Ação da Tenda (TEND3) Dispara 16% Apesar de Prejuízo no 2T22

As ações da Tenda (TEND3) tiveram uma reviravolta total na sessão desta sexta-feira (5) pós-resultados.

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Os papéis chegaram a cair 7,56%, a R$ 4,16, mas, durante a tarde, passaram a registrar uma disparada muito forte.

Às 13h05 (horário de Brasília), saltavam 16,44%, a R$ 5,24. No ano, contudo, as ações ainda caem cerca de 68%.

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Mais uma vez, à primeira vista, os resultados apresentados foram vistos como fracos, mas os sinais de evolução que acabaram por elevar o otimismo com a ação da companhia.

O Credit Suisse apontou que a Tenda reportou resultados negativos, em linha com as estimativas do banco, registrando mais um prejuízo líquido, neste trimestre de R$ 114 milhões.

Enquanto isso, a margem bruta também foi fraca, em 12% (queda de 5,9 pontos na base trimestral, em linha com o esperado pelo Credit).

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Contudo, eventualmente, apontam os analistas, a Tenda terá concluído esses projetos que estão prejudicando as margens, o que faz o banco questionar se esse foi o piso das margens.

Ou seja,  se a partir de agora pode-se esperar que a recuperação comece a ocorrer.

“Embora o financeiro tenha sido fraco, os dados referentes ao desempenho recente das vendas (margens de até 31%) e o menor consumo de caixa estão indicando que a empresa está na direção certa no processo de turnaround (virada)”, aponta o Credit.

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Além disso, a empresa pode ser a mais beneficiada entre as construtoras de baixa renda com os novos ajustes do programa Casa Verde e Amarela (CVA).

“Como esperamos que a Tenda continue apresentando prejuízos devido aos projetos em andamento com margens fracas e o prazo para absorção dos preços mais altos ainda é incerto, continuamos cautelosos e mantemos o neutro para ação”, aponta o Credit.

A XP também aponta os números como fracos, mas tendo como destaque positivo um preço mais alto por unidade vendida (ex. Alea) de R$ 176,6 mil (alta de 20% ano a ano e  de 9% trimestre a trimestre).

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Com isso, a margem bruta de novas vendas atingiu 28,8% (alta de 5,1 pontos percentuais versus o 1T22), impulsionada por junho, com 30,6%, reforçando o foco da Tenda na recuperação de margens.

“No entanto, não vemos o aumento de preços afetando significativamente os resultados financeiros no curto prazo”, pondera.

Para os analistas, “o nível de distratos foi destaque negativo”; e, “operacionalmente, a Tenda tem sido mais seletiva”.

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Para o Bradesco BBI (BBDC4), considerando o seu tão necessário foco na renovação das margens e na priorização da geração de caixa, os resultados do 2T22 da Tenda aparecem como os primeiros sinais de um processo de recuperação.

“Além dos aumentos de preços, a empresa conseguiu recuperar margens pelo menos para novas vendas, que atingiram 30,6% em junho, com mais para vir, a nosso ver, uma vez que novas mudanças no CVA foram aprovadas em julho”, apontam.

Assim, apesar de um prejuízo ainda significativo no trimestre (pior que nossas estimativas para o final de 2022), a Tenda apresentou indicações iniciais sólidas de que pode estar corrigindo sua rota de rentabilidade.

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“A margem sobre novas vendas de volta a 30% é o principal destaque, juntamente com uma inesperada geração de caixa no trimestre, impulsionada principalmente pela gestão do capital de giro (fornecedores e materiais)”, avalia o BBI.

Já no lado negativo, a margem bruta consolidada ficou bem abaixo do estimado pelo Bradesco BBI e pelo consenso, além da receita ter caído 10% em relação ao ano anterior.

“Dito isto, ainda acreditamos que o processo de recuperação provavelmente levará mais do que alguns trimestres e as restrições de caixa provavelmente se estenderão (o que nos mantém com recomendação neutra em TEND3), mas lemos os resultados do 2T22 como um sinal de que a administração está começando a colocar a Tenda de volta no caminho certo”, apontam.

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Na mesma linha, a Eleven entende que a companhia está em um momento de reposicionamento de suas unidades, o que deve refletir em uma recomposição de margens ao longo dos próximos trimestre.

Os analistas esperam que a margem bruta estabilize em 30% apenas no primeiro semestre de 2025 dada uma estabilização nos custos de construção.

“Assim, mantemos a nossa recomendação neutra com preço-alvo de R$ 10,00, uma vez que esperamos uma rentabilidade abaixo dos pares no até 2024”, aponta.

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Segundo compilação feita pela Refinitiv, de 12 casas que cobrem o papel, 3 recomendam compra, 7 têm recomendação neutra e 2 de venda, com preço-alvo médio de R$ 13,37, uma expressiva alta de 197% frente o fechamento da véspera.

Passo importante

Em teleconferência de resultados nesta manhã, Rodrigo Osmo, CEO da companhia, afirmou que a empresa deu um passo importante no 2T22, apesar dos desconfortos com lucro e margens.

“Mas pensando no longo prazo, o trimestre performou bastante bem”, afirmou. O foco é em ter uma geração de caixa melhor para os próximos dois trimestres.

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Marcos Antonio Pinheiro, CFO, destacou que a prioridade hoje é a reconstrução das margens e a desalavancagem.

Por isso, a empresa tem privilegiado a qualidade dos lançamentos ao invés da quantidade.

Ele ressaltou a margem bruta das novas vendas, que estava em 22% em janeiro e fechou em 31% em junho.

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Para o CFO, o grande destaque do trimestre foi o êxito na gestão da liquidez.

Ele ressaltou que o consumo de caixa operacional de R$ 26 milhões reflete a evolução positiva e os esforços que a diretoria tem feito para trabalhar a liquidez da empresa.

Segundo Osmo, os distratos que totalizaram 24% das vendas brutas no 2T22 são um patamar elevado, reflexo das vendas dos trimestres anteriores.

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De acordo com ele, os distratos devem se estabilizar em patamares menores do que esses 24% à medida que a empresa for estabilizando o VSO.

O CEO afirmou que ainda existe espaço para o programa Casa Verde Amarela crescer e os parâmetros tendem a melhorar.

Segundo Rodrigo Osmo, o programa do governo federal ainda opera abaixo da capacidade.

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Ele destacou as últimas mudanças de regras do programa as perspectivas ainda incertas sobre dois projetos de lei acerca do Casa Verde Amarela.

De acordo com Osmo, a perspectiva é de que alguns projetos cuja rentabilidade não “paravam de pé”, agora começam a ficar mais atrativos.

Fonte: InfoMoney.