Os resultados da Eletrobras (ELET3) referente a suas operações do segundo trimestre de 2020, foram divulgados no dia 12/08.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Eletrobras do 2t20 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 2t20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a ação ELET3 vale a pena.
Sobre Eletrobras
A Eletrobras - Centrais Elétricas Brasileiras S.A. é uma sociedade de economia mista e de capital aberto sob controle acionário do Governo Federal brasileiro.
A Companhia atua como uma holding, dividida em geração, transmissão e distribuição, criada em 1962 para coordenar todas as empresas do setor elétrico.
A reestruturação do setor na década de 1990 reduziu as responsabilidades da empresa, com a criação da ANEEL, do ONS, da CCEE e da EPE.
A empresa é responsável por 37% do total da capacidade de geração do país, a Eletrobras tem capacidade instalada de 42.080 megawatts e 164 usinas – 36 hidrelétricas e 128 térmicas, sendo duas termonucleares.
Possui mais de 58 mil quilômetros de linhas de transmissão, o que corresponde a 57% do total nacional.
A empresa também promove o uso eficiente da energia e o combate ao desperdício por intermédio do Programa Nacional de Conservação de Energia Elétrica (Procel).
Em 2008, a Eletrobras foi autorizada a atuar no exterior. Seu foco atual é o continente americano, em especial a integração energética na América do Sul.
Em 2010, a Eletrobras adotou uma nova identidade visual, visando consolidar o processo de transformação do Sistema Eletrobras.
Composição acionária da Eletrobras
| Acionista | ON | PN | Total |
| União Federal | 51,80% | 0,00% | 42,60% |
| Outros | 22,60% | 76,50% | 32,20% |
| Bndes Participações S.A. - Bndespar | 11,00% | 6,70% | 10,20% |
| Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico E Social - Bndes | 5,80% | 6,50% | 5,90% |
| Banco Clássico S.A. | 5,10% | 0,00% | 4,20% |
| Fundo Nacional de Desenvolvimento (FND) | 3,50% | 0,00% | 2,90% |
| 3g Radar Gestora de Recursos Ltda. | 0,10% | 10,30% | 1,90% |
| Fundo Garantidor de Habitação - (Fghab) | 0,10% | 0,00% | 0,10% |
| Ações Tesouraria | 0,00% | 0,00% | 0,00% |
| Victor Adler | 0,00% | 0,00% | 0,00% |
Avaliação de Governança
A empresa está listada na Bolsa de Valores no Nível I de governança corporativa da B3.
| Empresa | Eletrobras - Centrais Elétricas Brasileiras S.A |
| Código | ELET3 |
| Subsetor | Energia Elétrica |
| Segmento de Listagem | Energia Elétrica |
| Tag Along | 80% |
| Free Float | 38,1% |
| Principal Acionista | Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico E Social - Bndes |
| Site | https://eletrobras.com/ |
A empresa possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.
O estado possui a maioria das ações ON, atualmente 51,8%, se você não se sente confortável em ter o governo como sócio, talvez essa empresa não sirva para você.
A empresa possui um tag along abaixo de 80%, o que a meu ver, é um indicativo de alerta, sugiro que verifique a gestão da empresa, os administradores e o resto dos fundamentos com maior critério.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito da sua capacidade de geração de caixa ou de sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
Resultado Eletrobras no 2t20
A empresa apresentou um lucro líquido de R$ 4,6 bilhões no 2t20, uma baixa de 17,3% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
Confira os principais destaques dos resultados da Eletrobras do segundo trimestre de 2020:
| Indicador | 2t20 | 1t20 | % | 2t19 | % |
| Lucro Líquido (R$) | R$ 4,6 B | R$ 306,8 M | 1403,3% | R$ 5,6 B | -17,9% |
| Margem Ebitda (%) | 66,8% | 37,9% | 28,9 p.p. | 99,5% | -32,7 p.p. |
| Margem Bruta (%) | 87,0% | 74,8% | 12,2 p.p. | 76,3% | 10,7 p.p. |
| Margem Líquida (%) | 41,4% | 4,4% | 37 p.p. | 83,7% | -42,3 p.p. |
Resultados Operacionais da Eletrobras no 2t20
Geração
Na controlada Chesf, o reajuste anual da RAG foi de cerca de 9%, pelo aumento da geração em 2020 com reflexo na receita indenizatória de CFURH e dos impostos em cerca de R$ 16 milhões.
Na controlada Furnas, devido, principalmente ao Reajuste anual da RAG de aproximadamente 11%, representando um incremento de receita de R$ 26 milhões em 2020.
A variação da CFURH e, consequentemente, do PIS/COFINS, representou um incremento na receita de R$5 milhões.
Transmissão
Na controlada Eletronorte, em função de uma reclassificação no 2T19 para receita de RBSE no valor de R$ 63,7 milhões, o que não ocorreu no 2T20.
Por isso, o valor do 2T19 está bem abaixo do 2T20, enquanto o esperado era uma receita estável.
Consolidado
A Receita Operacional Líquida passou de R$ 6,6 bilhões no 2T19 para R$ 11,0 bilhões no 2T20, com crescimento de 68%.
O Ebitda IFRS, no valor de R$ 1,3 bilhão no 2T19, subiu para R$ 7,7 bilhões no 2T20.
A Receita Operacional Líquida recorrente apresentou uma redução de 13%, passando de R$ 6,3 bilhões no 2T19 para R$ 5,5 bilhões no 2T20,
O Ebitda recorrente apresentou redução de 19%, de R$ 2,9 bilhões no 2T19 para R$ 2,4 bilhões no 2T20.
Resultados Financeiros da Eletrobras no 2t20
A receita líquida de vendas da Eletrobras atingiu R$ 11,1 bilhões no 2t20, apresentando alta de 67,0% na comparação com o 2t19.
O Lucro Bruto da Eletrobras atingiu R$ 9,6 bilhões no 2t20, apresentando crescimento de 90,5% na comparação com o 2t19.
O custo dos serviços prestados totalizou R$ 1,4 bilhão no 2t20, apresentando retração de 8,6% na comparação com o 2t19.
O Ebitda da Eletrobras atingiu R$ 7,4 bilhões no 2t20, apresentando crescimento de 12,3% na comparação com o 2t19.
A margem Ebitda da Eletrobras totalizou 66,8% no 2t20, apresentando retração de 32,7 ponto percentual na comparação com o 2t19.
O resultado financeiro da Eletrobras totalizou um prejuízo de R$ 1,3 bilhão no 2t20, apresentando retração de 423,2% quando comparado ao 2t19.
No 2t20, as despesas gerais e administrativas recuaram 13% em relação ao 2t19.
A Margem bruta da Eletrobras atingiu 87,0% no 2t20, apresentando crescimento de 10,7 ponto percentual na comparação com o 2t19.
O lucro líquido da Eletrobras atingiu R$ 4,6 bilhões no 2t20, apresentando crescimento de 1.398,3% na comparação com o 1t20 e queda de 17,3% na comparação com o mesmo período do ano anterior.
Gráfico: Histórico de lucros trimestrais da Eletrobras. Fonte: GuiaInvest.
A Margem líquida da Eletrobras atingiu 41,4% no 2t20, apresentando retração de 42,3 ponto percentual na comparação com o 2t19.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
Endividamento da Eletrobras
Os indicadores de endividamento da Eletrobras estão dentro da normalidade, apresentando uma dívida líquida / patrimônio líquido de 67,1%, abaixo da sua média dos últimos 3 anos.
Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da Eletrobras:
A dívida bruta da Eletrobras em junho de 2020, totalizou R$ 51,6 bilhões, apresentando retração de R$ 5,0 bilhões na comparação com junho de 2019.
A companhia apresentou uma estrutura de capital dentro da normalidade no trimestre, mantendo 90,7% da sua dívida no longo prazo e 9,3% no curto prazo.
Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Principais Indicadores Fundamentalistas
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas do Eletrobras para iniciar a sua análise dos fundamentos da ELET3.
| Indicador | 03/2020 | 06/2020 | Evolução |
| Preço/Lucro (P/L) | 3,9 | 5,6 | 43,6% |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 0,5 | 0,6 | 20,0% |
| Dividend Yield (DY) % | 3,6% | - | - |
| Payout % | 13,9% | - | - |
| Price Sales Ratio (PSR) | 1,3 | 1,5 | 15,4% |
| Valor de Mercado (R$) | R$ 37,4 B | R$ 48,6 B | 29,9% |
| Ebit (R$) | R$ 2,3 B | R$ 7,3 B | 217,4% |
| Ebitda (R$) | R$ 2,6 B | R$ 7,4 B | 184,6% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | 6,1847 | 5,5705 | -9,9% |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | 13,6% | 11,5% | -2,1 p.p. |
| Margem Líquida % | 4,4% | 41,4% | 37 p.p. |
| Liquidez Corrente | 1,7 | 1,8 | 0,1 p.p. |
| Data Divulgação | 28/05/20 | 12/08/20 | - |
* Indicadores com base na data de 12/08/2020. Fonte: GuiaInvest
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Teleconferência de Resultados Eletrobras 2t20
Ouça aqui a Transmissão da Teleconferência da Eletrobras do 2t20.
Documentos e arquivos dos Resultados da Eletrobras do 2t20.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da Eletrobras.
ELET3 Vale a Pena?
A Eletrobras divulgou lucro líquido de R$ 4,6 bilhões no segundo trimestre de 2020, crescimento de 1.398,3% em relação ao 1T20 e queda de 17,3% em relação ao segundo trimestre de 2019.
A receita líquida atingiu R$ 11,1 bilhões neste trimestre, 59,5% superior que o 1T20, que foi de R$ 7,0 bilhões. No mesmo período do ano anterior, a receita líquida havia atingido o valor de R$ 6,6 bilhões.
O resultado corresponde a uma margem bruta de 87,0% contra 74,8% no trimestre anterior e 76,3% no 2° trimestre de 2019.
Já a margem líquida ficou em 41,4% no 2° trimestre de 2020 contra 4,4% no primeiro trimestre de 2020.
O Ebitda recorrente apresentou redução de 19%, de R$ 2,9 bilhões no 2T19 para R$ 2,4 bilhões no 2T20.
Neste período, a ação oscilou 33,0% contra 27,4% do Ibovespa, enquanto o valor de mercado atingiu R$ 46,7 bilhões contra R$ 53,0 bilhões no segundo trimestre de 2019.
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Confira abaixo os Informações Financeiras do Resultado da Eletrobras do 2t20 na íntegra.
Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.
