trimestre de 2020, foram divulgados no dia 29/07.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Telefônica do 2t20 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 2t20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a ação VIVT4 vale a pena.
Sobre Telefônica
A Telefônica Brasil S.A. (VIVT4) é a maior empresa de telecomunicações do país, com atuação em âmbito nacional e com um portfólio de produtos completo e convergente:
- voz fixa e móvel;
- banda larga fixa e móvel;
- ultra banda larga;
- dados e serviços digitais;
- TV por assinatura e TI.
Com quase 94 milhões de clientes ao final de 2019, sendo 75 milhões de clientes na operação móvel e 19 milhões de clientes na operação fixa.
Composição acionária da Telefônica
| Acionista | ON | PN | Total |
| Telefônica S.A. | 34,7% | 27,3% | 29,8% |
| Telefônica Latinoamérica Holding S.I | 8,2% | 32,2% | 24,1% |
| Artisan Partners Limited Partnership | 0,0% | 7,1% | 4,7% |
| Sp Telecomunicações Participações LTDA | 51,5% | 3,4% | 19,7% |
| Telefônica Chile S.A | 0,2% | 0% | 0,1% |
| Outros | 5,1% | 30% | 21,6% |
| Ações em Tesouraria | 0,4% | 0% | 0,1% |
Avaliação de Governança
A empresa está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.
| Empresa | Telefônica Brasil S.A |
| Código | VIVT4 |
| Subsetor | Telecomunicações |
| Segmento de Listagem | Telecomunicações |
| Tag Along | 80% |
| Free Float | 5% |
| Principal Acionista | Sp Telecomunicações Participações Ltda |
| Site | https://www.telefonica.com.br/ |
A empresa possui um free float de 5%, o que pode representar um problema de governança, ou seja, no interesse da empresa em atender as demandas dos investidores, que representam atualmente apenas 5% do capital social.
A empresa possui um tag along de 80%, indicando que o acionista minoritário estará protegido em boa parte se os controladores da empresa vendam sua participação na companhia.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito da sua capacidade de geração de caixa ou de sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
Resultado Telefônica no 2t20
A empresa apresentou um lucro líquido de R$ 1,1 bilhão no 2t20, uma queda de 21,6% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
Confira os principais destaques dos resultados da Telefônica do segundo trimestre de 2020:
| Indicador | 2t20 | 1t20 | % | 2t19 | % |
| Lucro Líquido (R$) | 1,1 B | 1,1 B | 0% | 1,4 B | -21,6% |
| Margem Ebitda (%) | 39,8% | 41,6% | -1,8 p.p. | 39,2% | 0,05 p.p |
| Margem Bruta (%) | 47,4% | 49,6% | -2,2 p.p. | 50,1% | -2,7 p.p. |
| Margem Líquida (%) | 10,8% | 10,7% | 0,1 p.p | 13,1% | -2,3 p.p |
Resultados Operacionais da Telefônica no 2t20
O Resultado do 2 trimestre de 2020 da VIVT4 veio em linha com o que o mercado aguardava, demonstrando solidez em seus números diante de um cenário desafiador.
A receita operacional líquida de VIVT4 caiu 5,1% em relação ao mesmo período do ano passado.
As linhas de receita da companhia são divididas em dois grupos: móvel e fixa.
Atualmente a linha com maior relevância é a móvel correspondendo a aproximadamente 70% da receita.
Á seguir mencionamos os principais pontos referente às vendas de VIVT4:
Segmento Móvel
O segmento móvel representa 65% da receita líquida da companhia e foi impactado tanto por conta das vendas de aparelhos (-41%) quanto pelos serviços (-1,5%).
O atual cenário exige que as lojas físicas permaneçam fechadas com isso imaginamos o maior desafio da empresa em vender aparelhos e até mesmo amarrar o cliente com serviços, pensando que quando se tem o cliente na loja esse tipo de conversão é facilitado.
Ainda no segmento móvel o total de acessos cresceu 1% com destaque para o pós-pago (+3,4%), mensagem positiva considerando que no pós pago a empresa tem um contrato com o cliente, gerando mais valor em relação ao cliente pré pago que não possui nenhum compromisso do ponto de vista contratual.
Sabemos que não é tão simples cancelar um serviço pós pago onde o cliente fica muito mais amarrado a empresa.
Atualmente 57,9% da base total de acessos móveis se encontra no pós pago.
O Market Share móvel atingiu 33% em maio de 2020, 8,6% maior do que o segundo colocado, e a maior participação de mercado nesse segmento em 14 anos.
Segmento Fixo
No segmento fixo a receita apresentou queda de 5,1%.
Apesar da queda diretamente impactada pela Pandemia, acho que a mensagem é positiva quando olhamos a evolução da banda larga que cresceu na comparação trimestral 6,7%.
Detalhando a linha de internet em banda larga, o segmento de FTTH, que é a fibra ótica, tem ganho cada vez mais relevância na receita da companhia e atualmente representa 19% da receita do segmento fixo e 7% da receita total.
Outro aspecto que vale destacar na receita fixa é o crescimento de dados corporativos e TIC suportada por um portfólio completo de soluções para negócios, vamos ficar atentos com a evolução deste segmento.
Dito tudo isto, do ponto de vista de receita, apesar da queda de 5% que impactou o resultado como um todo, entendemos que há qualidade nos indicadores mencionados e que se não fosse pelo impacto do COVID-19 os números poderiam ter apresentado crescimento.
Custos da Telefônica no 2t20
Os custos da companhia caíram quase 6% ajudando a minimizar o impacto em receita causado pela desaceleração econômica no trimestre.
Destacamos a queda das despesas de comercialização que representam 33% do custo e tiveram 6% de redução na comparação trimestral devido a menor atividade comercial do período e a crescente digitalização e automação de atividades relacionadas ao atendimento ao cliente.
Esse fato ajudou a companhia a mesmo com queda na receita ter apresentado uma margem ebitda 0,06p.p melhor do que no 2T19
O EBITDA (resultado antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) do 2T20 foi de R$ 4.103 milhões, uma redução de 3,8% em relação ao mesmo período no ano anterior e olhando para o Ebitda do semestre temos queda de 1,1%.
No 2T20, o Lucro Líquido teve uma redução de 21,6% na comparação anual em função:
- menor EBITDA;
- maiores gastos com depreciação;
- maior despesa com impostos no trimestre.
As despesas foram parcialmente compensadas pelo melhor resultado financeiro.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
Endividamento da Telefônica
Os indicadores de endividamento da Telefônica estão dentro da normalidade, com uma robusta posição em caixa.
Houve uma redução da dívida bruta, que se deve à liquidação de empréstimos e financiamentos no período. A Companhia não possui dívida denominada em moeda estrangeira.
Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da Telefônica:
Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Principais Indicadores Fundamentalistas
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas do Telefônica para iniciar a sua análise dos fundamentos da VIVT4.
| Indicador | 03/2020 | 06/2020 | Evolução |
| Preço/Lucro (P/L) | 19,6 | 18,0 | -8,2% |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 1,4 | 1,2 | -14,3% |
| Dividend Yield (DY) % | 6,4% | 6,2% | -0,2 p.p. |
| Payout % | 124,9% | 111,4% | -13,5 p.p. |
| Price Sales Ratio (PSR) | 2,2 | 1,9 | -13,6% |
| Valor de Mercado (R$) | 97,9 B | 81,1 B | -17,2% |
| Ebit (R$) | 1,979 B | 1,326 B | -33,0% |
| Ebitda (R$) | 4,967 B | 4,103 B | -17,4% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | 2,9615 | 2,6681 | -9,9% |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | 7,1% | 6,5% | -0,6 p.p. |
| Margem Líquida % | 11,3% | 10,3% | -1 p.p. |
| Liquidez Corrente | 1,1 | 1,0 | -0,1 p.p. |
| Data Divulgação | 19/02/20 | 29/07/20 | - |
* Indicadores com base na data de 29/07/2020. Fonte: GuiaInvest
Para aplicar todos esses filtros e fazer uma rápida análise fundamentalista, levei menos de 5 minutos com a ferramenta GuiaInvest PRO.
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Teleconferência de Resultados Telefônica 2t20
Ouça a Transmissão da Teleconferência da Telefônica do 2t20 abaixo:
Documentos e arquivos dos Resultados da Telefônica do 2t20.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da Telefônica.
VIVT4 Vale a Pena?
Apesar do momento delicado, a empresa segue resiliente, claro que não apresenta crescimento em suas linhas como seus acionistas gostariam, mas a estabilidade frente aos problemas encontrados mostra a capacidade de VIVT4 em minimamente manter seus números.
Por isso a companhia é considerada um ícone do setor de telecomunicação.
Se a alegria não vem com a valorização das ações, que no ano caem aproximadamente 8%, vem pela forte geração de caixa revertido na forma de proventos para seus acionistas, declarando 1,3 bilhão de reais em forma de JCP.
Foi anunciado também um novo programa de recompra de ações com duração de 18 meses.
Os programas de recompra além de ser uma mensagem positiva para o mercado, também gera valor ao acionista considerando que a empresa exclua as ações em tesouraria, aumentando o lucro por ação (LPA).
Menos ações em circulação, considerando manutenção dos lucros, leva aumento ao aumento intrínseco do LPA.
As ações negociam a 21x lucros para 2020 e 5,4x Ebitda para 2020.
Apesar de não ser uma barganha, entendido pela qualidade do ativo e sua resiliência, VIVT4 é um bom cavalo para se ter em carteira em tempos difíceis como o atual.
Importante mencionar que as negociações que envolvem a Oi (OIBR3/OIBR4) se tornam relevantes e podem fazer preço no setor como um todo devido a consolidação do setor.
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Confira abaixo os Demonstrativos Financeiros do Resultado da Telefônica do 2t20 na íntegra.
Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.
