Os resultados da Cesp (CESP6) referente a suas operações do primeiro trimestre de 2021, foram divulgados no dia 27/04.
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Veja neste artigo os principais destaques do resultado da Cesp do 1t21 e a análise fundamentalista da empresa.
Confira o calendário de divulgação de resultados do 1t21 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando.
Leia até o final e descubra se a ação CESP6 vale a pena.
Sobre Cesp
A Companhia Energética de São Paulo - CESP foi constituída em 1966 pelo Governo do Estado de São Paulo e em dezembro de 2018 foi concluída a aquisição do controle acionário da Companhia pela VTRM Energia Participações S.A. (“VTRM”).
A aquisição foi feita por meio do leilão de compra e venda de ações ordinárias (“ON”) que pertenciam ao Governo do Estado de São Paulo.
Tem como atividades principais o planejamento, a construção e a operação de sistemas de geração e a comercialização de energia elétrica.
Mantém outras atividades operacionais, de caráter complementar, tais como florestamento, reflorestamento e piscicultura, como meio de proteger os ambientes modificados pela construção de seus reservatórios e instalações.
A Companhia, atualmente, possui três usinas de geração hidrelétrica.
Composição acionária da Cesp
| Acionista | ON | PN | Total |
| Outros | 6,5% | 69,3% | 48,1% |
| VTRM Energia Participações S.A | 93,5% | 12,9% | 40% |
| Squadra Investimentos | 0,0% | 9,9% | 6,5% |
| Oceana Investimentos Adm de Carteira de Valores Mobiliários Ltda | 0,0% | 4,9% | 3,3% |
| Eletrobras | 0,0% | 3,0% | 2,1% |
| Ações Tesouraria | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
Avaliação de Governança
A empresa está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3.
| Empresa | Cia. Energética de São Paulo - CESP |
| Código | CESP6 |
| Subsetor | Energia Elétrica |
| Segmento de Listagem | Energia Elétrica |
| Tag Along | 80% |
| Free Float | 60% |
| Principal Acionista | VTRM Energia Participações S.A |
| Site | https://ri.cesp.com.br/ |
A empresa possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista.
A empresa possui um tag along abaixo de 80%, o que a meu ver, é um indicativo de alerta, sugiro que verifique a gestão da empresa, os administradores e o resto dos fundamentos com maior critério.
Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito à sua capacidade de geração de caixa ou à sua rentabilidade.
Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.
Resultado Cesp no 1t21
A empresa apresentou um lucro líquido de R$ 115,7 milhões no 1t21, uma alta de 115% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
Confira os principais destaques dos resultados da Cesp do primeiro trimestre de 2021:
| Indicador | 1t21 | 4t20 | % | 1t20 | % |
| Lucro Líquido (R$) | R$ 115,7 M | R$ 1,6 B | -92,8% | R$ 53,8 M | 115,1% |
| Margem Ebitda (%) | 51% | 55% | -4 p.p. | 73% | -22 p.p. |
| Margem Bruta (%) | 34,4% | 26,2% | 8,2 p.p. | 50,9% | -16,5 p.p. |
| Margem Líquida (%) | 20,8% | 318,7% | -297,9 p.p. | 11,7% | 9,1 p.p. |
Resultados Operacionais da Cesp no 1t21
A produção de energia elétrica nas usinas operadas pela CESP no 1T21 atingiu 870 MW médios, 21% inferior ao 1T20 quando foi reportado 1.105 MW médios.
No 1T21 o déficit hídrico observado principalmente na região Sudeste do país se manteve, sendo constatadas afluências próximas das piores séries históricas.
No 1T21, as usinas operadas pela CESP atingiram o índice de disponibilidade médio de 95,8%, em linha ao valor reportado no 4T20 (95,7%) e 1,7 p.p. acima do valor reportado no 1T20 (94,1%).
Esse resultado demonstra a eficiente gestão da manutenção das usinas e o bom desempenho operacional dos ativos de geração da Companhia.
Ao longo dos três primeiros meses de 2021, foram vendidos ~100 MW médios de energia entre 2023 e 2025.
No 1T21 o preço médio no mercado regulado (distribuidoras) ficou em R$250/MWh, um aumento de ~3% em relação ao 1T20 devido, principalmente, a cláusulas de reajuste contratual
Resultados Financeiros da Cesp no 1t21
A receita líquida de vendas da Cesp atingiu R$ 557 milhões no 1t21, apresentando alta de 21% na comparação com o 1t20.
O Lucro Bruto da Cesp atingiu R$ 191,7 milhões no 1t21, apresentando retração de -18% na comparação com o 1t20.
O custo dos serviços prestados totalizou R$ 209,2 milhões no 1t21, apresentando retração de -17% na comparação com o 1t20.
O Ebitda da Cesp atingiu R$ 282,3 milhões no 1t21, apresentando retração de -16% na comparação com o 1t20.
A margem Ebitda da Cesp totalizou 51% no 1t21, apresentando retração de -22 ponto percentual na comparação com o 1t20.
O resultado financeiro da Cesp totalizou um prejuízo de R$ 167,8 milhões no 1t21, apresentando crescimento de 54% quando comparado ao 1t20.
No 1t21, as despesas gerais e administrativas cresceram 17% em relação ao 1t20.
O lucro líquido da Cesp atingiu R$ 115,7 milhões no 1t21, uma queda de -92,8% na comparação com o 4t20 e alta de 115% na comparação com o mesmo período do ano anterior.
Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).
Endividamento da Cesp
Os indicadores de endividamento da Cesp estão dentro da normalidade, apresentando uma dívida bruta/ patrimônio líquido de 26,3%, acima da sua média dos últimos 3 anos.
Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da Cesp:
A dívida bruta da Cesp em março de 2021, totalizou R$ 1,9 bilhão, permanecendo estável na comparação com março de 2020.
Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes.
Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor.
Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.
Indicadores Fundamentalistas da Cesp
Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas da Cesp para iniciar a sua análise dos fundamentos da CESP6.
| Indicador | 12/2020 | 03/2021 | Evolução |
| Preço/Lucro (P/L) | 5,5 | 5,2 | -5,5% |
| Preço/Valor Patrimonial (PVPA) | 1,3 | 1,3 | 0,0% |
| Dividend Yield (DY) % | 7,9% | 8,1% | 0,2 p.p. |
| Payout % | 43,1% | 41,6% | -1,5 p.p. |
| Price Sales Ratio (x) | 4,9 | 4,6 | -6,1% |
| Valor de Mercado (R$) | R$ 9,5 B | R$ 9,2 B | -3,2% |
| Ebitda (R$) | R$ 274,1 M | R$ 282,3 M | 3,0% |
| Lucro por Ação (LPA) $ | 5,2786 | 5,4679 | 3,6% |
| Rent. Patr. Líq. (ROE) % | 24,0% | 25,4% | 5,8% |
| Margem Líquida % | 90,2% | 88,9% | -1,3 p.p. |
| Liquidez Corrente | 1,1 | 1,0 | -10 p.p. |
| Data Divulgação | 11/02/21 | 27/04/21 | - |
* Indicadores com base na data de 27/04/2021. Fonte: GuiaInvest
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Teleconferência de Resultados Cesp 1t21
Ouça aqui a Transmissão da Teleconferência da Cesp do 1t21.
Documentos e arquivos dos Resultados da Cesp do 1t21.
Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da Cesp.
CESP6 Vale a Pena?
O primeiro trimestre do ano de 2021 marca o avanço de vários projetos fundamentais ao futuro da CESP, notadamente sua estratégia comercial de longo prazo.
O EBITDA Ajustado no 1T21 foi de R$282 milhões, redução de R$54 milhões em relação ao mesmo período do ano passado, em decorrência principalmente de aumento no volume de compra de energia devido à piora da hidrologia no período.
A forte geração de caixa foi, novamente, um dos destaques. A Cesp, no 1T21, gerou R$172 milhões de fluxo de caixa operacional após serviço da dívida, com o índice de conversão de caixa de 61%.
A companhia reportou R$ 115,7 milhões de lucro líquido no 1t21, representando uma queda de -92,8% na comparação com o 4t20 e alta de 115% na comparação com o mesmo período do ano anterior.
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Confira abaixo os Demonstrativos Financeiros do Resultado da Cesp do 1t21 na íntegra.
Demonstrativos Financeiros Do Resultado Da Cesp Do 1t21 by Matheus Rodrigues on Scribd
Disclaimer: Declaro que as informações contidas neste texto são públicas e que refletem única e exclusivamente a minha visão independente sobre a companhia, sem refletir a opinião do The Capital Advisor ou de seus controladores.
