Os resultados da Direcional (DIRR3) referente a suas operações do primeiro trimestre de 2022, foram divulgados no dia 05/05.

Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Direcional do 1T22 e a análise fundamentalista da empresa.

Confira o calendário de divulgação de resultados do 1T22 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.

Leia até o final e descubra se a ação DIRR3 vale a pena.

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Sobre Direcional 

A Direcional é uma construtora brasileira com foco no em empreendimentos populares de grande porte. 

Atua principalmente nas regiões norte, centro-oeste e sudeste do país. A empresa é a que mais contratou empreendimentos no programa Minha Casa Minha Vida no segmento Faixa 1. Ela atingiu 5% de participação no consolidado da primeira e segunda fase do programa.

A empresa foi fundada em 1981 por Ricardo Valadares Gontijo, ex-diretor de obras da construtora Andrade Valladares. 

A Companhia iniciou suas atividades na cidade de Belo Horizonte com empreendimentos populares e obras para o setor público.

No ano de 1992 a empresa começou a atuar fora de Minas Gerais, com um empreendimento em Brasília. Em 2001 a empresa passou a atuar em São Paulo e em 2006 iniciou atividades na região norte.

A empresa abriu seu capital na bolsa em 2008. No mesmo ano, o Fundo Tarpon Real Estate ingressou na companhia com 25% das ações. Ainda em 2008, foi criada a Direcional Vendas, subsidiária integral de intermediação da compra, venda e locação.

Em 2009 concluiu sua oferta pública inicial de ações, que levantou R$ 274 milhões. No ano de 2011, concluiu uma oferta primária e secundária de ações, captando mais R$ 229 milhões.

A partir de 2016 a Direcional manteve uma estratégia de expansão voltada para o programa Minha Casa Minha Vida faixas 1 e 2. Em 2018 a empresa teve receita líquida de R$ 895 milhões e gerou um caixa de R$ 362 milhões.

Composição Acionária da Direcional 

AcionistaONPNTotal
Outros45,2%0%45,2%
Filadélphia Participações S/A29,0%0%29,0%
Alliança Fundo de Investimento Multimercado ? Crédito Privado10,0%0%10,0%
Fmr Llc7,9%0%7,9%
Ações Tesouraria3,3%0%3,3%
Ricardo Ribeiro Valadares Gontijo2,1%0%2,1%
Ricardo Valadares Gontijo1,3%0%1,3%
Ana Lúcia Ribeiro Valadares Gontijo1,3%0%1,3%

Avaliação de Governança

A Direcional está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.

EmpresaDirecional S.A.
CódigoDIRR3
SubsetorConstrução Civil
Segmento de ListagemNovo Mercado
Tag Along100%
Free Float45%
Principal AcionistaFiladélphia Participações S/A
Siteri.direcional.com.br

A Direcional possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.

A empresa possui um tag along de 100%, indicando que o acionista minoritário estará protegido se os controladores da empresa vendam sua participação na companhia.

Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito à sua capacidade de geração de caixa ou à sua rentabilidade.

Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.

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Resultado Direcional no 1T22

A Direcional apresentou um lucro líquido atribuído aos acionistas controladores de R$ 27,4 milhões no 1T22, alta de 1,2% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.

Confira os principais destaques dos resultados da Direcional do primeiro trimestre de 2022:

Indicador1T224T21%1T21%
Lucro Líquido (R$)27,4 M44,5 M-38,4%27,1 %1,2%
Margem Ebitda (%)20,5%22,3%-1,8 p.p.18,5%2,0 p.p.
Margem Bruta (%)35,7%36,5%-0,8 p.p.35,7%0,0 p.p.
Margem Líquida (%)5,9%9,1%-3,2 p.p.6,6%-0,7 p.p.

Resultados Operacionais da Direcional no 1T22

Confira os destaques dos resultados operacionais da Direcional, referente às suas operações do 1T22:

Lançamentos

O Valor Geral de Vendas (VGV)  lançado totalizou R$ 599,1 milhões no 1T22, apresentando crescimento de 3,8% na comparação com o mesmo período de 2021.

Somado a isso, as unidades lançadas registraram crescimento de 14,6% na comparação anual.

De acordo com a companhia, a representatividade do segmento Direcional no mix de lançamentos alcançou 66%, enquanto os produtos Riva representaram 34% do Valor Geral de Vendas (VGV) lançado.

Nesse mesmo período, o preço médio por unidade lançada registrou retração de -9,4% considerando a mesma base de comparação anual.

Vendas Contratadas

As vendas líquidas contratadas totalizaram R$ 622,0 milhões no 1T22, apresentando crescimento de 21,0% na comparação com o mesmo período de 2021.

Nesse mesmo ritmo, as unidades contratadas registraram aumento de 9,0% na comparação com o 1T21.

Velocidade de Vendas

O indicador VSO (Vendas Líquidas sobre Oferta) totalizou 16,0% no 1T22, uma retração de -1,0 ponto percentual na comparação com o 1T21.

De acordo com o release, indicador VSO dos projetos da Direcional, excluindo o Legado, alcançou 18% no trimestre, enquanto indicador VSO do segmento Riva foi de 14% no período.

Distratos

O total de distratos foi de R$ 91,0 milhões no 1T22, apresentando crescimento de 42,0% na comparação com o mesmo período de 2021.

Gráfico dos Distratos da Direcional
Gráfico dos distratos da Direcional. Fonte: RI Direcional

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Resultados Financeiros da Direcional no 1T22

A receita líquida da Direcional atingiu R$ 468,1 milhões no 1T22, apresentando alta de 13,1% na comparação com o 1T21.

O lucro bruto da Direcional atingiu R$ 167,2 milhões no 1T22, apresentando crescimento de 13,2% na comparação com o 1T21. 

O custo dos bens e serviços vendidos totalizou R$ 300,9 milhões no 1T22, apresentando crescimento de 13,0% na comparação com o 1T21.

O Ebitda da Direcional atingiu R$ 95,9 milhões no 1T22, apresentando crescimento de 25,3% na comparação com o 1T21.

A margem Ebitda ajustada da Direcional totalizou 20,5% no 1T22, apresentando crescimento de 2,0 pontos percentuais na comparação com o 1T21.

O resultado financeiro da Direcional totalizou um prejuízo de R$ 25,8 milhões no 1T22, apresentando crescimento no prejuízo de 27,4% quando comparado ao 1T21.

No 1T22 as despesas gerais e administrativas cresceram 15,9% em relação ao 1T21.

A margem bruta da Direcional atingiu 35,7% no 1T22, permaneceu estável na comparação com o 1T21.

O lucro líquido da Direcional atingiu R$ 27,4 milhões no 1T22, apresentando retração de -38,4% na comparação com o 4T21 e alta de 1,2% na comparação com o mesmo período do ano anterior.

Gráfico do Histórico de Lucros Trimestrais da Direcional
Gráfico do histórico de lucros trimestrais da Direcional. Fonte: GuiaInvest

A margem líquida da Direcional atingiu 5,9% no 1T22, apresentando retração de -0,7 ponto percentual na comparação com o 1T21.

Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).

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Endividamento da Direcional 

Os indicadores de endividamento da Direcional estão dentro da normalidade, apresentando uma dívida bruta / patrimônio líquido de 88,8%, acima da sua média dos últimos 3 anos.

Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da Direcional:

Gráfico do Histórico de Endividamento da Direcional
Gráfico do histórico de endividamento da Direcional. Fonte: GuiaInvest

A dívida bruta da Direcional em março de 2022, totalizou R$ 1,3 bilhão, apresentando crescimento de R$ 48,2 milhões na comparação com dezembro de 2021.

A companhia apresentou uma estrutura de capital dentro da normalidade no trimestre, mantendo 85,8% da sua dívida no longo prazo e 14,2% no curto prazo.

Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.

Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.

Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para  medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.

Indicadores Fundamentalistas da Direcional 

Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas da Direcional para iniciar a sua análise dos fundamentos da DIRR3.

Indicador12/202103/2022Evolução
Preço/Lucro (P/L)9,18,3-8,8%
Preço/Valor Patrimonial (PVPA)1,31,2-7,7%
Dividend Yield (DY) %10,9%11,3%0,4 p.p.
Payout %99,2%94,6%-4,6 p.p.
Price Sales Ratio (PSR)1,11,0-9,1%
Valor de Mercado (R$)1,9 B1,8 B-5,3%
Ebitda (R$)374,2 M393,6 M5,2%
Lucro por Ação (LPA) $1,39171,45814,8%
Rent. Patr. Líq. (ROE) %14,3%14,7%0,4 p.p.
Margem Líquida %11,8%11,9%0,1 p.p.
Liquidez Corrente5,7%4,9%-0,8 p.p.
Data Divulgação14/03/2205/05/22-

* Indicadores com base na data de 06/05/2022.  Fonte: GuiaInvest

Para aplicar todos esses filtros e fazer uma rápida análise fundamentalista, levei menos de 5 minutos com a ferramenta GuiaInvest PRO.

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Teleconferência de Resultados Direcional 1T22

Ouça aqui a Transmissão da Teleconferência da Direcional do 1T22.

Documentos e arquivos dos Resultados da Direcional do 1T22.

Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da Direcional.

DIRR3 Vale a Pena?

A Direcional registrou lucro líquido atribuído aos acionistas controladores de R$ 27,4 milhões no 1T22, redução de -38,4% em relação ao 4T21 e crescimento de 1,2% em relação ao 1T21. 

A receita líquida atingiu R$ 468,1 milhões no 1T22, redução de -3,9% em relação ao 4T21 e aumento de 13,1% em relação ao 1T21.

A margem bruta atingiu 35,7% neste trimestre contra 36,5% no 4T21 e 35,7% no mesmo período do ano passado. 

Já a margem líquida diminuiu para 5,9% no 1T22, refletindo o crescimento do prejuízo financeiro neste período.

Os ativos totais registraram o saldo de R$ 5,8 bilhões, acréscimo de 13,0% em relação ao saldo no mesmo trimestre do ano anterior. 

O patrimônio líquido alcançou a soma de R$ 1,5 bilhão no 1T22, valor 10,5% superior ao saldo no 1T21.

A companhia tem entregado ótimos resultados nos últimos trimestres. No entanto, a ação DIRR3 encontra-se atualmente sobreavaliada pelo mercado.

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Press Release Direcional DIRR3 1T22

Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.