Os resultados da Cogna (COGN3) referente a suas operações do quarto trimestre de 2020, foram divulgados no dia 30/03.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Cogna do 4t20 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 4t20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a ação COGN3 vale a pena.
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Sobre Cogna
A Cogna Educação é uma das principais organizações educacionais do mundo, presente no mercado há mais de 70 anos.
A companhia está presente em todos os estados do país, nos mais variados segmentos da educação. A holding Cogna Educação divide as suas operações por meio das seguintes empresas:
- Kroton: Ensino superior graduação (Unidades próprias e polos parceiros de Ensino superior);
- Platos: Plataforma de serviços educacionais para o ensino superior;
- Saber: Escolas próprias de educação básica e contratos de gestão de escolas;
- Vasta Educação: Plataforma integrada de soluções educacionais para escolas de educação básica.
Também conta com a divisão de outros negócios: PNLD, SETS, LFG (cursos livres e preparatórios) e demais serviços.
Atualmente, a Cogna Educação conta com 844 mil alunos de graduação presencial e digital na vertical kroton e 44 mil alunos de pós-graduação na vertical Platos, atendidos por meio de 176 unidades próprias de ensino superior e 1,5 mil polos credenciados de ensino digital.
Veja aqui a análise de mercado da Cogna, o que a empresa faz, seus diferenciais competitivos e principais concorrentes.
Composição Acionária da Cogna
| Acionista | ON | PN | Total |
| Alaska Investimentos Ltda. | 10,0% | 0,0% | 10,0% |
| Outros | 85,2% | 0,0% | 85,2% |
| Blackrock. Inc | 4,4% | 0,0% | 4,4% |
| Ações Tesouraria | 0,4% | 0,0% | 0,4% |
Avaliação de Governança
A Cogna está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.
| Empresa | Cogna Educação S.A. |
| Código | COGN3 |
| Subsetor | Diversos |
| Segmento de Listagem | Novo Mercado |
| Tag Along | 100% |
| Free Float | 85% |
| Principal Acionista | Alaska Investimentos Ltda. (10%) |
| Site | ri.cogna.com.br |
A Cogna possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.
A empresa possui um tag along de 100%, indicando que o acionista minoritário estará protegido se os controladores da empresa vendam sua participação na companhia.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito à sua capacidade de geração de caixa ou à sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
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Resultado Cogna no 4t20
A Cogna apresentou um prejuízo líquido de R$ 4,0 bilhões no 4t20, versus um prejuízo de R$ 168,3 milhões em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
Confira os principais destaques dos resultados da Cogna do quarto trimestre de 2020:
| Indicador | 4t20 | 3T20 | % | 4t19 | % |
| Lucro Líquido (R$) | -4,0 B | -1,3 B | - | -168,3 M | - |
| Margem Ebitda (%) | -229,3% | -48,6% | -180,7 p.p. | 27,7% | -257,0 p.p. |
| Margem Bruta (%) | 69,7% | 67,1% | 2,6 p.p. | 64,3% | 5,4 p.p. |
| Margem Líquida (%) | -244,7% | -102,9% | -141,8 p.p | -8,7% | -235,9 p.p. |
Resultados Operacionais da Cogna no 4t20
Confira a composição da receita líquida da Cogna do 4t20, por unidade de negócio, sem considerar as eliminações:
| Unidade de Negócio | Receita Líquida (R$) 4T20 | Participação (%) |
| Kroton | 939,4 M | 56,3% |
| Platos | 24,1 M | 1,4% |
| Saber | 157,1 M | 9,4% |
| Vasta | 343,5 M | 20,6% |
| Outros Serviços | 202,9 M | 12,3% |
| Total | 1,7 B | 100% |
A Kroton é a unidade de maior representatividade no faturamento total da Cogna, responsável por 56,3% da receita líquida total da empresa.
A base de alunos da divisão Kroton apresentou retração de -1,3% no 4t20, quando comparado com o mesmo período de 2019.
O ticket médio da divisão graduação da Kroton totalizou R$ 477 no segundo semestre de 2020, apresentando retração de -16,5% na comparação com o mesmo período de 2019.
A menor receita líquida da Kroton foi atribuída à redução na base de alunos do ensino presencial e à maior incidência de descontos.
Por outro lado, o crescimento da base de alunos do ensino digital contribuiu para uma maior receita no segmento digital da Kroton, amenizando a queda da receita total da Kroton no período.
As divisões Platos e Vasta tiveram uma melhor performance no período, apresentando crescimento na receita líquida de 10,4% e 13,7%, respectivamente.
A melhor performance operacional da divisão Platos foi decorrente da estratégia da empresa em acelerar a tendência de digitalização do mercado de pós-graduação.
Com isso, a companhia conseguiu apresentar um crescimento de 33,7% na base de alunos pós-graduação digital, beneficiando a receita líquida do período.
Por sua vez, o melhor desempenho operacional da Vasta foi devido à melhora dos serviços de subscrição.
A unidade Saber que centraliza suas operações na educação infantil, apresentou retração na sua base de alunos, fator que impactou a receita líquida registrada da subsidiária no período.
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Resultados Financeiros da Cogna no 4t20
A receita líquida de vendas da Cogna atingiu R$ 1,64 bilhão no 4t20, apresentando queda de -14,9% na comparação com o 4t19.
O Lucro Bruto da Cogna atingiu R$ 1,14 bilhão no 4t20, apresentando retração de -7,7% na comparação com o 4t19.
O custo dos produtos vendidos e dos serviços prestados totalizou R$ 497,4 milhões no 4t20, apresentando retração de 27,8% na comparação com o 4t19.
O Ebitda da Cogna atingiu um prejuízo de R$ 3,7 bilhões no 4t20, versus um lucro líquido de R$ 534,9 milhões na comparação com o 4t19.
A Margem Ebitda da Cogna totalizou -229,3% no 4t20, apresentando retração de -257,0 pontos percentuais na comparação com o 4t19.
O resultado financeiro da Cogna totalizou um prejuízo de R$ 203,7 milhões no 4t20, apresentando retração de -45,2% quando comparado ao 4t19.
No 4t20, as despesas com vendas, gerais e administrativas cresceram 72,1% em relação ao 4t19.
A Margem bruta da Cogna atingiu 69,7% no 4t20, apresentando crescimento de 5,4 pontos percentuais na comparação com o 4t19.
O prejuízo líquido da Cogna atingiu R$ 4,0 bilhões no 4t20, apresentando crescimento de 211,1% na comparação com o 3t20 e alta de 2288,3% na comparação com o mesmo período do ano anterior.
A Margem líquida da Cogna atingiu -244,7% no 4t20, apresentando retração de -235,9 pontos percentuais na comparação com o 4t19.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
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Endividamento da Cogna
Os indicadores de endividamento da Cogna estão dentro da normalidade, apresentando uma dívida bruta / patrimônio líquido de 71,8%, acima da sua média dos últimos 3 anos.
Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da Cogna:
A dívida bruta da Cogna em dezembro de 2020, totalizou R$ 7,2 bilhões, apresentando retração de R$ 948,4 milhões na comparação com setembro de 2020.
A companhia apresentou uma estrutura de capital dentro da normalidade no trimestre, mantendo 71,5% da sua dívida no longo prazo e 28,5% no curto prazo.
Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Indicadores Fundamentalistas da Cogna
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas da Cogna para iniciar a sua análise dos fundamentos da COGN3.
| Indicador | 09/2020 | 12/2020 | Evolução |
| Preço/Lucro (P/L) | -5,0 | -1,5 | -70,0% |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 0,5 | 0,6 | 20,0% |
| Price Sales Ratio (PSR) | 1,6 | 1,6 | 0,0% |
| Valor de Mercado (R$) | 9,7 B | 8,7 B | -10,3% |
| Ebit (R$) | -939,1 M | -3,2 B | -71,0% |
| Ebitda (R$) | -367,8 M | -689,7 M | 87,5% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | -1,0427 | -3,0938 | 196,7% |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | -10,7% | -40,6% | -29,9 p.p. |
| Margem Líquida % | -31,6% | -110,2% | -78,6 p.p. |
| Liquidez Corrente | 1,9 | 1,8 | -0,1 p.p. |
| Data Divulgação | 13/11/20 | 31/03/21 | - |
* Indicadores com base na data de 31/03/2021. Fonte: GuiaInvest
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Teleconferência de Resultados Cogna 4t20
Ouça aqui a Transmissão da Teleconferência da Cogna do 4t20.
Documentos e arquivos dos Resultados da Cogna do 4t20.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da Cogna.
COGN3 Vale a Pena?
A Cogna registrou prejuízo líquido de R$ 4,0 bilhões no 4t20, versus um prejuízo de R$ 168,3 milhões registrado no 4t19.
O expressivo prejuízo ocorreu devido à baixa contábil de R$ 3,3 bilhões, em função do reconhecimento de perda no valor recuperável de ativos na Kroton e na Saber.
Por outro lado, a empresa obteve um melhor desempenho com ensino digital, amenizando a retração da receita no período.
A posição de caixa totalizou R$ 2,2 bilhões em dezembro de 2020, somando as aplicações financeiras de curto prazo, correspondente a 30,5% do endividamento bruto da empresa.
Por sua vez, o prejuízo ajustado da Cogna totalizou R$ 589,2 milhões no 4t20, desconsiderando os impactos contábeis do período.
A Cogna espera atuar de forma reestruturada e centralizada na crescente digitalização do ensino superior no país, visando impulsionar seu desempenho operacional em 2021.
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Confira abaixo os Demonstrativos Financeiros do Resultado da Cogna do 4t20 na íntegra.
