Os resultados da Cesp (CESP6) referente a suas operações do terceiro trimestre de 2021, foram divulgados no dia 26/10.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Cesp do 3t21 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 3t21 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a ação CESP6 vale a pena.
Sobre Cesp
A Companhia Energética de São Paulo - CESP foi constituída em 1966 pelo Governo do Estado de São Paulo e em dezembro de 2018 foi concluída a aquisição do controle acionário da Companhia pela VTRM Energia Participações S.A. (“VTRM”).
A aquisição foi feita por meio do leilão de compra e venda de ações ordinárias (“ON”) que pertenciam ao Governo do Estado de São Paulo.
Tem como atividades principais o planejamento, a construção e a operação de sistemas de geração e a comercialização de energia elétrica.
Mantém outras atividades operacionais, de caráter complementar, tais como florestamento, reflorestamento e piscicultura, como meio de proteger os ambientes modificados pela construção de seus reservatórios e instalações.
A Companhia, atualmente, possui três usinas de geração hidrelétrica.
Composição acionária da Cesp
| Acionista | ON | PN | Total |
| Outros | 6,5% | 69,3% | 48,1% |
| VTRM Energia Participações S.A | 93,5% | 12,9% | 40% |
| Squadra Investimentos | 0,0% | 9,9% | 6,5% |
| Oceana Investimentos Adm de Carteira de Valores Mobiliários Ltda | 0,0% | 4,9% | 3,3% |
| Eletrobras | 0,0% | 3,0% | 2,1% |
| Ações Tesouraria | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Avaliação de Governança
A empresa está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.
| Empresa | Cia. Energética de São Paulo - CESP |
| Código | CESP6 |
| Subsetor | Energia Elétrica |
| Segmento de Listagem | Energia Elétrica |
| Tag Along | 80% |
| Free Float | 60% |
| Principal Acionista | VTRM Energia Participações S.A |
| Site | https://ri.cesp.com.br/ |
A empresa possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.
A empresa possui um tag along abaixo de 80%, o que a meu ver, é um indicativo de alerta, sugiro que verifique a gestão da empresa, os administradores e o resto dos fundamentos com maior critério.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito à sua capacidade de geração de caixa ou à sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
Resultado Cesp no 3t21
A empresa apresentou um lucro de R$ 395,3 milhões no 3t21, contra um prejuízo de -R$ 58,5 milhões em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
Confira os principais destaques dos resultados da Cesp do terceiro trimestre de 2021:
| Indicador | 3t21 | 2t21 | % | 3t20 | % |
| Lucro Líquido (R$) | R$ 395,3 M | -R$ 18 M | - | -R$ 58,5 M | - |
| Margem Ebitda (%) | 25% | 42% | -17 p.p. | 50% | -25 p.p. |
Resultados Operacionais da Cesp no 3t21
A produção de energia elétrica nas usinas operadas pela CESP no 3T21 atingiu 750 MW médios, 28% inferior ao 3T20 (1.020 MW médios).
A redução continua trazendo os efeitos da crise hídrica que tem impactado, principalmente, a bacia do rio Paraná, onde se encontra a UHE Porto Primavera.
No 3T21, o déficit hídrico observado principalmente na região Sudeste do país se manteve, sendo constatadas as piores afluências da série histórica.
No 3T21, as usinas operadas pela CESP atingiram o índice de disponibilidade médio de 95,6%, levemente inferior ao valor reportado no 2T21 (95,9%) e 0,6 p.p. acima do valor reportado no 3T20 (95,0%).
No 3T21, as usinas operadas pela CESP atingiram o índice de disponibilidade médio de 95,6%, levemente inferior ao valor reportado no 2T21 (95,9%) e 0,6 p.p. acima do valor reportado no 3T20 (95,0%).
Receita Operacional
O segmento de Trading apresentou aumento de R$58 milhões em função do crescimento do volume e incremento significativo no preço médio das operações de trading realizadas pela CESP Comercializadora no período, com receita de R$86 milhões no 3T21.
Este relevante aumento de preços reflete às condições hídricas desfavoráveis enfrentadas no período.
Já no Mercado Livre – Contratos Bilaterais, houve Incremento de R$29 milhões explicado pelo maior preço médio dos contratos, totalizando uma receita de R$437 milhões no 3T21 vs. R$408 milhões no 3T20.
A Energia de curto prazo registrou alta de R$12 milhões em decorrência da maior liquidação de energia neste mercado no 3T21 em relação ao 3T20, totalizando uma receita de R$28 milhões no 3T21 vs. R$16 milhões no 3T20.
Resultados Financeiros da Cesp no 3t21
A receita líquida de vendas da Cesp atingiu R$ 572 milhões no 3t21, apresentando alta de 22% na comparação com o 3t20.
O Resultado Bruto da Cesp atingiu R$ 822,1 milhões no 3t21, apresentando crescimento de 422% na comparação com o 3t20.
O custo dos serviços prestados totalizou R$ 250 milhões no 3t21.
O Ebitda da Cesp atingiu R$ 143,5 milhões no 3t21, apresentando retração de -39% na comparação com o 3t20.
A margem Ebitda da Cesp totalizou 25% no 3t21, apresentando retração de -25 ponto percentual na comparação com o 3t20.
O resultado financeiro da Cesp totalizou um prejuízo de R$ 122,4 milhões no 3t21, apresentando queda de -33% quando comparado ao 3t20.
No 3t21, as despesas gerais e administrativas cresceram 1% em relação ao 3t20.
O lucro líquido da Cesp atingiu R$ 395,3 milhões no 3t21, contra prejuízo de -R$ 18,1 milhões na comparação com o 2t21 e prejuízo de -R$ 54,5 milhões na comparação com o mesmo período do ano anterior.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
Endividamento da Cesp
Os indicadores de endividamento da Cesp estão dentro da normalidade.
A dívida bruta da Cesp em setembro de 2021, totalizou R$ 1,9 bilhão, permanecendo estável na comparação com junho de 2021.
Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Indicadores Fundamentalistas da Cesp
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas da Cesp para iniciar a sua análise dos fundamentos da CESP6.
| Indicador | 06/2021 | 09/2021 | Evolução |
| Preço/Lucro (P/L) | 4,8 | 5,1 | 6,3% |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 1,1 | 1,2 | 9,1% |
| Dividend Yield (DY) % | 10,8% | 10,2% | -0,6 p.p. |
| Payout % | 52,0% | 52,0% | 0 p.p. |
| Price Sales Ratio (x) | 4,6 | 3,8 | -17,4% |
| Valor de Mercado (R$) | R$ 7,8 B | R$ 8,3 B | 6,4% |
| Ebitda (R$) | R$ 221,7 M | R$ 143,5 M | -35,3% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | 4,99 | 6,38 | 27,9% |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | 23,1% | 27,9 | 4,8 p.p. |
| Margem Líquida % | 79,6% | 96,9% | 17,3 p.p. |
| Liquidez Corrente | 1,3 | 1,3 | 0 p.p. |
| Data Divulgação | 29/07/21 | 26/10/21 | - |
* Indicadores com base na data de 26/10/2021. Fonte: GuiaInvest
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Teleconferência de Resultados Cesp 3t21
Ouça aqui a Transmissão da Teleconferência da Cesp do 3t21.
Documentos e arquivos dos Resultados da Cesp do 3t21.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da Cesp.
CESP6 Vale a Pena?
A CESP é uma ótima empresa para se beneficiar do mercado de alta no setor de geração de energia. A Companhia vem demonstrando um excelente controle nos custos e forte capacidade de geração de caixa.
Isso ajuda muito no ponto de vista de baixa alavancagem e capacidade de pagamento das dívidas, além de maior distribuição de dividendos ou em investimentos em oportunidades de crescimento.
Cabe destacar a capacidade de continuidade nos seus resultados operacionais o preço da empresa parece bastante convidativo para ingressar nas ações.
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